【資料圖】

摘要：春節后需求回升不快，對樂觀預期有所打壓，但螺紋供應不高，鋼廠原料庫存較低，同時今年旺季仍有時間驗證，高爐成本及冬儲成本對價格有比較強的支撐。

政策利多影響已在盤面顯現，但自去年低開始政策重心由防疫轉向穩經濟后，今年政策目標大概率還是要看到經濟數據好轉、內需改善，在此之前，政策仍不會輕易退出且不利情況下可能會繼續增強，政策端為鋼價提供了隱性的底部支撐，這也使經濟好轉前，成材消費即使回升較差，可能出現的也是一個較弱的負反饋。

從中期看，本輪上漲周期結束并出現一輪明顯回落可能要幾個條件，一是國內經濟見到明顯改善，引發對政策刺激放緩的預期，二是利潤好轉及持續去庫帶動鋼材產量回到去年以來的偏高位，三是鋼廠原料有一定補庫，海外方面，則是后續美國通脹仍具韌性，使加息預期得以延續，從國內外主要數據的公布時間看，二季度出現的可能性大一些，在此之前價格回落幅度預計可控。

結合本周開復工數據看，對于未來價格走勢，一種可能的情形是：螺紋消費繼續緩慢恢復，春節后第4周開始降庫，螺紋庫存、產量位于同期低位，庫銷比回落帶動價格再度上漲，之后鋼廠利潤改善并刺激復產，供應回到去年以來偏高位，3月下旬國內經濟數據公布并如期向好，樂觀預期真正反應到價格上，政策進一步刺激的預期減弱，同時美國通脹數據如果仍有韌性，屆時海內外宏觀面可能有一定壓力，本輪價格上漲可能會結束。

因此，近期仍需關注現貨產銷的回升速率，最近兩周螺紋庫存變動如果好于過去幾年均值，則價格重拾上漲的概率會加大，短線繼續關注3950到4200的波動區間，進一步向上突破需要的是需求絕對量走高進而刺激鋼廠復產和原料補庫，引發正反饋行情。

（文章來源：方正中期期貨）