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為持續深化資本市場改革，貫徹“活躍資本市場，提振投資者信心”精神，近日，滬深交易所公告表示，將加快在完善交易制度和優化交易監管方面推出一系列務實舉措，包括研究允許主板股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）為單位遞增、研究ETF引入盤后固定價格交易機制等，以增強交易便利性和資金使用效率，更好激發市場活力。

目前，滬市主板、深市證券申報數量規定為100股（份）或其整數倍，使得盡管ETF申購贖回清單支持零股，但為便利了投資者申購贖回ETF，在實際操作中基金管理人仍然保留了100股整數倍的方式，對ETF的運作與交易造成一定影響。一方面，在大額申購贖回或涉及高價股的情況下，申購贖回清單取整可能會帶來權重偏離，增加了指數跟蹤的難度，另一方面，盤中按照清單股票實時價格計算的參考凈值與基金的實際凈值也會發生偏離，從而帶來套利交易的不確定性。

對此，華泰柏瑞基金總經理助理、指數投資部總監柳軍分析認為，如果主板股票交易機制改為100股以上可以零股申報交易，可以解決清單中滿足100股數量的主板股票公布零股數量，減少這一部分股票的權重差異，對于套利的確定性和減少跟蹤誤差有一定幫助。

另外，對于研究ETF引入盤后固定價格交易機制的熱點話題，柳軍表示，如果ETF開通盤后估計價格交易后，相當于延長了ETF的交易時間，可以更好滿足投資者的交易需求。盤后固定價格交易方式，可以有效滿足不想盤中持續交易、承擔價格波動的投資者，以及希望通過大宗交易方式交易大額ETF，但礙于大宗交易方式流程比較復雜以及限制比較多等原因，在做市商積極參與的情況下，可以通過提前與做市商協商在盤后階段集中交易，避免了大宗交易的不便。不僅滿足了投資者大額交易的需求，以及對ETF盤中交易價格的沖擊，同時也給做市商帶來了新的盈利模式。

柳軍進一步指出，總體來看，在申贖比例不高的情況下，交易機制調整對ETF整體的跟蹤誤差不會有太大影響，因為單個ETF至少都有數千萬元規模，實際持倉雖然也需要四舍五入湊整股，但對應“舍”或者“入”的股票數量與基金資產相比幾乎可以忽略不計。真正大程度受益于該調整的群體是參與申贖的做市商等投資者，交易機制調整為參與申贖的投資者提供更為精確的價格信息和套利收益的確定性，以降低ETF的二級市場折溢價水平，并提升ETF的流動性。

作為ETF投資領域的頭部大廠，華泰柏瑞基金長期以來一直踐行“指”做精品的運作理念，保持著17年零差錯運營的記錄，在業內享有盛名。自2006年成為國內首批ETF供應商以來，華泰柏瑞憑借具有前瞻性、創新性的產品部署，始終走在ETF創新的前沿。旗下產品從寬基到行業主題ETF、從SmartBeta到指數增強都有所布局，投資范圍覆蓋A股、香港、美國、韓國等多個市場。截至最新，華泰柏瑞基金非貨ETF規模超1600億元，位列行業第一梯隊，超百億ETF涵蓋寬基、行業、跨境、策略四大類別，旗下ETF產品平均規模超50億元。（規模數據來源：交易所，截至23/8/15）

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