什么是期貨主力合約換月？

首先，主力合約是指市場(chǎng)上最活躍的合約，也是投機(jī)者交易的最多的合約，一般以成交量或者持倉量來衡量活躍程度。而非主力合約，其活躍度相對(duì)較差。比如螺紋鋼的合約月份是1-12月，但目前RB2305合約的成交量和持倉量在所有掛牌交易的合約中都是最大的，它就是目前的主力合約。

由于期貨合約有到期日、交割日，而交易所規(guī)定個(gè)人投資者不能進(jìn)入交割月進(jìn)行交割，所以通常情況下，在某一期貨品種臨近交割月的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)期合約的成交量和持倉量逐漸增加，而近期合約在不斷減少的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象就是移倉換月。不同的期貨品種主力合約時(shí)間不同，從而導(dǎo)致不同品種開始移倉換月的時(shí)間不同。

(資料圖片僅供參考)

期貨主力合約換月有規(guī)律嗎？

期貨市場(chǎng)運(yùn)行這么多年后，主力換月已經(jīng)形成了一定的規(guī)律。打開交易軟件，會(huì)發(fā)現(xiàn)，交易所掛牌交易的期貨合約非常多，但每個(gè)品種的主力合約月份其實(shí)是相對(duì)固定的，如下表所示，大部分品種的主力合約集中在1月、5月、9月或10月。

以螺紋為例，一般情況下，螺紋鋼主力合約為1月、5月和10月。就目前而言，主力合約為rb2305合約，但如果我們觀察持倉量和成交量會(huì)發(fā)現(xiàn)，rb2310合約的成交量和持倉量在不斷增加，尤其是持倉量已接近rb2305合約的40%，而目前的時(shí)間點(diǎn)也已經(jīng)接近交割月，不難看出，主力正在從rb2305合約向rb2310轉(zhuǎn)移。隨著時(shí)間的推進(jìn)，rb2310合約的成交量和持倉量會(huì)慢慢高于rb2305(以及其他近月合約)，此時(shí)就說明換月成功了，主力合約已經(jīng)從rb2305合約換到了rb2310合了。

下表為不同期貨品種一年內(nèi)不同月份主力合約的變化情況，以2023年為例∶

當(dāng)然，隨著市場(chǎng)、行情等變化，有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)特例。比如，今年白糖就出現(xiàn)了2303合約為主力合約的情況，有色金屬大部分品種的主力合約也跳過了2302，直接從2301換到了2303上。

交易時(shí)一定要選主力合約嗎？

還是以螺紋為例。前面說過，螺紋鋼上市交易的合約1-12月份都有，并且每個(gè)合約都有成交和持倉數(shù)據(jù)，也就是說，非主力合約也是有人交易的。那么我們?cè)谧鼋灰椎臅r(shí)候，主力合約和非主力合約要怎么選呢？

對(duì)于普通交易者來說，主力合約是首選。主力合約，代表著該合約持倉量、成交量最大，交易也最活躍，有任何行情在主力合約中的體現(xiàn)也最明顯，如果沒有什么特殊需求，選擇主力合約是最靠譜的，單子也容易成交。非主力合約，由于參與的人不多，容易出現(xiàn)想買買不到，想賣賣不出的情況，或者很小的成交量就能使價(jià)格大起大落。

即使不做主力，也建議選擇次主力合約或者是遠(yuǎn)月合約，因?yàn)槟苡谐渥愕臅r(shí)間去調(diào)整交易思路和策略。不建議個(gè)人交易者做近月合約，一方面，隨著交割月的臨近，交易所會(huì)提高保證金比例，增加交易者的持倉成本；另一方面，臨近交割月，合約會(huì)變得不活躍，即使還有不少持倉量，但很可能是法人戶待交割的單子，散戶很難繼續(xù)成交。

由于資金面的影響，當(dāng)市場(chǎng)資金開始向遠(yuǎn)月的下一個(gè)主力合約移動(dòng)時(shí)，期貨價(jià)格會(huì)受到短期非理性的驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致當(dāng)前主力合約與下一個(gè)主力合約的價(jià)差發(fā)生非理性的變化，此時(shí)便會(huì)出現(xiàn)短期套利機(jī)會(huì)。因此，對(duì)于套利交易者來說，可以在主力合約切換時(shí)，多關(guān)注合約之間的跨期套利機(jī)會(huì)。

（文章來源：紅塔期貨）