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春節假期歸來，甲醇2305合約從1月30日最高點2818元/噸跌至最低2581元/噸。近期甲醇下跌的主線邏輯是成本端動力煤價格大幅走弱帶動甲醇價格下跌，支線是國內工業品資金情緒由節前的強預期向節后弱現實轉換。

從國內各地區甲醇現貨價格來看，呈現內地強、港口弱的格局。往年在傳統需求未恢復前，西北地區甲醇工廠會主動降價排庫，使西北與港口價差打開，把春節期間累積的庫存轉移至港口地區。但今年春節后，西北地區兩套CTO一體化工廠的甲醇裝置意外停車，使寧夏和內蒙的兩套CTO裝置外采近10多萬噸的甲醇；進而支撐西北地區甲醇現貨價格，使內地與港口的物流價差一直處于關閉狀態。

從國內甲醇供需來看，2月份國內供需維持近強遠弱的局面。近端西北地區CTO裝置甲醇外采、傳統需求恢復和春節期間上游企業累庫不及預期的利多支撐西北現貨價格偏強，遠端2月中旬海外伊朗裝置將開始恢復生產疊加寧波MTO裝置將在2月下短停10天會對港口甲醇現貨需求有壓制的預期。近兩周華東沿海地區MTO需求相對穩定，疊加下游補庫情緒提升，推動華東現貨基差強勢，進而也推升MA3-5、5-9月間價差走高。

整體來看，成本端煤炭的悲觀情緒帶動甲醇價格中樞下移，港口甲醇現貨供需偏緊的炒作推動MA5-9月間價差強勢，單邊價格下跌與月間價差走強代表了投機資金與產業資金在不同維度博弈。從情緒來看，交易煤炭供需的資金仍在壓制煤化工整體的價格，但短期可能已接近尾聲；從供需來看，我們認為MA5-9價差的拐點將在2月中旬，伊朗裝置的恢復和寧波MTO裝置的停車將會緩解近期港口現貨階段性緊張的局面。

（文章來源：國投安信期貨）