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六一兒童節(jié)之際，鄭棉期貨主力合約日內(nèi)增倉超過49000手，強勢拉漲900點，漲幅5.81%，盤中觸及漲停，收于16400元/噸，創(chuàng)出主力合約新的高點。盤面的突然拉漲主要還是來自于消息面對盤面的影響，市場傳言商業(yè)庫存數(shù)據(jù)與實際庫存不符，實際庫存相比數(shù)據(jù)公布緊張，消息引發(fā)多頭進入拉漲盤面。
| 圖1：棉花工業(yè)庫存 | 圖2：棉花商業(yè)庫存 |
| 來源：中國棉花協(xié)會、國海良時研究 | 來源：中國棉花協(xié)會、國海良時研究 |
根據(jù)以上月度數(shù)據(jù)的情況看，前端棉花工業(yè)庫存持續(xù)保持低位，而棉花商業(yè)庫存進入去庫存階段，如果按照正常的去庫程度來看的話，5月商業(yè)庫存預(yù)計在300-400萬噸之間，市場傳言的庫存數(shù)量相對于這一數(shù)量有較大的差距，導(dǎo)致盤面拉漲壓低基差，考慮到以傳言推斷的去庫速度與正常節(jié)奏相差過大，所以該傳言有待進一步證實。
目前，產(chǎn)區(qū)棉花進入生長期，當(dāng)前階段的棉花市場價格變化對信息反映較為敏感，盤面的波動也會增強。盤面近期也以交易預(yù)期為主，從產(chǎn)區(qū)播種意愿降低，到4月下旬到5月下旬的新疆天氣表現(xiàn)不佳，然后各個機構(gòu)產(chǎn)區(qū)調(diào)研也反映出播種面積和新棉長勢問題，從而又引發(fā)出未來收獲季節(jié)的搶收問題等等，預(yù)期上的看多讓盤面的走勢表現(xiàn)出偏強的狀態(tài)。但是，宏觀經(jīng)濟反映在棉花產(chǎn)業(yè)鏈中的信息就是產(chǎn)品端去庫減慢和原料端庫存累計，當(dāng)前的現(xiàn)實成為棉花價格上方最大的壓力點，由此看來，本日的傳言對若現(xiàn)實存在消解作用，盤面試圖就此對估值進行修復(fù)。
雖然真正的商業(yè)庫存可能并沒有傳言中那么低，但是需要注意的是，盤面對預(yù)期的交易是始終貫徹如一的，并且在棉花生長季節(jié)中還可能出現(xiàn)另外一些炒作話題，這些信息如果在盤面反映出來多數(shù)也是利多的。另外，根據(jù)產(chǎn)區(qū)反映的情況以及多個機構(gòu)調(diào)研的情況來看，目前市場對于棉花基本面的預(yù)期大概率是要兌現(xiàn)的，而這就讓棉花價格的底部逐漸抬升。
（文章來源：國海良時期貨）