“根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織最新預(yù)測(cè)，世界經(jīng)濟(jì)總量將在2022年底突破100萬(wàn)億美元的新里程碑。美國(guó)和中國(guó)，則分別以代表全球經(jīng)濟(jì)近四分之一及五分之一的超級(jí)大國(guó)體量領(lǐng)跑世界。”

在國(guó)科嘉和舉辦的2022年度合伙人大會(huì)上，國(guó)科嘉和董事長(zhǎng)、管理合伙人王戈表示，第四輪科技革命，是屬于大國(guó)之間的較量。

按照王戈的說(shuō)法，截至年內(nèi)9月末，存續(xù)私募基金管理人2.4萬(wàn)家，管理基金數(shù)量13.9萬(wàn)只，管理基金規(guī)模20.39萬(wàn)億元，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)正出現(xiàn)四大趨勢(shì)。

【資料圖】

其一，“彈藥總量”并未隨著整體行業(yè)規(guī)模上升，存量項(xiàng)目約占整體基金管理規(guī)模一半。

中國(guó)的VC投資熱潮自2010年開(kāi)始，2011年人民幣基金首次超越美元基金。隨后，2015年“雙創(chuàng)期”形成又一個(gè)發(fā)展高峰，2019年科創(chuàng)板設(shè)立后走到新高潮。到目前，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)仍處于觸底的過(guò)程。

按照基金7~10年的存續(xù)期來(lái)看，2010、2015兩個(gè)高峰時(shí)段的存量投資如今陸續(xù)進(jìn)入退出期，2015年后成立基金的存量剩余價(jià)值超過(guò)5萬(wàn)億元。

其二，國(guó)家隊(duì)下場(chǎng)成為股權(quán)投資市場(chǎng)最大參與者。

2022年上半年，中國(guó)共累計(jì)設(shè)立2050支政府引導(dǎo)基金，目標(biāo)規(guī)模約12.82萬(wàn)億元，已認(rèn)繳規(guī)模約6.39萬(wàn)億元。

這意味著，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為中國(guó)最大的人民幣LP和GP群體。

其三，投資機(jī)構(gòu)高度依賴IPO退出，退出“堰塞湖”效應(yīng)凸顯。

中國(guó)每年私募股權(quán)基金募集規(guī)模接近萬(wàn)億，但退出路徑卻過(guò)度依賴IPO。同時(shí)，IPO退出方式并不能覆蓋絕大多數(shù)中部基金的整體退出需求。

王戈稱，目前中國(guó)VC/PE存量市場(chǎng)規(guī)模大約有5-10萬(wàn)億元亟需退出，出現(xiàn)了退出“堰塞湖”效應(yīng)。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家和成熟市場(chǎng)來(lái)看，并購(gòu)重組會(huì)是未來(lái)三到五年主要的退出方式。

其四，S基金逐漸成長(zhǎng)。

S基金在中國(guó)2020年開(kāi)始起步，目前類似中國(guó)十年前VC和PE的發(fā)展階段。

盡管各地S基金打得火熱，但距離真正成熟落地還有一定距離。S基金的發(fā)展需要一定的成熟期，社會(huì)和市場(chǎng)也需要一定的成熟窗口。

“國(guó)科嘉和目前將70%的子彈投在硬科技賽道上，25%-30%的子彈投在生命科學(xué)領(lǐng)域。”王戈表示，未來(lái)三年到五年，半導(dǎo)體、人工智能、新一代信息技術(shù)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、國(guó)防軍工、醫(yī)療器械與耗材都將是很好的投資切入點(diǎn)。

特別是半導(dǎo)體行業(yè)，按半導(dǎo)體周期推算，國(guó)科嘉和預(yù)測(cè)，2023年下半年半導(dǎo)體需求將逐漸反彈。同時(shí)，中國(guó)晶圓產(chǎn)能2021-2025CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）為24.9%，到2025年占全球晶圓代工產(chǎn)能19%。預(yù)計(jì)2025年之前，中國(guó)半導(dǎo)體裝備企業(yè)訂單充裕，材料企業(yè)和半導(dǎo)體設(shè)備零部件企業(yè)產(chǎn)品將供不應(yīng)求。

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