棉花
(資料圖片僅供參考)
上周ICE 棉花價(jià)格遭遇重挫，5月合約報(bào)收78.18美分/磅，周跌幅7.13%，來自需求憂慮和宏觀金融市場(chǎng)低迷影響。上周USDA 偏空的出口銷售數(shù)據(jù)不佳拖累了棉價(jià)，同時(shí)之前USDA 偏空的3月供需報(bào)告上調(diào)了2022/23年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估至1.1509億包，因需求下降，上調(diào)全球棉花期末庫存至9115萬包對(duì)美國(guó)棉花供需形勢(shì)未作調(diào)整。截至3與2日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前年度棉花出口銷售凈增11.45萬包，較之前一周減少33%，較四周均值減少57%。
國(guó)內(nèi)鄭棉震蕩整理偏弱，同樣跟隨美棉下跌運(yùn)行。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)采購熱情不高，紡織企業(yè)原料庫存回升，但幅度偏低，下游訂單逐步好轉(zhuǎn)，但海外訂單不足憂慮下，市場(chǎng)更多表現(xiàn)觀望態(tài)勢(shì)。棉花供應(yīng)上，本年度棉花供應(yīng)增加，進(jìn)口棉內(nèi)外價(jià)格倒掛依舊下，供應(yīng)缺乏較大沖擊。目前市場(chǎng)關(guān)注需求能否有效回升，棉紡市場(chǎng)觀望整理運(yùn)行。
邏輯與觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)預(yù)期需求回暖與實(shí)際需求回升不明，疊加宏觀憂慮，近期棉價(jià)走勢(shì)震蕩偏弱。
白糖
周國(guó)際ICE 原糖繼續(xù)拉升，ICE原糖5月合約收盤報(bào)21.14美分，周漲0.2，漲幅1.0%，走勢(shì)依舊偏強(qiáng)。ICE 白糖5月合約五報(bào)589.2美元/噸，周漲0.03% ，周漲0.2美元，縮量減倉運(yùn)行。短期來看國(guó)際糖價(jià)仍在交易印度和泰國(guó)產(chǎn)量不及預(yù)期，但是生產(chǎn)進(jìn)度加快，產(chǎn)量供應(yīng)增加及巴西產(chǎn)量預(yù)期增加且即將迎來生產(chǎn)，出口增加及印度二次出口預(yù)期等制約糖價(jià)上漲動(dòng)力，技術(shù)面ICE原糖趨漲指標(biāo)仍存，偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好。
國(guó)內(nèi)基本面偏多因素較多，本榨季減產(chǎn)或已成定局，國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)收縮，在內(nèi)外糖倒掛局面下，進(jìn)口尚未得到補(bǔ)充前，國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲動(dòng)力仍較強(qiáng)。技術(shù)上突破上漲向上空間打開。但亦需關(guān)注套保力量增強(qiáng)帶來的影響。
邏輯觀點(diǎn)：內(nèi)外糖價(jià)差倒掛大，供給收縮和預(yù)期消費(fèi)偏好支撐內(nèi)糖價(jià)格趨升。
油脂油料
上周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息50bp的預(yù)期降低，但硅谷銀行暴雷事件或改變美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑，關(guān)注美國(guó)下周二公布的CPI數(shù)據(jù)。宏觀外圍市場(chǎng)情緒走弱加速內(nèi)盤油脂下跌，其中，菜油由于國(guó)內(nèi)庫存不斷上漲，外加市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽大量到港而領(lǐng)跌油脂。MPOB報(bào)告中性偏多，但產(chǎn)量及出口與預(yù)期偏差不大，且?guī)齑嫒蕴庉^高水平，對(duì)盤面利多沖擊有限。USDA下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估對(duì)美豆帶來短暫提振，但谷物市場(chǎng)下跌對(duì)美豆帶來外溢效應(yīng)，周度出口銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期也對(duì)價(jià)格施壓。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩弱格局，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月下旬開始進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，油廠開機(jī)或恢復(fù)高位，屆時(shí)豆粕仍面臨累庫壓力，繼續(xù)關(guān)注需求端表現(xiàn)及累庫節(jié)奏。
