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近兩個交易日，兩粕期價破位下行，其中豆粕期價近兩日累積增倉超過21萬手，期價從3600上方快速下挫至3400關口附近。菜粕雖然表現強于豆粕，也難以擺脫補跌的命運。兩粕形態明顯轉弱。

寶城期貨農產品分析師畢慧認為，此前由于海關檢疫政策的變化，導致國內部分港口進口大豆到港卸貨延期1到2周時間，油廠開工率持續低位，令粕類供應短期緊張。同時隨著五一假期的臨近，國內終端市場在庫存水平整體低位的背景下迎來一波補庫，推動現貨價格和基差走強。但在巴西大豆大量到港的預期下，5月份的到港量預期將超過1000萬噸。同時后期買船來看，近期巴西大豆CNF升貼水持續下跌，國內油廠榨利明顯改善，5、6月巴西豆進口榨利扭虧為盈，油廠買船速度明顯加快。

“雖然短期來看，到廠時間有所延長，但只是延緩了供應壓力的釋放速度，并未改變供應寬松的事實。這也預示著，短期的供應緊張推動的價格快速上漲行情難以持續?！碑吇壅f，隨著市場供應緊張的格局逐漸改善，粕類期價的強勢面臨崩塌風險，在市場預期逐漸轉向的影響下，兩粕期價率先做出反應，價格開始向供應改善的方向回歸，對于此前的供需錯配行情進行糾偏。隨著市場逐漸回歸理性，現貨價格的強勢也將難以為繼。供應預期主導的行情將重新引領市場走勢，原料大豆和油菜籽的到港節奏和成本變化繼續影響油廠壓榨利潤，從而影響豆粕生產積極性以及油廠的油粕策略，在終端市場短期集中備貨需求過后，在市場一致性預期供應改善的背景下，保持安全庫存仍是終端的普遍策略，需求增量難以出現。

畢慧認為，影響兩粕價格的主要變量仍在供應端，在進口大豆和油菜籽大量到港預期和進口成本明顯下移的背景下，來自成本端的支撐明顯減弱，而來自于油廠油粕策略的調整可能會進一步施壓兩粕價格，令兩粕陷入持續調整行情之中。

（文章來源：期貨日報）