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純堿是玻璃的生產(chǎn)原料之一，按產(chǎn)業(yè)鏈邏輯來說，純堿和玻璃的價格趨勢在較長的時間周期中其趨勢上漲下跌的結(jié)構(gòu)應該是同向的。但是事實是，商品自身還有自己的供需面以及特殊性。比如純堿雖然是平板玻璃的生產(chǎn)原料，同時也是光伏玻璃的生產(chǎn)原料，所以純堿需求端來源是下游需求提前，而平板玻璃更多需求來自房地產(chǎn)和汽車消費等工業(yè)端需求。

今年3月以來，玻璃期價重心不斷抬升穩(wěn)步上漲，反觀純堿期價卻大幅下跌，玻璃-純堿價差收縮明顯。作為上下游關(guān)系的玻璃和純堿，走勢為什么會背道而馳? 今天就帶大家來了解一下！

玻璃純堿雖然是上下游的關(guān)系，但是純堿在玻璃中的成本占比還是比較小的（1噸的玻璃用0.2噸純堿），所以純堿的波動對玻璃的影響是比較小。相對來說它們兩個的套利還需要看兩者基本面的強弱關(guān)系，利潤整體的影響還是比較小。

純堿在3000左右玻璃在1500的時候，可能會有一點成本上面的影響。舉個例子2022年11月之后純堿的上漲。當純堿漲到3000多的時候，玻璃是非常弱的，在這種情況下純堿繼續(xù)上漲，然后就會繼續(xù)壓制玻璃的利潤。所以純堿的上漲就在基本面非常好的情況下其上漲的幅度也會受限。其它的時候還需看自身的強弱關(guān)系。

純堿自從2019年上市以來跟玻璃的走勢出現(xiàn)過兩次大的反差。一次是2021年7月到10月，一次是眼下。2021年9月以前都是玻璃比純堿價高，之后是純堿比玻璃價高，這又是什么原因呢？

在2021年（7-9月）當時純堿實際上一直是處于上行通道，因其沒有新增的產(chǎn)能且需求端的光伏玻璃這一塊一直是亮點，疊加當時也有一個限電的影響，純堿受到的影響比較大。所以當時純堿的開工率是比較低的，而玻璃這一塊是因為玻璃的下游會受影響，而玻璃在2021年的7月之后其產(chǎn)能一直上增且累庫，下游需求又受到了限制，所以兩者的一個走向，反差是非常的大。而現(xiàn)在這個節(jié)點，純堿受大投產(chǎn)的影響，疊加現(xiàn)貨廠家心態(tài)較弱，導致盤面下跌較多。而玻璃現(xiàn)在反過來，在2022年7月之后一直是在去產(chǎn)能，實際玻璃的庫存一直是在持平的。但供需基本上達到了平衡，去年（2022年）的下半年地產(chǎn)表現(xiàn)較弱，但是庫存并未持續(xù)累庫，今年春節(jié)之后整個地產(chǎn)轉(zhuǎn)好，那么玻璃需求相對較好。然后下游可能反饋的訂單還是不太多，需求相對看好的的低庫存情況下進行補貨。所以玻璃最近的去庫是非常的明顯，整個的中游下游都在拿貨。再來看看現(xiàn)在玻璃的價格，玻璃的生產(chǎn)利潤是非常高的，應該說是比如2020年疫情之前（從2015年到2019年），然后現(xiàn)在的利潤基本上是處于歷史的高位水平，所以這是它最大的對玻璃的限制。從供需上來看，玻璃的價格沒有太大的限制，因為現(xiàn)在的點火線還不太多，后面是關(guān)注玻璃點火的情況。

（文章來源：一德期貨）