財聯(lián)社4月15日訊（記者 閆軍）一周收盤滬指微漲0.32%，外表看似波瀾不驚，內(nèi)里實則暗潮涌動。資金在科技、消費、新能源之間的切換極快，市場快速“變臉”讓基金跟風(fēng)調(diào)倉暴露無遺。
“現(xiàn)在的公募基金就像是一列列比賽中的有軌電車，不管你用什么方法，到達(dá)終點時比別人快就可以了。”一位基金經(jīng)理說，在這場比賽中，列車可能是一樣的，軌道也可能是一樣的，同質(zhì)化的“卷”，只要比別人跑得快，可以抄作業(yè)、可以擠進(jìn)別人的賽道，甚至車上乘客的感受并不重要。
這一比喻來形容當(dāng)前公募基金對TMT的態(tài)度同樣合適。人工智能浪潮席卷而來，TMT交易擁擠在3月中下旬達(dá)到40%以上，進(jìn)入4月，公募基金依然上演著轟轟烈烈的大調(diào)倉。
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有調(diào)侃稱，基金經(jīng)理現(xiàn)在沒買中芯就像當(dāng)年沒買茅臺一樣丟人。
基金凈值漲跌幅估算與實際披露凈值之差是衡量基金調(diào)倉的重要方式，財聯(lián)社記者統(tǒng)計顯示，以新能源反彈、TMT調(diào)整的4月10日為例，有87只基金凈值偏差超過3%，其中，26只偏離度超過4%，不少基金2022年底的前十大重倉股均為新能源，凈值卻大跌；再對比4月12日，消費股大跌，同樣有多只消費主題基金大漲。凈值偏差較大的基金凈值走勢高度契合TMT行情。
對此，有分析人士指出，短期交易擁擠度過高時，投資者在高位介入，風(fēng)險收益比是較低的。而公募基金抱團ALLIn人工智能等板塊也引發(fā)公募“散戶化”的質(zhì)疑。
一位私募人士也向財聯(lián)社記者表示，當(dāng)前A股市場只認(rèn)景氣度，炒作情緒濃厚，從價值投資角度來講，公司利潤每年有20%以上的漲幅應(yīng)該是很值得投資的標(biāo)的，值得長期持有，但是市場并不認(rèn)可這種邏輯。像人工智能這種沒有業(yè)績支撐、沒有落地場景的領(lǐng)域卻能獲得大量資金的追捧，市場中的投資者更喜歡“泡沫”的過程，最終誰為這個“泡沫”買單就是沒能逃頂?shù)娜恕?/p>
實錘！公募基金上演大調(diào)倉
拋棄新能源、消費，調(diào)倉到AI已經(jīng)成為當(dāng)前公募基金提高凈值的捷徑。
財聯(lián)社記者選取本周兩個時間節(jié)點來比較基金凈值差額，一個是4月10日，TMT行業(yè)傳出利空大跌，新能源反彈；另外一個是4月12日，消費股大跌，TMT強勢。兩種較為極端的行情對比之下，種種跡象表明，此前持倉與AI毫無關(guān)系的基金近期凈值表現(xiàn)已經(jīng)與后者趨同。
先來看4月10日，新能源指數(shù)迎來久違的反彈，在海外監(jiān)管等多重利空之下，TMT指數(shù)大跌2.52%，風(fēng)格的突然切換暴露了一大批基金的預(yù)估凈值與實際凈值的差距。
財聯(lián)社記者統(tǒng)計顯示，當(dāng)日有87只基金凈值偏差超過3%，其中，26只偏離度超過4%。從2022年底持倉判斷，無限定主題以及科技類主題基金從新能源向TMT的跡象明顯。比如，海富通旗下4只積極基金凈值預(yù)估值與實際凈值差距超過5%，甚至達(dá)到6%。
再看4月12日，消費指數(shù)跌1.33%，酒類指數(shù)大跌2.69%，TMT回歸增長主線行列，以匯添富新興消費股票為例，其2022年底前十大重倉股為瀘州老窖、華熙生物、山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、舍得酒業(yè)、愛爾眼科等白酒、醫(yī)美等消費領(lǐng)域，當(dāng)天前十大重倉股顯示均為下跌，預(yù)估凈值為-1.37%，當(dāng)日更新凈值后，基金凈值漲幅為1.51%，預(yù)估差2.87%。
類似從消費主題調(diào)倉的還有華泰柏瑞消費成長，其預(yù)估基金凈值為-0.87%，實際凈值為5.75%，偏差值為6.62%；興銀消費新趨勢，預(yù)估基金凈值為-0.86%，實際凈值為4.4%，偏差值為5.26%。
難擋誘惑，海富通成調(diào)倉急先鋒
熱點變化快，尤其是4月10日，科技股云集的科創(chuàng)50大跌2.74%，新能源迅速反彈，但是從基金凈值來看，不少2022年底持倉新能源的基金卻沒有迎來凈值反彈，其中以海富通旗下海富通股票、海富通科技創(chuàng)新、海富通成長甄選、海富通先進(jìn)制造四只基金表現(xiàn)最為突出，占據(jù)了基金大跌前列，當(dāng)日凈值表現(xiàn)分別為-7.42%、 -6.95%、-6.93%和-5.78%。
以海富通股票混合為例，其前十大重倉股分別為鵬輝能源、派能科技、昱能科技、德業(yè)股份、意華股份、禾邁股份、科華數(shù)據(jù)、盛弘股份、新泉股份、陽光電源，持倉均為新能源領(lǐng)域，在4月10日，前十大重倉股中僅一只下跌的情形下，基金凈值大跌7.42%。