中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：油脂中長(zhǎng)期跟隨宏觀震蕩，油脂中長(zhǎng)期跟隨宏觀震蕩，關(guān)注下周二美國(guó)CPI數(shù)據(jù)。
雞蛋
周末雞蛋現(xiàn)貨再次小幅上漲，截止3月12日粉蛋均價(jià)4.6元/斤，紅蛋均價(jià)4.65元/斤，當(dāng)前蛋價(jià)仍是歷史同時(shí)期最高價(jià)，養(yǎng)殖利潤(rùn)較高。當(dāng)前雞蛋在產(chǎn)存欄偏低，產(chǎn)業(yè)庫存不多，供給水平偏低，餐飲、住宿和旅游等社會(huì)活動(dòng)較為旺盛，雞蛋商業(yè)消費(fèi)同比基本恢復(fù)，隨著內(nèi)銷好轉(zhuǎn)，消費(fèi)處于淡季但整體較好。不過當(dāng)前蛋價(jià)偏高，淡季消費(fèi)預(yù)計(jì)難以長(zhǎng)期支撐高價(jià)，同時(shí)開產(chǎn)明顯增加，老雞延淘，在產(chǎn)存欄轉(zhuǎn)增，供給水平在恢復(fù)。因此預(yù)計(jì)現(xiàn)貨上方壓力較大?，F(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)，飼料成本下滑，養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性明顯回升，根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，部分規(guī)模種雞企業(yè)種蛋入孵率上調(diào)至90%以上，甚至滿孵。目前父母代雞場(chǎng)遠(yuǎn)月商品雞苗訂單至2023年5月上旬，規(guī)?；N雞場(chǎng)報(bào)價(jià)在3.8-4.2元/羽，小廠報(bào)價(jià)3.5-3.8元/羽；本周青年雞企業(yè)銷售進(jìn)度加快，訂單較多，30日齡以上青年雞基本售空，多數(shù)預(yù)售至5-6月份，青年雞(60日齡)主流報(bào)價(jià)17.0-18.5元/羽。
邏輯和觀點(diǎn)：近期開產(chǎn)有所增加，老雞延淘，市場(chǎng)對(duì)相對(duì)遠(yuǎn)月的05存在偏弱的預(yù)期，在現(xiàn)貨暫未出現(xiàn)超預(yù)期走勢(shì)下，預(yù)計(jì)05暫或維持弱勢(shì)。對(duì)于更遠(yuǎn)月，飼料近期維持弱勢(shì)，蛋價(jià)強(qiáng)勢(shì)，養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，補(bǔ)欄積極性明顯回升，市場(chǎng)對(duì)09預(yù)期較為悲觀，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)對(duì)遠(yuǎn)期利空影響越大。操作上建議空單暫時(shí)持有。
蘋果
本周產(chǎn)區(qū)蘋果價(jià)格穩(wěn)定，出庫環(huán)比加快
山東產(chǎn)區(qū)：本周煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)出庫速率環(huán)比上周提升，有銷售渠道的客商按需補(bǔ)貨，但炒貨人員環(huán)比下降明顯；小果等出口訂單需求較多，價(jià)格堅(jiān)挺；75#果、通貨等貨源仍是較搶手貨源，本周天氣回暖，小單車等增多，銷區(qū)市場(chǎng)需求也相應(yīng)增加，使得山東產(chǎn)區(qū)整體出庫速率變快，但85#及以上蘋果出庫仍偏慢。
西部產(chǎn)區(qū)：陜西產(chǎn)區(qū)本周倒庫現(xiàn)象環(huán)比下降，銷區(qū)溫度上升，對(duì)西部產(chǎn)區(qū)出庫情況有利，本周西部產(chǎn)區(qū)走貨環(huán)比有提升，尤其是一些性價(jià)比搞得區(qū)域。
卓創(chuàng)資訊：據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2023年3月9日全國(guó)冷庫目前存儲(chǔ)量約為668.61萬噸，冷庫去庫存率為23.71%。本周(20230302-0308共計(jì)出貨量16.03萬噸。出貨速度較上周提高，與去年同期相比偏慢。鋼聯(lián)：截至3月8日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為593.28萬噸，單周出庫量18.60萬噸，走貨速度較上周有所加快，但不及去年同期(20.93萬噸)。
其他水果價(jià)格上漲，蘋果價(jià)格穩(wěn)定
當(dāng)前不少貨源以轉(zhuǎn)移至客商手中，客商調(diào)貨價(jià)格較高，且客商期待清明消費(fèi)高峰的表現(xiàn)，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看清明節(jié)錢產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格或高位運(yùn)行。
