(資料圖片僅供參考)

驅動分析一：小麥現貨價格下跌，拖累玉米盤面

近期小麥現貨價格延續跌勢，一方面頭部制粉企業持續壓低麥價，另一方面基于小麥豐產預期，持糧主體恐慌拋售。而進口小麥大增，低價進口麥沖擊國內市場，現貨大幅下挫。據海關公布的數據顯示，2023年2月小麥進口總量為152.00萬噸，為三年內新高。2月小麥進口量較上年同期的68.00萬噸增加了84.00萬噸，增加123.53%。數據統計顯示，2023年1-2月小麥累計進口總量為302.00萬噸，較上年同期累計進口總量的219.00萬噸，增加83.00萬噸，增加了37.90%。供應壓力有所增加。

當前小麥走低后，飼料廠開始布局小麥庫存，小麥替代空間加大，拖累玉米盤面下跌。

驅動分析二：現貨購銷情緒偏悲觀

當前正值產區賣糧階段，然而貿易商在前兩年囤糧大幅虧損后，今年做庫存整體偏謹慎。根據市場調研顯示，東北貿易商庫存均較上年有明顯下滑，三方資金入場較少，渠道庫存偏低。同時，鑒于東北玉米價格偏高，利潤導向之下外流受限，深加工玉米庫存偏高，而豬價震蕩偏弱的前提下，產區整體供需環境寬松，壓制短期玉米價格。

展望后市：

當前玉米的矛盾在于市場心態。從供需面上來看，國內年度玉米減產，全球能量市場偏緊格局仍未有明顯改善。今年進口和替代增幅空間有限，而國儲小麥及稻谷庫存也在不斷消化，大的供應環境并未得到根本改善。需求端，隨著疫情封控時代結束，深加工需求有好轉預期，而生豬存欄持續恢復，預計需求消費與上年度基本持平。然而從節奏上來說，貿易商行為在近年放大了玉米的行情節奏，今年整體貿易環節做庫存十分謹慎，新糧上市階段并未出現囤糧待漲行為，玉米供需回歸相對理性的前提下，價格波動區間收窄。

操作上，考慮市場當下悲觀預期和小麥跌價，預計盤面價格波動區間在2700-2900之間。供需矛盾不大，盤面升水，短期盤面承壓，但年內下跌的空間亦不大，建議維持區間操作。

風險提示：外盤波動，進口替代大幅縮減

（文章來源：廣發期貨）