文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 鄧鑫妮
江西宜春因“瑩碧如春，飲之宜人”的靈泉而得名，它有許多別稱(chēng)“溫泉之鄉(xiāng)”、“月亮之都”。如今這座擁有豐富鋰云母資源的城市，又有了新名字——“亞洲鋰都”。
宜春吸引了寧德時(shí)代、比亞迪等行業(yè)巨頭落子布局，從這里成長(zhǎng)起來(lái)的以鋰礦開(kāi)采、加工、出售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，也走上了資本道路。
【資料圖】
近日，江西九嶺鋰業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“九嶺鋰業(yè)”）更新了上市招股書(shū)，繼續(xù)向滬市主板沖刺。這是九嶺鋰業(yè)在2022年7月份遞表之后，再次更新的一份招股書(shū)。
資料顯示，九嶺鋰業(yè)主要從事鋰鹽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，形成了含鋰礦石開(kāi)采、礦石分選綜合利用、鋰鹽提取及加工的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，公司的核心產(chǎn)品為電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰。
五大客戶營(yíng)收占比超9成
2月初，上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)46.9萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)43.75萬(wàn)元/噸，價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌。
過(guò)去一年時(shí)間，電池級(jí)碳酸鋰經(jīng)過(guò)兩輪猛漲，一度突破60萬(wàn)元/噸，而這也吸引了市場(chǎng)下注，紛紛搶占鋰資源。
市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，直接關(guān)系到九嶺鋰業(yè)的營(yíng)收。銷(xiāo)售鋰鹽產(chǎn)品是九嶺鋰業(yè)的核心業(yè)務(wù)，2022年上半年其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)猛增。而在2020年，因碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格下行，九嶺鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較2019年度下降22.40%。
據(jù)招股書(shū)，2019年-2021年，九嶺鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.72億元、2.74億元、8.54億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2378萬(wàn)元、1110萬(wàn)元、1.59億元。2022年1月-6月，收入21.76億元，歸母凈利潤(rùn)12.72億元。
營(yíng)收高度集中于鋰鹽產(chǎn)品外，九嶺鋰業(yè)絕大部分的收入也都依賴(lài)于前五大客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司的前五大客戶占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為82.23%、57.37%、67.39%和90.92%。
受九嶺鋰業(yè)產(chǎn)能規(guī)模限制，大部分產(chǎn)能被用于滿足前五大客戶，再加之2021年下半年碳酸鋰市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)偏緊的預(yù)期，中礦資源、多氟多、湖南裕能、融通高科、寧夏漢堯等客戶陸續(xù)與九嶺鋰業(yè)簽訂年度供貨合同，基本鎖定了2022年的產(chǎn)能，導(dǎo)致2022年1月-6月客戶集中度大幅提升。
九嶺鋰業(yè)表示，擬通過(guò)本次發(fā)行將募集資金投入以進(jìn)一步擴(kuò)充鋰鹽產(chǎn)能。短期內(nèi)主要客戶銷(xiāo)售收入占比較高，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大，若未來(lái)公司主要客戶經(jīng)營(yíng)情況不利或財(cái)務(wù)情況惡化，將可能減少對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，而公司又不能及時(shí)開(kāi)拓其他新客戶，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
魏緒春父子持股57.8%
魏緒春簽下自己的名字，落筆后微笑看向兩側(cè)，站在他左手邊的是廣汽資本總經(jīng)理袁鋒，右手邊的是上汽集團(tuán)-尚頎資本總經(jīng)理馮戟。