本周銷區(qū)市場(chǎng)溫度升高，對(duì)蘋果銷售有一定促進(jìn)作用，近期市場(chǎng)水果包括蘋果走貨環(huán)比前期加快，萎靡許久的市場(chǎng)走貨回暖。三月份以后，砂糖橘供應(yīng)進(jìn)入后期、耙耙柑供應(yīng)縮減、沃柑供應(yīng)較多，其余時(shí)令水果及進(jìn)口水果量小，所以整體水果供應(yīng)呈現(xiàn)減少趨勢(shì)；柑橘類水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果價(jià)格呈現(xiàn)明顯上漲趨勢(shì)，尤其是西瓜、耙耙柑首當(dāng)其沖，價(jià)格處于歷年較高位置，沃柑漲幅偏小，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，6中水果批發(fā)平均價(jià)處于歷史較高位置，當(dāng)前蘋果價(jià)格整體處于穩(wěn)定或偏弱狀態(tài)，如其余水果仍有上漲趨勢(shì)的前提下，蘋果價(jià)格劣勢(shì)或不在，競(jìng)爭(zhēng)性或提升。清明備貨即將開始，清明走貨為銷售旺季，后期走貨或持續(xù)增加，但幅度需重點(diǎn)關(guān)注。
新季花芽良好，期價(jià)或穩(wěn)定運(yùn)性
當(dāng)前新季合約陸續(xù)上市交易，AP310期價(jià)在從上市后隨著舊季合約的上漲期價(jià)從最低點(diǎn)7746元/噸，漲至8500-8850元/噸區(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)在下一產(chǎn)季蘋果花期以前。當(dāng)前新季蘋果花芽分化基本結(jié)束，整體表現(xiàn)良好，且2022年冬季偏冷，預(yù)計(jì)新季發(fā)生倒春寒的幾率偏低或發(fā)生倒春寒的程度偏低，若未發(fā)生倒春寒，期貨或?qū)⑵踹\(yùn)行。但近期全國(guó)溫度回升較快，蘋果產(chǎn)業(yè)同樣溫度偏高，如果持續(xù)高溫，或使得蘋果花期提前，花期提前或不利，需動(dòng)態(tài)持續(xù)關(guān)注。
本周西部產(chǎn)區(qū)炒貨氛圍減弱，出庫環(huán)比有提升，局部地區(qū)價(jià)格有所上漲，整體上呈現(xiàn)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)；山東產(chǎn)區(qū)以三級(jí)果、小果等次果走貨為主，產(chǎn)區(qū)出庫環(huán)比加快，價(jià)格穩(wěn)定；銷區(qū)大果價(jià)格偏弱，次果價(jià)格穩(wěn)定偏強(qiáng)，隨著溫度回暖，銷區(qū)走貨變快。清明臨近，溫度回升，砂糖橘銷售進(jìn)入尾聲，沃柑、耙耙柑、西瓜等水果近期價(jià)格漲幅較大，蘋果價(jià)格穩(wěn)定，使得替代水果替代作用偏弱，或?qū)μO果有利，短期價(jià)格高位運(yùn)行使得舊季合約價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行，新季合約花芽良好，倒春寒幾率偏小或發(fā)生的程度偏低，或使得新季合約支撐力度不強(qiáng)，新季合約或高位有壓力。
紅棗
上周五，紅棗盤面大幅下行，突破萬元大關(guān)。紅棗主力合約最高價(jià)10110元/噸，最低價(jià)9775元/噸，收于9820元/噸。紅棗注冊(cè)倉單數(shù)量6765張，有效預(yù)報(bào)數(shù)量4273張，合計(jì)11038張，折合現(xiàn)貨55190噸。產(chǎn)區(qū)阿克蘇灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.20元/公斤，阿拉爾灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.70元/公斤，喀什灰棗統(tǒng)貨均價(jià)5.75元/公斤；銷區(qū)河北市場(chǎng)參考一級(jí)灰棗均價(jià)8.40元/公斤，二級(jí)灰棗均價(jià)7.30元/公斤，三級(jí)灰棗均價(jià)6.50元/公斤，廣東市場(chǎng)價(jià)格參考一級(jí)灰棗均價(jià)9.25元/公斤，二級(jí)灰棗均價(jià)9.00元/公斤，三級(jí)灰棗均價(jià)8.65元/公斤(數(shù)據(jù)來源：Mysteel我的農(nóng)產(chǎn)品)。
近期出疆運(yùn)費(fèi)有所降低，內(nèi)地每天都零星回貨；上游產(chǎn)區(qū)余貨不多，但中下游市場(chǎng)貨源充裕，并且天氣逐漸回暖，紅棗季節(jié)性消費(fèi)明顯，市場(chǎng)走貨速度趨緩，貿(mào)易商有一定促銷意愿，紅棗現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⑷醴€(wěn)運(yùn)行；上周期價(jià)大幅下跌后，短期或以震蕩運(yùn)行為主。
花生
上周盤面在進(jìn)口到港壓力及現(xiàn)貨高價(jià)負(fù)反饋?zhàn)饔孟碌黠@，主力油廠下調(diào)收購報(bào)價(jià)以及宏觀市場(chǎng)氛圍偏弱亦對(duì)市場(chǎng)情緒施壓。從現(xiàn)貨基本面來看，國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨偏弱調(diào)整為主，產(chǎn)區(qū)出貨意愿隨盤面價(jià)格回落增強(qiáng)，終端需求不佳亦加重獲利了結(jié)心理；近期東北、華北地區(qū)氣溫回升較快也進(jìn)一步影響現(xiàn)貨出售心態(tài)。產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)上周普遍下跌200-400元/噸，至上周末價(jià)格跌勢(shì)有所放緩，部分持貨商挺價(jià)惜售情緒升溫，關(guān)注主力油廠收購動(dòng)態(tài)及進(jìn)口到港情況。