從凈值推算，該基金走勢與新能源指數(shù)走勢明顯不符出現(xiàn)在3月13日，當(dāng)日新能源指數(shù)下跌0.27%，但是基金凈值則大漲2.68%，對此市場推測其在當(dāng)時差不多完成調(diào)倉。
這一調(diào)倉猜測在4月14日的行情中再次得到驗證，新能源指數(shù)在當(dāng)日漲幅為0.56%，該基金的前十大重倉股全部上漲，基金預(yù)估0.15%，但是凈值披露后顯示為-1.54%。
值得注意的是，上述四只基金經(jīng)理均為呂越超，其當(dāng)前管理規(guī)模為56.08億元，任期最佳回報率為131.26%。根據(jù)近期披露的2022年報，他在2022年主要是泛新能源和重新定義汽車兩條主線。
對于年后調(diào)倉，似乎也有跡象，他在年報中表示，今年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇將貫穿全年的投資主線，包括消費場景的復(fù)蘇、工業(yè)復(fù)蘇。投資方面預(yù)計也會保持較大的投入，特別是新型基建的投入，包括國家持續(xù)推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)和高端制造、科技的持續(xù)補短板，相應(yīng)的行業(yè)扶持政策預(yù)期也會持續(xù)推出。
因此，在投資策略上，他表示，基金將圍繞泛新能源、科技成長、新興消費等方向重點布局。事實上，調(diào)倉并非孤例，財聯(lián)社記者了解到，近期有多名醫(yī)藥、新能源明星基金經(jīng)理也被迫追入了AI，從凈值變動看到調(diào)倉痕跡明顯。
業(yè)內(nèi)：市場正從炒概念熱點向業(yè)績靠攏
在人工智能大火之際，消費、新能源等傳統(tǒng)熱門板塊則備受冷落，在熱門主題炒作一個季度之后，有機構(gòu)指出，虹吸效應(yīng)的產(chǎn)生反而給了很多板塊均值回歸的機會，后續(xù)將擇機增持部分順周期資產(chǎn)。
在出口數(shù)據(jù)向好與業(yè)績支撐雙重帶動下，4月14日，以鋰礦打頭陣，新能源再次回歸到C位，是曇花一現(xiàn)還是反彈有望？
創(chuàng)金合信基金經(jīng)理李游認(rèn)為，春節(jié)后新能源汽車方向相對收益非常差，很多個股已創(chuàng)近幾年的新低，光伏板塊部分個股也調(diào)整到比去年12月底低谷的時候更低。新能源車銷量尚可，但中游整體慘淡，碳酸鋰價格下跌到20萬，4月份一季報披露期將是個非常關(guān)鍵的時間點，反彈的確定性相對較高，而對投資者來說，應(yīng)該是越跌越樂觀。隨著電動車的反彈行情，同樣看好光伏的估值修復(fù)機會。
此外，大消費方面，處于歷史低位的創(chuàng)新藥成為資金輪動回補的新目標(biāo)，尤其是港股創(chuàng)新藥成交日漸活躍，近幾日日均成交約4億元，規(guī)模超10億元，A股方面北向資金連續(xù)5周買入白云山、博雅生物、馬應(yīng)龍等相關(guān)標(biāo)的，而跟風(fēng)追AI的基金經(jīng)理則踏錯行情。
廣發(fā)港股創(chuàng)新藥ETF基金經(jīng)理劉杰認(rèn)為，美聯(lián)儲加息放緩，市場資金對風(fēng)險和潛在收益都較高的創(chuàng)新藥資產(chǎn)偏好增強，行業(yè)公司融資難度降低，依賴融資現(xiàn)金流的創(chuàng)新藥企業(yè)壓力緩解，創(chuàng)新藥企業(yè)可以通過融資現(xiàn)金流對企業(yè)整體現(xiàn)金流進(jìn)行補充，支撐更多的研發(fā)管線推進(jìn)，開拓未來更多的空間。
當(dāng)然，更多的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，TMT是今年甚至未來幾年主線成為共識。買TMT就是創(chuàng)新和成長。當(dāng)前的TMT還處于從零到一的創(chuàng)新，偏主題投資，享受當(dāng)前的“泡沫”，接下來，將是從一到十的創(chuàng)新，偏價值，這個階段就需要遴選出未來能夠成功的公司了。因此要重視這些科技的創(chuàng)新與變化，接下來三到五年時間，TMT的創(chuàng)新機會會越來越多。
創(chuàng)金合信首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春也指出，短期內(nèi)，地產(chǎn)鏈條、中藥和創(chuàng)新藥、新能源新技術(shù)、金融、醫(yī)美等交易的選擇大概率會增加，建議投資者可將部分倉位適當(dāng)參與這些投資鏈條，但是在階段性參與這些板塊行情之時，不要忘了全年的投資主線。
（財聯(lián)社記者 閆軍）