2021年底，九嶺鋰業(yè)獲得上汽集團(tuán)和廣汽資本聯(lián)合戰(zhàn)略投資，公司估值越至百億，賺足了話題。
股權(quán)結(jié)構(gòu)中，廣汽資本是廣東廣祺和臺(tái)州銀祺的合伙人，兩家合伙人企業(yè)合計(jì)持股1%，雙方的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為廣州盈蓬投資管理有限公司，實(shí)際控制人為廣州市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。
值得一提的是，廣東廣祺和臺(tái)州銀祺曾合計(jì)出資1億元為九嶺鋰業(yè)增資，按照投后估值100億元計(jì)算，增資價(jià)格為72.78元/股。
九嶺鋰業(yè)的股權(quán)名單遠(yuǎn)不止于此，多番增資和股權(quán)出售，讓它吸引了一大批投資者。
瀚暉資本曾表示，其為九嶺鋰業(yè)第一、二、三輪融資獨(dú)家投資方，并參與后續(xù)多輪投資，目前通過(guò)多家公司合計(jì)控制九嶺鋰業(yè)超20%股份。
寧波瀚旺、寧波翰寧、宜春翰盛等七位股東是一致行動(dòng)，其執(zhí)行事務(wù)合伙人均為瀚暉投資，實(shí)際控制人均為賴(lài)傳錕、陳怡；此外，廣州翰迪祥的執(zhí)行事務(wù)合伙人為鄧良平，鄧良平是賴(lài)傳錕配偶的兄長(zhǎng)。
俗話說(shuō)上陣父子兵，九嶺鋰業(yè)也不例外。
2017年，創(chuàng)始人魏緒春把兒子魏冬冬、兒媳潘蕊拉進(jìn)來(lái)做自己的左膀右臂，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，三人合計(jì)控制57.8645%的股份，已經(jīng)成為公司的實(shí)際控制人。
具體來(lái)看，魏冬冬持有九嶺環(huán)保60%的股權(quán)，而九嶺環(huán)保是九嶺鋰業(yè)最大股東，直接持股55.24%。此外，魏冬冬直接持有九嶺鋰業(yè)1.3646%的股份，合計(jì)控制公司56.6031%的股份，同時(shí)擔(dān)任公司董事與總經(jīng)理。
魏緒春除持有九嶺環(huán)保20%的股權(quán)外，還持有員工持股平臺(tái)奉新久成10.7595%的出資份額，魏緒春目前任公司董事長(zhǎng)。
魏冬冬的配偶潘蕊為奉新久成的執(zhí)行事務(wù)合伙人，持有奉新久成9.3281%的出資份額，且擔(dān)任公司董事會(huì)秘書(shū)、副總經(jīng)理。早年間，潘蕊曾是江西飛宇竹材股份有限公司行政人員，彼時(shí)魏冬冬是公司的總經(jīng)理、董事長(zhǎng)。不久后，潘蕊搖身一變?yōu)榫€上營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)，還對(duì)外投資了奉新天幕影城有限公司（持股85%），奉新飛宇廣告?zhèn)髅接邢薰荆ǔ止?1%）并出任職監(jiān)事、總經(jīng)理，完成了從小職員到公司股東、高管的逆襲。
此外，魏緒春之女、魏冬冬之妹魏唯持有九嶺環(huán)保20%的股權(quán)，但未在公司任職，也并未出現(xiàn)在實(shí)際控制人名單中。
估值坐過(guò)山車(chē)
如果九嶺鋰業(yè)成功上市，又將是一場(chǎng)資本盛宴。不過(guò)，其估值并不穩(wěn)定，遞表前入股的投資人的心情也隨著市值忽高忽低。
據(jù)最新招股書(shū)內(nèi)容，九嶺鋰業(yè)擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股不超過(guò)7941.18萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的15%，募資約34.3億元，按此計(jì)算公司估值約228.7億元。
在這之前，九嶺鋰業(yè)的估值一度沖到峰值又迅速降落。
2021年4月，九嶺鋰業(yè)正在進(jìn)行第一次和第二次增資。按照投資人持股和增資情況，彼時(shí)公司的估值約為12億元-14億元。
估值迎來(lái)飛躍，是在7個(gè)月之后。2021年11月，九嶺鋰業(yè)進(jìn)行第四次增資，嘉興頎博、廣東廣祺、臺(tái)州銀祺分別出資2億元、8200萬(wàn)元和1800萬(wàn)元，增資后持股比例分別為2%、0.82%、0.18%。九嶺鋰業(yè)此次投后估值為100億元，增資價(jià)格為72.78元/股。
而在2022年1月-3月份股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)期，贛州瀚嶺、前海弘盛、廣州金瀚、廣州翰盛、廣州中楷受讓股權(quán)的價(jià)格為22.22元/股，定價(jià)依據(jù)均為公司估值100億元；代田田受讓股權(quán)價(jià)格為27.76元/股，定價(jià)依據(jù)為公司估值125億元協(xié)商確定。
九嶺鋰業(yè)的市值已經(jīng)飆升到100億元，然而遞表時(shí)卻遭“腰斬”。去年7月份其以15%股份募資7.6億元，按此計(jì)算，市值砍到僅有50.7億元，不少人驚呼“九嶺鋰業(yè)流血上市”。
目前，九嶺鋰業(yè)估值約228.7億元，在發(fā)行股份數(shù)量和所占股份比重不變的情況下，7個(gè)月時(shí)間估值翻了3.5倍。