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自身造血能力不足，擴產(chǎn)全靠募資能否持續(xù)？3月2日晚間，協(xié)鑫集成（002506.SZ）調(diào)整了定增方案，擬定增募資不超過60億元，用于蕪湖協(xié)鑫20GW（二期10GW）高效電池片項目、晟顥新能源發(fā)展（徐州）有限公司年產(chǎn)10GWh智慧儲能系統(tǒng)項目、補充流動資金。

【資料圖】

鈦媒體App注意到，協(xié)鑫集成此前曾多次調(diào)整募投資金用途。此番再融資恐難打消公司“拆東墻補西墻”的嫌疑。尤其是在資產(chǎn)負(fù)債率高企、流動資金捉襟見肘的情形下，公司仍馬不停蹄的加碼擴產(chǎn)。為此，協(xié)鑫集成不久前還曾收到交易所的關(guān)注函。

加碼擴產(chǎn)背后，多次變更募資用途

根據(jù)定增公告，協(xié)鑫集成此次推出60億元定增方案，其中34億元用于蕪湖協(xié)鑫20GW（二期10GW）高效電池片項目，8億元用于晟顥新能源發(fā)展（徐州）有限公司年產(chǎn)10GWh智慧儲能系統(tǒng)項目，剩余18億元用于補充流動資金，補流資金占整體募資金額的30%。

募資用途，來源：定增公告

協(xié)鑫集成表示，募集資金到位前，公司可以根據(jù)募集資金投資項目的實際情況，以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后予以置換。

近年來，協(xié)鑫集成加快產(chǎn)能擴張步伐。繼去年底80億元加碼電池產(chǎn)能之后，2023年2月16日，公司披露公告稱，擬在江蘇省阜寧經(jīng)濟開發(fā)區(qū)擬投資建設(shè)12GW高效光伏組件項目（以下簡稱“光伏組件項目”），項目總投資估算約20億元，預(yù)計于2023年10月30日之前投產(chǎn)。

此舉立刻引發(fā)監(jiān)管重視。深交所火速下發(fā)關(guān)注函，要求公司說明當(dāng)前光伏電池項目建設(shè)進(jìn)度是否與原計劃建設(shè)進(jìn)度存在較大差異，并結(jié)合公司貨幣資金、借款余額情況，說明公司能否在項目規(guī)劃時間內(nèi)，籌集到光伏組件項目和光伏電池項目相應(yīng)建設(shè)資金。

據(jù)悉，深交所關(guān)注函中提及的“光伏電池項目”，正是前文披露的“蕪湖協(xié)鑫20GW高效電池片項目”。根據(jù)公司2022年10月25日披露的公告，該項目總投資80億元，于2022年至2024年分2年2期投資建設(shè)。“蕪湖協(xié)鑫20GW（一期10GW）高效電池片制造項目”總投資35.27億元，其中固定資產(chǎn)投資32.16億元，鋪底流動資金3.12億元。

面對深交所的質(zhì)疑，協(xié)鑫集成否認(rèn)蕪湖協(xié)鑫20GW（一期10GW）高效電池片制造項目建設(shè)進(jìn)度與原計劃建設(shè)進(jìn)度存在較大差異。不過該公司承認(rèn)，曾變更募資用途用于該項目。

原來，公司于2022年11月9日召開第五屆董事會第二十八次會議及11月25日召開2022年第八次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于變更募集資金用途的議案》，公司將樂山協(xié)鑫集成10GW高效TOPCon光伏電池生產(chǎn)基地（一期5GW）項目（簡稱：樂山協(xié)鑫一期5GW項目）募集資金2.32億元調(diào)整用于蕪湖協(xié)鑫20GW（一期10GW）高效電池片制造項目。

