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甲醇

從資金情緒來(lái)看，自2021年動(dòng)力煤期貨限倉(cāng)后甲醇期貨因日內(nèi)成交量和持倉(cāng)量的優(yōu)勢(shì)備受資金青睞，因此在甲醇期貨持倉(cāng)中一部分資金交易動(dòng)力煤的供需。近兩年甲醇單邊價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)受到動(dòng)力煤情緒的影響，尤其2023年春節(jié)后甲醇期貨就是動(dòng)力煤供需博弈的“代言人”。

從成本端影響來(lái)看，上周初港口動(dòng)力煤價(jià)格已企穩(wěn)，隨即后半周坑口動(dòng)力煤價(jià)格也止跌反彈，也就限制甲醇期貨的進(jìn)一步下跌，但資金對(duì)動(dòng)力煤高庫(kù)存、弱供需偏空的預(yù)期一直壓制甲醇盤面維持低位震蕩。

從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，近期投機(jī)資金與甲醇產(chǎn)業(yè)端的博弈分別在不同的維度上體現(xiàn)，春節(jié)后甲醇現(xiàn)貨基差、月間價(jià)差和單邊價(jià)格進(jìn)入一個(gè)較為扭曲的局面。節(jié)后做空動(dòng)力煤供需的資金涌入期貨盤面造成甲醇單邊價(jià)格持續(xù)下行，但月差、基差卻暗流涌進(jìn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。投機(jī)資金對(duì)甲醇單邊價(jià)格的壓制也間接導(dǎo)致港口現(xiàn)貨基差有較大的“水分”，因此期貨盤面企穩(wěn)后港口基差也明顯走弱，但甲醇自身基本面近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局在月間價(jià)差上體現(xiàn)淋漓盡致。

整體來(lái)看，阿拉善事件的突發(fā)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)原料端煤炭開(kāi)發(fā)安監(jiān)強(qiáng)化的利多與動(dòng)力煤長(zhǎng)期供需弱預(yù)期的利空得到了均衡，甲醇單邊價(jià)格將進(jìn)入階段性震蕩偏強(qiáng)的局面。

乙二醇

春節(jié)之后隨著煤價(jià)回落，煤制乙二醇利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，在全年煤價(jià)重心下降的預(yù)期下，近期部分長(zhǎng)停合成氣法裝置有重啟計(jì)劃。從CCF統(tǒng)計(jì)的裝置動(dòng)態(tài)來(lái)看，新疆天盈15萬(wàn)噸裝置于2022年8月停車，2月下已經(jīng)重啟；安徽紅四方30萬(wàn)噸合成氣法裝置于2022年11月停車，也已經(jīng)于近期重啟；除此之外，新杭能源40萬(wàn)噸裝置2月上更換催化劑降負(fù)，預(yù)計(jì)月底提負(fù)。3月份之后，山西壽陽(yáng)20萬(wàn)噸、河南永城二期20萬(wàn)噸、廣西華誼20萬(wàn)噸和新疆廣匯40萬(wàn)噸裝置，共計(jì)100萬(wàn)噸裝置都有重啟計(jì)劃。但以上裝置的重啟的重要前提之一是合成氣法的效益向好，如果化工煤價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲導(dǎo)致現(xiàn)金流再度大幅下滑，則以上裝置的重啟計(jì)劃可能會(huì)有調(diào)整。

合成氣法制乙二醇目前占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的35%以上，產(chǎn)量占比3成附近。乙烯法深度虧損導(dǎo)致幾套大裝置有轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，乙烯法開(kāi)工有下降預(yù)期，而合成氣法因利潤(rùn)修復(fù)有提負(fù)預(yù)期。如果合成氣法的提負(fù)預(yù)期推遲，疊加春檢導(dǎo)致的減產(chǎn)，可能令乙二醇的供需格局提前轉(zhuǎn)好，為利多影響。

整體看，事件發(fā)生后對(duì)乙二醇有短暫的心態(tài)上的提振，但能否帶來(lái)持續(xù)的提振還要看事件的后續(xù)進(jìn)展及煤價(jià)的走勢(shì)。

（文章來(lái)源：國(guó)投安信期貨）