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棕櫚油主力合約昨日漲幅明顯，上漲3.49%，同為油脂板塊的豆油，主力合約也在昨日上漲2.61%。

年后棕櫚油呈現窄幅振蕩走勢，昨日突破上漲，究其原因，浙商期貨研究中心農產品團隊研究員向博認為，主要來自近期印尼棕櫚油出口政策的多變。“上周印尼方表示對棕櫚油出口配額進行限制，市場認為印尼出口供應或收緊，馬來西亞棕櫚油價格小幅反彈。”她說，隨后市場解讀該政策意指其國內最低銷售義務從30萬噸增至45萬噸，并非直接調整比例。此舉是為確保印尼三、四月齋月和開齋節前食用油供應和價格穩定，出口政策上凍結三分之二已經發放的出口許可證至四月底。出口商若滿足45萬噸銷售義務，可出口額度仍較為充足，對印尼出口影響有限。

徽商期貨油脂分析師郭文偉也介紹，印尼出口商從去年底開始積累了大量棕櫚油出口配額，截至1月底，出口商大約有590萬噸棕櫚油的出口許可證。“上周印尼政府計劃凍結三分之二的出口配額，凍結的400萬噸可在5月1日之后繼續使用。”他說，這已經帶動一波行情上漲。但以1:6的DMO比例生成的配額，疊加剩余的190多萬噸配額，本可以匹配每月的棕櫚油出口量。他表示，印尼出口收緊造成的實質影響微弱。不過本周四，市場有消息稱印尼將DMO比例下調至1:2，出口配額不能滿足實際出口量，市場供應擔憂情緒升溫，盤面上行突破前期8000點大關，引發昨日國內棕櫚油增倉上行，同時帶動豆油突破上漲。

從目前情況來看，向博表示，油脂板塊的交易邏輯主要圍繞產地供應格局變化及主消國需求恢復展開。棕櫚油方面，當前產地棕櫚油減產季進入尾聲，馬來西亞棕櫚油產量已出現增幅跡象。季節性出口回落疊加消費國充足庫存，使得產地庫存去化幅度有限。而印尼出口政策多變，也一定程度影響棕櫚油的供需格局。“包括產區減產季結束后產量和庫存走勢、印尼出口政策調整以及消費國印度、中國庫存去化情況，都是后期走勢需要關注的因素”她說。

豆油方面，向博介紹，國內豆油主要依靠進口大豆壓榨供應，隨著南美豐產預期逐步兌現，豆油供應預期寬松，疫情管控放開后油脂消費預期向好，整體呈現供需寬松格局。下一步可關注南美大豆收割上市進度、國內大豆壓榨及油脂庫存變化和國內油脂消費恢復情況。

在油脂整體供需呈現寬松趨勢下，郭文偉也認為，豆油和棕櫚油的后期走勢需關注的因素不一樣。“目前國內豆油庫存歷史低位，雖然巴西大豆產量預估1.53億噸，但是巴西大豆收割偏慢，出口延遲導致國內2、3月份大豆到港偏低。后期部分油廠受缺豆影響，開機或受限制，抑制豆油累庫速度。”他說，因此豆油呈現近強遠弱格局，后期應主要關注巴西大豆收割與國內到港進度。

棕櫚油方面，郭文偉表示，后期主要關注產地棕櫚油增產周期兌現進度，以及出口情況。目前國內棕櫚油與印度植物油庫存高企，進口需求不強烈，產地出口端亮點難尋。而馬來西亞棕櫚油庫存高企，如果2月下旬產地未出現超預期減產，復產期的累庫壓力會進一步增加。

（文章來源：期貨日報）