進入1月以來，北向資金持續(xù)流入A股市場。截至1月18日，北向資金成交凈買入額達938.81億元，超過2022年全年凈買入總額。在北向資金大幅流入的背景下，以上證50和滬深300為代表的大盤價值股表現(xiàn)突出。
一德期貨股指期貨研究員陳暢認(rèn)為，北向資金的大幅流入和價值風(fēng)格的上漲，一方面源于復(fù)蘇預(yù)期下順周期板塊的估值提升；另一方面則是由于人民幣匯率升值背景下，外資加大對人民幣資產(chǎn)的配置，以期做到同時兼顧股票收益和人民幣匯率升值收益。“我們注意到，1月前兩周雖然北向資金大幅流入，但內(nèi)資表現(xiàn)波瀾不驚，直至1月16日成交額出現(xiàn)了較為明顯的放量，顯示出內(nèi)資機構(gòu)出于看好節(jié)后行情的心理，而出現(xiàn)跟隨外資加倉、‘搶跑’節(jié)后行情的現(xiàn)象。”
南華期貨股指分析師王夢穎表示，北向資金更青睞藍(lán)籌股，因此，最近盤面風(fēng)格呈現(xiàn)出“大強小弱”的格局，上證50、滬深300指數(shù)明顯跑贏中證500和中證1000指數(shù)。
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“回顧2022年，影響北向資金流入的因素主要包括地緣政治沖突、美聯(lián)儲加息政策以及A股的疲軟表現(xiàn)。隨著地緣沖突影響的邊際削弱，以及海外通脹拐頭趨勢基本得到確認(rèn)，疊加在經(jīng)濟衰退壓力之下，美聯(lián)儲加息步伐預(yù)期緩和，甚至隨后可能降息，外部影響因素的顯著改善使得外資的風(fēng)險偏好得到提升，推動外資增配權(quán)益類資產(chǎn)。”中信建投期貨金融衍生品分析師劉超、助理分析師孟慶姝表示。
從國內(nèi)基本面來看，劉超、孟慶姝分析認(rèn)為，隨著政策基調(diào)不斷釋放積極信號，市場進入政策加碼、經(jīng)濟回暖的宏觀環(huán)境中，經(jīng)濟增長有賴于內(nèi)生動力恢復(fù)，復(fù)蘇將成為2023年國內(nèi)經(jīng)濟運行主旋律。從指數(shù)估值方面來看，當(dāng)前A股處于歷史偏低水平，對于底部具有較強的支撐作用，而海外在快速加息周期的影響下，經(jīng)濟衰退風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)，中美周期錯位使得A股成為全球大類資產(chǎn)配置中的首選。
此外，劉超、孟慶姝表示，近期政策上接連出臺的整治跨境券商、調(diào)整匯率指數(shù)權(quán)重、延長在岸市場交易時間均對人民幣匯率帶來利好，人民幣匯率在元旦前后出現(xiàn)了超出市場預(yù)期的快速上漲，增強了外資對于人民幣資產(chǎn)的配置意愿。
齊盛期貨研發(fā)總監(jiān)溫凱迪表示，北向資金短期受匯率影響較大，中長期受外資對A股市場未來預(yù)期影響較大。北向資金近期連續(xù)大幅凈入，最直接的原因在于人民幣升值，深層次原因在于外資看好國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)。
“1月16—18日，人民幣匯率技術(shù)調(diào)整，北向資金并沒有像往常停止凈流入，而是延續(xù)大幅凈流入。”溫凱迪表示，滬、深股通十大成交股顯示，買入風(fēng)格方面依舊以消費為主、新能源次之，并沒有發(fā)生明顯變化，暗示本輪外資大舉買入的深層邏輯為看好國內(nèi)優(yōu)化防疫后的消費復(fù)蘇，看好國內(nèi)實體復(fù)蘇。
展望后市，劉超、孟慶姝表示，美聯(lián)儲加息步伐放緩有利于國際短期資金注入A股。在全球面臨衰退風(fēng)險的背景下，A股在防疫、地產(chǎn)等穩(wěn)增長政策作用下有望走出估值修復(fù)行情，屆時中國股票指數(shù)在國際指數(shù)中的權(quán)重將提升，后續(xù)外資流入持續(xù)性的關(guān)鍵在于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性。指數(shù)方面，政策面的定調(diào)有助于提振投資者信心，A股指數(shù)的估值修復(fù)或成為中長期的邏輯主線，外部沖擊、政策預(yù)期、疫情擾動仍是短期影響因素。“目前需要等待投資者的信心恢復(fù)，重回升勢可能需要政策落地情況及經(jīng)濟修復(fù)表現(xiàn)的進一步催化，我們對后市春季躁動與中長期指數(shù)修復(fù)行情有一定期待，預(yù)計股指將呈現(xiàn)振蕩上行走勢。”
王夢穎表示，此輪上證50指數(shù)的強勢，主要原因是北向資金提供了大量的增量資金，當(dāng)北向資金的凈流入量減少時，行情的沖刺大概率會減慢，除非內(nèi)資可以接力提供增量資金。臨近春節(jié)，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)狀況的第一個驗證窗口期馬上就要到來，春節(jié)期間客運、消費等方面的表現(xiàn)大概率會決定國內(nèi)資金對經(jīng)濟預(yù)期的修正方向。因此，節(jié)前上證50指數(shù)在預(yù)期無法驗證和盤面過熱的狀況下很難繼續(xù)沖刺，但也不會輕易下跌，大概率會出現(xiàn)橫盤振蕩的走勢。
陳暢認(rèn)為，2023年的春季躁動已經(jīng)出現(xiàn)，并且還將持續(xù)。本周為春節(jié)假期前最后一周，隨著假期的臨近，兩市成交額會逐漸趨向于收縮，部分資金傾向于節(jié)前落袋為安。
（文章來源：期貨日報）