總結：
由于受到疫情以及高價的影響，終端走貨較為低迷，部分屠宰廠也因疫情停工，上周屠宰企業的開機率并未隨著需求旺季的逐漸來臨而回暖，加上國家繼續投放儲備肉調控豬價，上漲的信心受到較大的遏制，部分養殖端的壓欄信心開始松動，市場肥豬供給偏緊程度有所緩解。但月初集團化企業出欄積極性較低，其次市場在觀望等待11月下旬生豬需求旺季的來臨，因此市場養殖端與屠宰端相互博弈，整體以小幅震蕩為主。11月中下旬隨著氣溫下降，食品廠以及家庭終端制作臘肉灌腸迎來豬肉需求旺季，但這個時候也是生豬集中釋放產能的時期，因此接下來需重點關注標肥價差以及屠宰開機率兩個指標。若標肥價差縮窄以及屠宰開機率繼續降低，生豬的需求旺季因疫情以及高價沒有兌現，那么生豬現貨價格回調概率較大，否則上漲的概率較大，但上漲空間不大，而因11月中下旬是需求旺季，生豬價格的回調會很快刺激需求回暖，因此下跌空間有限，11月以及12月現貨價格波動的大致空間在22000-28000元/公斤。
(資料圖)
期貨方面：上周2301合約圍繞22000關口震蕩。從技術面來看主要得益于前方低點以及下方平臺。短期現貨價格將迎來供需雙方博弈的關鍵期，在沒有博弈出結果之前，2301合約圍繞22000關口震蕩概率較大。
養殖企業，前期賣出套期保值者繼續持有，未操作者因套期保值最好時機已過。建議順價出欄，不宜恐慌。
短線交易者空單繼續持有，操作區間21000-23000.
此外，預期明年一、二季度是生豬價格的低谷期，因此空頭可關注2303合約以及2305合約。
第一部分：現貨市場回顧
從供應方面來看，正值月度輪換，集團化企業出欄節奏趨于平緩，雖連續跌價及政策引導，二次育肥出欄意愿有所增加，但近期市場消化能力有限，整體供應偏緊程度有所緩解。需求方面來看，受新冠疫情影響，部分屠企暫停開工，終端利空因素居多，屠企盡量維持低開工高鮮銷轉態，減量保價，短期支撐開工率上漲因素不足。整體來看，需求端即將迎來旺季，豬價受其支撐較為堅挺，但在國家調控以及現貨價格回落減弱看漲情緒下，二次育肥出欄意愿增加，豬價繼續上行壓力較大，短期震蕩為主。
第二部分：基本面解讀
1、10月出欄量增幅有限，集中出欄為11月及12月
據 Mysteel 農產品 123 家定點樣本企業數據統計，9 月商品豬出欄量為 721.32 萬頭，環比增加 0.72%，同比增加 11.74%。10月生豬價格進一步提高，再度刺激二次育肥的熱情，限制了10月出欄的積極性。但國家在十月中旬開始，督促頭部企業增加出欄量以及四月開始仔豬補欄積極性增加(仔豬補欄到商品豬出欄約6個月，四月仔豬補欄量對應的是10月商品豬的出欄量)，因此10月出欄量較9月出欄量可能略有增幅，但增加幅度有限，而出欄量出現爆發式增長的時間應該是11月以及12月。
2、二次育肥出欄情緒開始松動，標肥價差小幅縮窄
10月下旬以來全國標肥價差開始逐步縮窄，截止到11月3日全國標肥價差為-0.57元/公斤，較10月20日高點縮窄0.28元/公斤。在以前的文章分析過，標肥價差這個指標的重要性。從價格角度來看，標肥價差走擴主要體現肥豬供應偏緊，而標肥價差縮窄說明肥豬的供應偏緊的現狀有所緩解。正常來講，生豬的產能釋放是在11月中下旬開始，但是由于國家持續向市場施壓，以及疫情導致消費端低迷，部分散戶以及中小企業壓欄情緒松動，在未來行情不確定的情況下，想盡快落袋為安，因此近期二次育肥的散戶以及企業開始試探性出欄，肥豬供應偏緊程度有所緩解，標肥價差小幅縮窄。
3、高價以及疫情限制消費，屠宰開機率小幅走弱
近期全國豬肉消費疲軟，不及去年同期，且受新冠疫情影響，部分屠企暫停開工，終端利空因素居多，屠企盡量維持低開工高鮮銷轉態，減量保價，短期支撐開工率上漲因素不足。但隨著11月中下旬進入臘肉灌腸需求旺季，屠宰企業開機率將會呈現增加趨勢，而增幅的大小取決于現貨價格的水平。
4、國家政策繼續施壓，看漲情緒有所回落
11月4日，中央繼續投放2022年第七批儲備豬肉1萬噸，9月以來中央儲備凍豬肉共計投放13.7萬噸。自8月以來官方已經開始持續出臺調控措施，主要為持續投放國儲凍肉，約談企業，督促企業出欄維穩價格，打擊投機以及輿論情緒過度現象，從期貨盤面走勢以及市場情緒來看，近期的調控措施起到了較好的壓制炒作情緒效果。但國家這些調控只是改變市場情緒，不能改變生豬實質性供需格局，或者說可以影響上漲下跌幅度，但不能改變其上漲下跌趨勢。
5、近期飼料價格走高，一定程度增加挺價心里
近期主產區玉米報價堅定，下游到貨成本高位，國內產銷區玉米價格整體偏強。豆粕方面，由于10月大豆到港下降，國內大豆庫存以及豆粕庫存大幅降低，部分油廠已經停機，近期沿海區域油廠主流價格在 5540-5580元/噸，較上周增加100-200元/噸。飼料原料的不斷上漲，讓飼料廠不得不提到飼料成品價格，而養殖成本的提高增加了養殖端的挺價心理。
6、 仔豬補欄積極性提高，謹防春節后風險
10月中下旬以來隨著生豬現貨價格見頂回落，仔豬價格反而逆勢上漲，截至到11月4日，15公斤斷奶仔豬均價為53.4元/公斤，較10月初增加10元/公斤。10月中下旬以來補欄仔豬價格快速走高，一是因市場成交偏積極但供給量偏少，市場對年后一季度行情看好預期較強，養殖端采購熱情偏高。從期貨盤面上看，10月以來，2303合約基本在20000元/噸以上波動，目前養殖成本在17元/公斤左右，也就是說若購買仔豬后，直接在2303合約賣出套保，可在生豬需求淡季，一公斤生豬獲利3元。當然目前生豬市場大多數企業以及中小散戶并沒有實質性運用期貨，因此更多還要從現貨角度看，市場的仔豬補欄熱情較高，主要是因為國慶節后生豬價格再度上漲，讓生豬產能不足，供應中長期存在缺口的多頭邏輯開始占上風，在目前生豬養殖高利潤的刺激下，補欄熱情再度點燃。其次也跟近期國家糾正環保限制，有利于豬場擴大規模的政策有關。
但目前過度增加補欄并不是最優選擇，因為母豬產能已經調整到位，若大幅補欄仔豬，加上明年一季度是需求淡季以及今年春節前這波生豬產能釋放可能不完全，明年一季度生豬供應很可能過剩，現貨價格跌幅可能超預期。
期現數據圖
（文章來源：國元期貨）