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最近，乙二醇經過回調整理之后，返身向上，主力合約再創階段新高。

二三季度供應縮減

短期來看，乙二醇國內供應邊際回升。截至1月5日，國內乙二醇整體開工負荷在64.18%，環比提升1.31個百分點，其中煤制開工負荷在56.3%，環比提升7.3個百分點。增量主要是部分煤企近期重啟和提負，其中湖北三寧60萬噸裝置近期提負，安徽昊源30萬噸裝置重啟。

進口持續偏低，一方面，由于乙二醇國內產能過剩，因此來自近洋地區國家的一些高成本進口貨源被逐步擠出中國市場，乙二醇進口量本身就在長期下滑的趨勢中。另一方面，隨著美國貨源進口占比的提升，北美寒潮對國內乙二醇供需格局的影響變大，北美寒潮影響當地企業停工時間在20—30天，涉及供應損失量預計在20萬噸左右，預計到中國的量會減少10萬噸。在進口偏少下，近期到港預報一直偏低，加上聚酯企業有節前補庫，因此乙二醇港口庫存累積速度不及預期。

近期的變量在于遠期供應出現了改善預期。部分工廠公布2023年檢修計劃，在持續的低利潤下，幾家一體化大產能企業5月份都有轉產計劃。另外，乙二醇2023年的投產計劃已經不多，因此二三季度的供應縮減預期增強，供應過剩問題有望得到改善。

需求有回暖跡象

從現實層面看，目前終端是年前停工階段。截至1月5日，江浙地區加彈、織造、印染分別為14%、14%、30%，環比上一期下降12個百分點、11個百分點、8個百分點。聚酯方面，目前綜合開工率在67.5%，還有一定的下滑空間，主要是短纖企業1月中旬有較多減產，不過今年長絲提前減產，因此綜合負荷繼續下滑空間已經不大。目前市場對需求端主要還是交易年后需求復蘇為主，預期仍然偏好。

綜合來看，由于供應過剩預期好轉，主要是二三季度供應減量增多，加上2023年國內需求有較大回暖預期，近期商品市場情緒持續轉暖，而乙二醇一直估值很低，有較大的估值修復需求，因此價格表現偏強。

后期來看，乙二醇供應過剩問題在2023年大概率會改善，價格有上行驅動。但短期國內供應仍然偏高，需求暫未完全改善，市場提前去交易供需改善預期，因此價格可能還會反復，但長期來看，行業已經出現了向好格局。(作者單位：新湖期貨)

（文章來源：期貨日報）