中新經(jīng)緯11月9日電 題：朱啟兵：四季度通脹壓力相對(duì)較小
作者 朱啟兵 中銀國(guó)際證券首席宏觀分析師
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張曉嬌 中銀國(guó)際證券高級(jí)宏觀分析師
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.1%。我們認(rèn)為，10月通脹整體繼續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期；CPI同比增速較9月下降，主要是受食品中的鮮菜鮮果水產(chǎn)品和非食品中的工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格拖累，但豬肉、禽肉、雞蛋價(jià)格依然堅(jiān)挺，服務(wù)消費(fèi)價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)平，內(nèi)需偏弱但依然向好。
從分項(xiàng)看，10月環(huán)比增速上升的是其他用品和服務(wù)(0.4%)、衣著(0.3%)、生活用品及服務(wù)(0.3%)、食品煙酒(0.2%)和教育文化娛樂(lè)(0.2%)，環(huán)比增速下降的是交通通信(-0.4%)以及居住(-0.1%)；10月分項(xiàng)中較9月環(huán)比增速上升較多的是其他用品和服務(wù)、生活用品及服務(wù)以及交通通信，環(huán)比增速下降的是食品煙酒、衣著和教育文化娛樂(lè)。10月CPI同比增長(zhǎng)2.1%，較9月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI同比增長(zhǎng)0.6%，較9月持平；服務(wù)價(jià)格同比增長(zhǎng)0.4%，較9月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)品價(jià)格同比上升3.3%，較9月下降1個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)看，10月同比增速較高的是食品煙酒(5.2%)，其次是交通通信(3.1%)，同比增速較9月上升的是其他用品和服務(wù)，增速上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，較9月同比增速下降的主要是交通通信和食品煙酒。據(jù)測(cè)算，在10月份2.1%的CPI同比漲幅中，2021年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為2.0個(gè)百分點(diǎn)。
10月食品同比增速漲幅回落，但豬肉價(jià)格同比依然走高。從環(huán)比看，10月食品價(jià)格上漲0.1%，漲幅比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.01個(gè)百分點(diǎn)；從同比看，食品價(jià)格上漲7.0%，漲幅比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.26個(gè)百分點(diǎn)。10月果蔬及水產(chǎn)品大量上市，加之節(jié)后消費(fèi)需求有所回落，食品價(jià)格漲幅回落。鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比均由漲轉(zhuǎn)降；受生豬生產(chǎn)周期、短期壓欄惜售和豬肉消費(fèi)旺季等因素影響，豬肉價(jià)格環(huán)比和同比漲幅較9月擴(kuò)大；在豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)下，雞蛋和禽肉類價(jià)格同比漲幅均有擴(kuò)大。
非食品價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，但服務(wù)價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)為持平。從環(huán)比看，10月非食品價(jià)格繼續(xù)持平；從同比看，非食品價(jià)格上漲1.1%，漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.88個(gè)百分點(diǎn)。非食品對(duì)通脹同比的影響較9月繼續(xù)下降，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比繼續(xù)持平，同比漲幅較9月回落；國(guó)際油價(jià)變動(dòng)影響國(guó)內(nèi)汽油和柴油價(jià)格環(huán)比下降，同比漲幅回落較多；服務(wù)價(jià)格環(huán)比由9月的下降轉(zhuǎn)為持平。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，短期通脹壓力減小，我們維持年底前是貨幣政策調(diào)整窗口的判斷。預(yù)計(jì)11月在基數(shù)效應(yīng)影響下，CPI同比增速仍有下降空間。貨幣政策如需配合穩(wěn)增長(zhǎng)政策放松，四季度仍是較好的窗口期。(中新經(jīng)緯APP)
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