十月，力拓周均發運656萬噸，環比上升6.5萬噸；淡水河谷周均發運550萬噸，環比下降13萬噸；必和必拓周均發運543.6萬噸，環比下降12萬噸；FMG周均發運535萬噸，環比下降22.7萬噸。由于鋼廠剛需仍存，45個港口庫存小幅去庫。
進入十一月，根據四大礦山生產和發運目標，鐵礦供給依舊寬松。需求方面，在鋼材終需偏弱的情況下，日均鐵水難有增量，鐵礦需求預計環比下降。
(資料圖片僅供參考)
一、十月份鐵礦價格回顧1.1十月鐵礦價格微降
截至10月25日，鐵礦石2301主力收盤價669.5元/噸，環比八月底降7.2%；SGX62%鐵礦石主力合約結算價88.8美元/噸，環比上月底跌5.0%。港口現貨方面，62%澳洲粉礦港口現貨價格指數730元/濕噸，環比上月底下降33元/濕噸，降幅4.3%；內礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價940元/干噸，環比上月底下降22元/干噸，降幅2.3%。
1.2鋼企進入盈利邊緣噸鋼毛利下降
十月鋼廠利潤震蕩下行，月末高爐利潤環比下降85元/噸至8元/噸，螺紋電爐利潤環比上升128至-143 元/噸。鋼企進入盈利邊緣，但為維持現金流，鋼廠開工率處于相對高位。月平均高爐開工率環比上升0.55%至 82.72%。
二、基本面回顧
2.1 四大礦山預計完成全年發運目標，供應寬松格局未改
目前，淡水河谷、力拓、必和必拓已經公布三季度報告，季報數據顯示三大礦山產量和發運有不同程度的增長。其中淡水河谷產量環比增長21%達到8970萬噸；力拓產量皮爾巴拉業務鐵礦石產量環比增加7%至8434萬噸；必和必拓皮爾巴拉業務產量環比增加1%至7210萬噸。淡水河谷增量較大原因在于北部系統三季度進入旱季，南部系統第三方鐵礦石采購量和產量均有增長。銷售量方面，淡水河谷銷量環比增長6.0%達到7760萬噸，必和必拓銷量環比下降3%至7027萬噸。發運方面，淡水河谷8032萬噸，環比上升23%；力拓8831萬噸，環比上升12.5%；必和必拓7671萬噸，環比上升6.9%；
生產目標維持不變，11月預計寬松格局。淡水河谷、力拓和必和必拓三大礦山產銷報告顯示鐵礦財年生產目標基本維持不變。淡水河谷東南部系統產量或因尾礦壩的建成仍有上升空間，根據3.1億噸的目標下限，四季度產量最低達到8300萬噸，近三年生產發運比大概在88%-89%，預計四季度發運在7300-7400萬噸，周均發運560-570萬噸；力拓2022年發運目標為3.2億噸，為完成發運目標，四季度要完成發運8626萬噸，周均發運663.5萬噸；必和必拓2023財年生產目標仍保持在2.78億噸到2.9億噸的生產區間不變，三季度產量為7210萬噸，四季度產量受南坡項目增產過程中鐵礦石品位波動影響大幅增加概率不大。FMG2023財年的發運目標為1.87-1.92億噸，三季度已發運5067萬噸，發運目標完成度為26.67%，環比上升2.88%。
十月，淡水河谷周均發運550萬噸，環比下降13萬噸；力拓周均發運656萬噸，環比上升6.5萬噸；必和必拓周均發運543.6萬噸，環比下降12萬噸；FMG周均發運535萬噸，環比下降22.7萬噸。預計十一月，淡水河谷和力拓有望提高發運量。
2.2重要會議結束國產礦產量有望增加
重大會議召開，多數礦企火工品停供禁用，部分選礦作業多依靠原礦庫存，但目前多數礦企原礦庫存消耗至低位，精粉產量環比月初有所減少，影響整體產能利用率進一步呈現下降趨勢。截至10月21日，126座礦山企業鐵精粉日均產量環比下降2.3萬噸至34.17萬噸，其中華北、華東地區環比下降1.54、0.65萬噸。進入11月，多數礦山恢復正常作業，126座礦山產量有望回升至1065-1100萬噸。
2.3十月鋼廠虧損擴大高爐鐵水難有增量
進入十月，鋼廠利潤持續收緊，處于盈虧邊緣，從月初的50元/噸下降至8元/噸。鋼聯數據顯示，截至10月21日，247家鋼鐵企業盈利率為38.5%，較月初下降13%；247家鋼廠日均鐵水239萬噸，環比上升1.9萬噸。鋼廠虧損增加，已有部分鋼廠提降焦炭，預計下月日均鐵水產量環比下降。
唐山和晉蒙檢修耗損量環比下降，鋼廠需求仍在。截至10月21日，晉蒙地區 66 座高爐檢修17座，唐山地區 126座高爐檢修 52座。兩地區檢修日均鐵水耗損量達到99.87 萬噸，月環比下降 6.29萬噸。
廢鋼價格整體下行，向供強虛弱格局轉變。截止10月21日統計，廢鋼價格指數2932.7元/噸，月環比下降6.2%；馬鋼重廢匯總價格本月降低280元/噸至2620元/噸。從供應端來看，近期工業產廢略有增加，加之價格持續下行，廢鋼企業出貨積極性增強，市場整體資源流動性較好，因此，廢鋼整體供應量尚可。從需求端來看，廢鋼與鐵水相比，性價比持續回升，不過，考慮到目前鋼廠效益無明顯改善，部分長流程鋼廠虧損幅度反而有所放大，廢鋼需求短期內難以得到明顯改善。
2.4海外需求處于下滑周期，預計鐵礦累庫趨勢不變
歐洲能源成本急劇上升，全球最大的鋼鐵制造商之一安賽樂米塔爾表示，由于電力成本飆升，該公司已關閉位于德國的兩座工廠。歐洲鐵礦石進口依存度在 70%以上，主要來源于巴西、加拿大、南非和挪威，分別占比28.3%、21.3%、16.9%和13.8%。歐洲對鐵礦的需求下滑，一定程度上增加了流向我國的量。
海外需求難言樂觀。全球制造業PMI連續7個月下滑；同時美國9月未季調CPI同比升8.2%，預期升8.1%，前值升8.3%；未季調核心CPI同比升6.6%，創1982年8月以來新高，預期6.5%，前值6.3%。美聯儲11月議息會議將加息75個基點的概率大大增加，加息節奏繼續擾動商品價格。
海外鐵水產量難有大幅回升。2022 年1-8 月全球除中國外鐵水產量共 2.83 億噸，同比減少 7.5%。其中，烏克蘭地區鐵水產量下降明顯，累計同比大幅下降 62%；南非鐵水產量累計同比減少30%。
十月由于鋼廠剛需仍存，45個港口庫存小幅去庫。截至10月21日，45個港口庫存總量12912萬噸，環比上月底去庫162.8萬噸。隨著鋼材終需偏弱，產業鏈利潤分配不均，下游焦鋼企業陷入虧損，鋼材供給或有回落，預計11月鐵礦港口庫存有累庫趨勢。
三、展望及小結
進入十一月，根據四大礦山生產和發運目標，鐵礦供給依舊寬松。需求方面，在鋼材終需偏弱的情況下，日均鐵水處于相對高位，供需矛盾累積。焦鋼企業虧損擴大，產業鏈利潤有待調整。鐵礦需求預計環比下降。
（文章來源：國元期貨）