在A股市場(chǎng)眾多周期股中，有這么一家公司，股價(jià)從2021年高位回調(diào)至今，跌幅近7成。不過，自2022年5月以來，一直處于橫盤階段，底部跡象明顯。
TCL科技股價(jià)走勢(shì)
(資料圖)
來源：富途
這是TCL科技(000100.SZ)，旗下子公司TCL華星是面板行業(yè)的龍頭公司之一。
面板是典型的周期性行業(yè)，過去兩年股價(jià)下跌，主要是需求收縮，價(jià)格下跌，不少企業(yè)減產(chǎn)，甚至退出。
不過，周期有下就有上，反轉(zhuǎn)開始時(shí)布局，是不變的投資策略。
問題是，現(xiàn)在到反轉(zhuǎn)階段了嗎？
我們不妨從TCL科技最新的財(cái)報(bào)去尋找答案。
上半年TCL科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收851.5億元，同比增長(zhǎng)0.7%，凈利潤(rùn)23.9億元，同比增長(zhǎng)24.1%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.4億元。
其中，二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.9億元，同比增加15.8億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.4億元。
能夠取得這樣的業(yè)績(jī)，主要是其半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)營(yíng)收及利潤(rùn)得到顯著改善，上半年TCL科技顯示業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入355.3億元，其中第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204.1億元，同比增長(zhǎng)18.5%，環(huán)比增長(zhǎng)34.9%，凈利潤(rùn)環(huán)比一季度減虧21.5億。
不止TCL科技，京東方、彩虹股份二季度業(yè)績(jī)也大幅改善，行業(yè)正迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，進(jìn)入新一輪的周期上升。
為什么這么說呢？
1
基本面反轉(zhuǎn)
可以從面板價(jià)格變化去驗(yàn)證。
2022年9月下旬，65、55、43、32吋電視面板的均價(jià)分別跌至106美元、80美元、47美元、26美元，是本輪下行周期的最低點(diǎn)。其后，隨著需求恢復(fù)以及行業(yè)產(chǎn)能出清，價(jià)格逐步上升。
2023年8月21日，集邦咨詢公布8月下旬面板價(jià)格，65、55、43、32吋電視面板，均價(jià)168、125、66、38美元，相比去年9月增長(zhǎng)58.5%、56.3%、40.4%、46.2%。
價(jià)格變化，反映的是供需變化。經(jīng)歷2022年大幅虧損后，日韓、中國(guó)臺(tái)灣面板廠家加速退出LCD產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)廠家正全面主導(dǎo)市場(chǎng)。
到2023年，全球十家大尺寸LCD面板廠只剩八家，集中度提升，中國(guó)大陸LCD面板廠的出貨量在全球占比突破七成，其中京東方、TCL華星光電和惠科出貨量穩(wěn)居前三。
供應(yīng)格局變化，使得LCD面板的周期性減弱。
一方面是需求逐步恢復(fù)并趨于穩(wěn)定，另一方面大陸廠商議價(jià)權(quán)提升，能夠通過有效調(diào)節(jié)產(chǎn)能來規(guī)避價(jià)格大幅波動(dòng)，目前全球范圍內(nèi)，LCD產(chǎn)能增長(zhǎng)約1%左右。未來幾年，全球面板供需將趨于均衡偏緊，甚至供不應(yīng)求，過去那種因供過于求而導(dǎo)致價(jià)格大跌的現(xiàn)象很難再現(xiàn)。
這一點(diǎn)在本輪周期就得到充分驗(yàn)證，今年以來面板需求未有大復(fù)蘇，但面板價(jià)格卻連漲半年，最大原因在于面板廠集體調(diào)控稼動(dòng)率使得庫存恢復(fù)健康、價(jià)格觸底反彈。三季度，在控產(chǎn)繼續(xù)、需求回升之下，面板價(jià)格預(yù)期仍會(huì)繼續(xù)上升，四季度大概率會(huì)維持高位小幅波動(dòng)，未來的面板價(jià)格將趨于穩(wěn)定。
面板行業(yè)已經(jīng)度過最困難的時(shí)刻。
不過，相比現(xiàn)在，投資者更看中未來，TCL科技有什么樣的增長(zhǎng)點(diǎn)，確定性又如何？
2
成長(zhǎng)性充足
TCL科技有兩點(diǎn)前瞻性的部署。
第一，堅(jiān)持電視面板大尺寸化、高端化策略，率先布局Mini/Micro LED等新一代顯示技術(shù)，并在超高清、高刷新及超大尺寸、柔性顯示等領(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
為何要做這點(diǎn)部署？
