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我們的觀點(diǎn)：

玻璃行業(yè)自6月底以來(lái)行業(yè)主動(dòng)推動(dòng)的旺季預(yù)期或臨近尾聲，后期玻璃行業(yè)或?qū)⒅衅谡{(diào)整。從時(shí)間角度看，四季度玻璃行業(yè)或偏弱。從空間角度看，未來(lái)玻璃行業(yè)或?qū)⑻魬?zhàn)天然氣裝置成本線，考慮到玻璃行業(yè)成本端在四季度也將偏弱。未來(lái)玻璃不排除挑戰(zhàn)2020年低位的可能。

我們的邏輯：

1、從房地產(chǎn)市場(chǎng)情況看，2023年7月以后房地產(chǎn)市場(chǎng)成交進(jìn)一步下滑，7月全國(guó)地產(chǎn)成交環(huán)比下滑46%，同比下滑6.5%。從高頻數(shù)據(jù)情況看，截至8月中旬，30城地產(chǎn)成交同比下滑12%。近期某大型房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)出險(xiǎn)，將進(jìn)一步加劇地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張格局，導(dǎo)致玻璃需求承壓。

2、從玻璃自身情況看，未來(lái)將面臨淡季需求壓力、供應(yīng)端或繼續(xù)擴(kuò)張5%左右、自身高利潤(rùn)三重因素沖擊。據(jù)我們平衡表測(cè)算后期玻璃需求或?qū)⑾禄?0%-25%，在供應(yīng)端玻璃四季度或?qū)⒂薪?%左右產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，9-11月玻璃庫(kù)存較8月低位增幅或?qū)⑦_(dá)到近70%。

3、近期玻璃現(xiàn)貨成交明顯放緩，部分區(qū)域開(kāi)始累庫(kù)，優(yōu)惠幅度加大。華北地區(qū)部分非標(biāo)規(guī)格產(chǎn)能投產(chǎn)將會(huì)進(jìn)一步打壓此前市場(chǎng)的非標(biāo)套利。目前主產(chǎn)地如湖北、河北與主要消費(fèi)地江浙滬地區(qū)價(jià)差已經(jīng)無(wú)法覆蓋區(qū)域運(yùn)費(fèi)，在旺季預(yù)期失落后，該矛盾將會(huì)凸顯。

4、從利潤(rùn)角度看，地產(chǎn)弱勢(shì)導(dǎo)致的玻璃需求弱勢(shì)背景下，玻璃行業(yè)未來(lái)產(chǎn)能將恢復(fù)至17.5萬(wàn)噸/日左右，接近2021年最高位，玻璃行業(yè)利潤(rùn)大概率將會(huì)進(jìn)一步受到擠壓，當(dāng)前玻璃行業(yè)石油焦類(lèi)裝置利潤(rùn)700元/噸左右，燒天然氣類(lèi)裝置、燒煤制氣類(lèi)裝置利潤(rùn)400-450元/噸，大概率偏高。

（文章來(lái)源：國(guó)泰君安期貨）