(相關資料圖)

人民銀行、銀保監“金融16條”之后，頭部出險房企債務處置加速。

3月28日晚，銷售額曾一度沖到行業前三的融創中國，公布了對百億美元境外債的重組方案。此前，1月初公司約160億元境內債已順利重組實現展期。

根據方案，重組以債轉股和新發債券置換展期兩大方式同步實施。其中，約30億美元為債轉股部分，融創提供了可轉換債券、強制可轉換債券、轉換為部分融創服務股權三種選項，實控人孫宏斌約4.5億美元股東貸款也將轉換為融創中國股票。另外，約70億美元需要進行票據置換，新票據于重組后的2年至9年到期。

融創中國股票自2022年4月1日起停牌，目前仍將繼續停牌，復牌時間待定。

“債轉股+展期”兩步走

從融創中國公告來看，百億美元負債整體通過兩種方式重組，一部分債轉股以降低杠桿，一部分發行新債券替換舊債券，兌付時間往后延。

具體而言，降杠桿計劃目標約30億美元，分三項實施：

第一，融創擬發行10億美元的可轉換債券，所有計劃債權人有權在重組生效日起的12個月內，以每股20港元將其持有的可轉債轉換為融創中國普通股，如選擇不轉股，則留債9年期，公司需支付1-2%的票息；

第二，發行五年期強制可轉換債券，預計規模17.5億美元，債權人可選擇在期初、周年、約定觸發機制達成等不同條件下登記轉股，到期日尚未行使轉股權的強制可轉換債券，將全部轉換為融創中國普通股；

第三，債權人也可選擇將現有債權轉換為現有融創服務投資持有的融創服務股權，交換價格為60個交易日加權平均股價的2.5倍，同時不得低于每股17港元，規模上限約4.49億股，約占融創服務已發行總股數的14.7%。

根據強制可轉換債券相同的條款，融創中國實控人孫宏斌此前提供給公司的4.5億美元無息股東貸款，亦同步同價轉換為融創中國的股權。

而剩余的約70億美元債務，融創將發行新的以美元計價的公開票據進行置換。債權人將獲得最多八檔新票據，分別于重組后的2年至9年到期，對于第一、第二檔債務（初始期限分別為兩年和三年），融創有權選擇將到期日延長1年，這也意味著公司三年內無剛性還款壓力，票息介乎于5-6.5%之間。

目前，融創境外債務重組方案已獲得債權人小組的支持，按行業慣例來看，融創債務重組成功概率較高，方案預計將會順利拿到75%以上的贊成票。一位機構分析師表示，該債務重組方案成功落地后，將顯著改善融創資產負債狀況，大幅降低境外債務規模，緩解未來2-3年的流動性壓力，同時增厚凈資產，為融創的經營有序恢復提供有力支持。

境內債已順利展期

在此之前，今年1月初，融創約160億元的境內公開債務已順利完成重組，平均展期3.5年。1月4日，融創中國在境內的發債主體融創房地產集團有限公司發布債券復牌公告。

融創中國的境內債重組方案涉及其境內存續的十筆債券，包括公募債和私募債。十筆債券分為A組和B組，A組為包括“PR融創01”“H融創07”等四筆此前已展期過的債券；B組為包括“20融創02”“H6融地01”等五筆未展期債券，以及一筆供應鏈ABS“21融01優”。上述9筆債券的存續規模為157.49億元，供應鏈ABS規模為3.14億元，共計160.63億元。

融創的債務重組工作趕上了政策利好窗口期。

去年11月，人民銀行、銀保監會發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，被稱為“金融16條”。該通知提到，債券融資方面，按期兌付確有困難的，鼓勵債券發行人與持有人提前溝通，通過協商展期、置換等安排，主動化解風險。

不過，從今年前兩月數據來看，融創銷售這條腿暫時仍沒有恢復。

3月6日的公告顯示，2023年1-2月，公司累計實現合同銷售金額約180.9億元，累計合同銷售面積約140.1萬平方米，合同銷售均價約12910元/平方米。而2022年同期，公司累計實現合同銷售金額約502.8億元，累計合同銷售面積約379.7萬平方米，合同銷售均價約13240元/平方米。

3月23日，融創中國發布盈利警告，預期2022年上半年公司歸母虧損介于180億元至190億元，2022年全年公司虧損介于270億元至280億元。而去年12月姍姍來遲的2021年年報顯示，公司歸母虧損達約382.6億元，核心凈虧損達約253億元。