現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：截至3月11日，河南白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)11500-11800元/噸；遼寧白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)約11600-11700元/噸；吉林白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)11400-11600元/噸；北方港口蘇丹好貨報(bào)價(jià)約10700-10800元/噸。(數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng))
中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：近期產(chǎn)區(qū)出貨意愿隨盤面回落開始增強(qiáng)，終端需求不佳亦加重獲利了結(jié)心理，短期價(jià)格或維持偏弱震蕩走勢(shì)，關(guān)注油廠入市動(dòng)態(tài)、進(jìn)口到港節(jié)奏及產(chǎn)區(qū)氣溫變化。
生豬
周末現(xiàn)貨價(jià)格提振有限，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，標(biāo)豬價(jià)格考驗(yàn)15元/公斤關(guān)口。
進(jìn)入三月后，支撐前期現(xiàn)貨上漲的因素開始分化：第一，生豬供應(yīng)斷檔的影響開始走弱。綜合官方和涌益、鋼聯(lián)等多方數(shù)據(jù)，2022年3-4月份能繁母豬存欄處于低位，對(duì)應(yīng)2023年一季度生豬理論供應(yīng)量偏低，但從2023年3月份開始生豬理論出欄量開始邊際增長(zhǎng)。
第二，下游豬肉消費(fèi)繼續(xù)增量有限。春節(jié)后國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)火爆，但是消費(fèi)邊際波動(dòng)最大的階段已然過去。在季節(jié)性約束下，短期繼續(xù)邊際改善的空間不大，特別是從近期日度屠宰量等指標(biāo)看，下游豬肉消費(fèi)甚至有邊際走弱的跡象。
第三，供應(yīng)端挺價(jià)情緒開始顯著松動(dòng)。隨著價(jià)格重心的抬升，惜售群體的認(rèn)賣度會(huì)緩慢提升，二育群體的入場(chǎng)積極性逐步衰減，市場(chǎng)情緒因素甚至已經(jīng)轉(zhuǎn)向了壓制價(jià)格下行的力量。
目前，現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)發(fā)生了明顯回調(diào)，我們傾向于認(rèn)為繼續(xù)大幅下跌的空間不大。第一，供應(yīng)斷檔雖邊際走弱，但尚未消失。官方能繁母豬數(shù)據(jù)自2022年5月開始增長(zhǎng)，但低基數(shù)、低增速下增長(zhǎng)的幅度較小，這意味著雖然理論供應(yīng)量有增加，但并不足以導(dǎo)致極大壓力。
第二，今年二育的體量并不大，對(duì)近期價(jià)格沖擊的可持續(xù)性不強(qiáng)。第三，生豬出欄體重已經(jīng)大幅下降，對(duì)市場(chǎng)的壓力開始降低。涌益咨詢最新生豬出欄體重為121.11公斤，農(nóng)業(yè)部最新宰后均重為90.74公斤，較春節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑。第四，消費(fèi)對(duì)毛豬價(jià)格有一定支撐。雖然消費(fèi)繼續(xù)大幅邊際改善的動(dòng)力減弱，但消費(fèi)的基數(shù)環(huán)比1、2月份顯著提高，對(duì)毛豬價(jià)格的支撐作用仍將較強(qiáng)。
第五，14元/公斤是政策底部。前期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌時(shí)，收儲(chǔ)消費(fèi)對(duì)價(jià)格形成了明顯提振。市場(chǎng)是有記憶的，一旦現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落至14元/公斤，市場(chǎng)關(guān)于政策托底的預(yù)期會(huì)顯著升溫。
因此，不宜過度看跌現(xiàn)貨價(jià)格，我們傾向于現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近完成二次觸底的過程。
策略上，現(xiàn)貨短期偏弱，近月合約有超賣跡象，短期謹(jǐn)慎持空。
（文章來源：中泰期貨）