首先，電視大屏化是主流趨勢(shì)，已經(jīng)成為拉動(dòng)面板需求面積增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)洛圖科技報(bào)告顯示，全球液晶電視面板的平均尺寸由 2022 年的 46.1 吋增加到 2023 年上半年的 47.9 吋。
這背后的原因在于居民對(duì)于大尺寸電視的需求正持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)洛圖科技（RUNTO）數(shù)據(jù)，一季度中國(guó)電視市場(chǎng)65吋已經(jīng)超越 55吋，成為第一大尺寸，到2023年6月，中國(guó)整機(jī)市場(chǎng)平均尺寸已突破60吋。未來隨著電視逐漸大屏化，上游面板需求面積將繼續(xù)攀升，為電視面板龍頭帶來持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)能。
在面板大尺寸化趨勢(shì)中，Mini/Micro LED等新型LCD技術(shù)逐漸成熟，為L(zhǎng)CD搶占中高端市場(chǎng)提供可能，目前Mini LED背光技術(shù)已廣泛應(yīng)用于電視、電競(jìng)顯示器產(chǎn)品中，未來有望成為高端大屏顯示主力。今年618期間，Mini LED零售額份額占比已經(jīng)突破10%，同比增長(zhǎng)6.9%。另據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Arizto報(bào)告預(yù)計(jì)2023年，Mini LED電視出貨量將達(dá)500萬臺(tái)，同比增速15%。
TCL科技在2016年起就率先布局Mini LED技術(shù)、量子點(diǎn)顯示技術(shù)研發(fā)，具備入局早、量產(chǎn)快的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，是全球首家實(shí)現(xiàn)Mini LED TV量產(chǎn)的廠商；同時(shí)也在Micro-LED顯示技術(shù)上建立起從材料、工藝、設(shè)備、產(chǎn)線方案到自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的生態(tài)布局。伴隨電視的大屏化、高端化趨勢(shì)演進(jìn)，掌握新一代顯示技術(shù)優(yōu)勢(shì)的TCL科技將能更快搶占高端顯示市場(chǎng)、獲得由技術(shù)迭代升級(jí)所帶來的新增量空間。
第二，優(yōu)化產(chǎn)能布局，加速車載、電競(jìng)等高附加值的中小尺寸業(yè)務(wù)拓展。
TCL華星近年來投建的高世代線產(chǎn)能不斷釋放，上半年，定位于中尺寸IT和車載等業(yè)務(wù)的t9產(chǎn)線已順利量產(chǎn)爬坡，并已完成商顯、顯示器、筆電等產(chǎn)品品牌客戶導(dǎo)入。預(yù)計(jì)未來1-2年，中尺寸產(chǎn)能將經(jīng)歷從低世代線到高世代線的切換，TCL華星具備t9/t5等多條高世代線產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，在中尺寸的市場(chǎng)份額還將穩(wěn)步提升。
從結(jié)果上看，TCL華星中尺寸業(yè)務(wù)收入占比達(dá)21%，顯示器、車載等業(yè)務(wù)加速突破，成為業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)——顯示器整體出貨排名從去年全球第四提升至全球第三，其中電競(jìng)顯示器出貨量已連續(xù)7個(gè)季度蟬聯(lián)市場(chǎng)第一。隨著今年以來國(guó)內(nèi)網(wǎng)咖、電競(jìng)酒店等消費(fèi)場(chǎng)景繼續(xù)回溫，亞洲亞運(yùn)會(huì)等電競(jìng)賽事加速推動(dòng)，電競(jìng)顯示器需求還將繼續(xù)上升。
另一個(gè)值得一提的業(yè)務(wù)，是車載屏。
中國(guó)新能源汽車經(jīng)過前兩年的爆發(fā)，銷售增速雖然有所減弱，但預(yù)計(jì)仍然可以維持30%以上。拉長(zhǎng)時(shí)間看，新能源汽車取代燃油車的趨勢(shì)不變，目前國(guó)內(nèi)的新能源汽車銷售滲透率只有33%，尚有較大的增長(zhǎng)空間。
在汽車廠的車載屏幕供應(yīng)鏈中，華星已經(jīng)供貨比亞迪、吉利、上汽等大車廠，海外方面也在積極拓寬客戶群，如為奔馳定制車載顯示屏。
這兩點(diǎn)前瞻性部署，正為公司打開更大更確定的增長(zhǎng)空間。
3
結(jié)語
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，資本市場(chǎng)低迷，投資者風(fēng)格趨于保守，傾向于擁抱良好基本面、成長(zhǎng)性和確定性，且估值低的公司。
隨著面板行業(yè)進(jìn)入周期反轉(zhuǎn)，作為行業(yè)龍頭之一，擁有良好的基本面，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)務(wù)底盤堅(jiān)實(shí)、未來增長(zhǎng)確定的TCL科技，盈利能力正持續(xù)提升。估值上，經(jīng)過兩年調(diào)整，PB處于1.5倍的歷史低位，性價(jià)比高，值得大家持續(xù)關(guān)注。