值得注意的是，這已不是協(xié)鑫集成第一次變更募資用途。2022年1月，公司發(fā)布公告稱，擬變更“大尺寸再生晶圓半導(dǎo)體項目”募集資金用途，將其中5億元用于投資建設(shè)“合肥協(xié)鑫集成15GW光伏組件項目”，剩余2.32億元用于投資建設(shè)“樂山協(xié)鑫一期5GW項目”。沒想到不到一年時間，樂山協(xié)鑫一期5GW項目的資金又被挪用至它處。而當(dāng)時，“大尺寸再生晶圓半導(dǎo)體項目”的募投資金中，甚至還有臨時被拿去補充流動資金的3.5億元尚未歸還。

短期內(nèi)一再變更募資用途，究竟是原本募投項目缺乏可行性，還是公司拆東墻補西墻？有了前車之鑒，投資者很難不懷疑其募資用途的真實性。

現(xiàn)金流告負(fù)，靠賣資產(chǎn)扭虧

事實上，自2015年8月借殼成功恢復(fù)上市以來，協(xié)鑫集成共實施過3筆定增，合計募集資金約51.66億元。本次計劃定增60億元，已超過前3次定增募資總額。

隨著產(chǎn)能擴張?zhí)崴伲瑓f(xié)鑫集成的募資金額也水漲船高。然而，60億元的募資規(guī)模畢竟不是一筆小數(shù)目。有投資者直接在互動平臺質(zhì)疑：什么電池制造要募集這么多錢？

可以說，協(xié)鑫集成的融資能力并不差，可公司的資金狀況卻并不樂觀。根據(jù)三季報顯示，截至2022年9月末，協(xié)鑫集成貨幣資金余額為19.39億元，短期借款余額為16.96億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債余額為1.87億元。貨幣資金覆蓋短期債務(wù)似乎已到捉襟見肘的地步。

截至2022年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為77.26%，較2021年末又上升了2.55個百分點，速動比率為0.62。此外，2022年第三季度，公司現(xiàn)金流急劇下降，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-4.44億元，而二季度該數(shù)據(jù)為2.67億元。

產(chǎn)能擴張的同時，自身造血能力不足，或是導(dǎo)致協(xié)鑫集成當(dāng)前困境的主因。

Wind數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫集成已連續(xù)4年扣非凈利出現(xiàn)虧損情況，其中，2020年虧損達(dá)到24.48億元；2022年前三季度扣非凈利虧損1.87億元。

盡管最新業(yè)績預(yù)告顯示，2022年公司歸母凈利潤有望扭虧達(dá)到3,680萬元至5,500萬元，同比增長101.86%-102.77%，但扣非凈利潤仍將虧損2.48億元至3.11億元，虧損幅度較上年同期增長83.43%-86.80%。這說明，非經(jīng)常性損益對于協(xié)鑫集成2022年扭虧起到至關(guān)重要的作用。

2022年業(yè)績預(yù)告

協(xié)鑫集成透露，預(yù)計非經(jīng)常性損益對當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤的影響約為3.2億元，主要系報告期內(nèi)公司出售One Stop Warehouse PtyLtd 的15%股權(quán)產(chǎn)生投資收益、收到政府補貼及轉(zhuǎn)讓部分電站股權(quán)所致。

此外，業(yè)績預(yù)告中表示，公司加快推進(jìn)蕪湖協(xié)鑫20GW TOPCon高效電池片大基地的投建進(jìn)度，其中一期10GW項目預(yù)計將于2023年7月份實現(xiàn)投產(chǎn)；二期10GW項目公司將通過非公開發(fā)行股票募集資金投資建設(shè)。加上今年2月份剛剛披露的阜寧12GW高效光伏組件項目，預(yù)計于2023年10月30日之前投產(chǎn)，協(xié)鑫集成下半年已有2個項目投產(chǎn)在即。

募投項目能否按計劃完工投產(chǎn)？協(xié)鑫集成定增方案能否順利獲批？相關(guān)進(jìn)展情況，鈦媒體App將持續(xù)關(guān)注。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）