結合行業趨勢，筆者從產能、銷量、降本增效三個維度綜合分析，認為中炬高新跑贏市場的可能性非常大。

產能達標可期

近日，中炬高新(600872)發布公告回復上交所對公司非公開發行相關事項的問詢表示，公司計劃采取多方營銷拓展措施并堅決貫徹執行，開拓國內國際兩個市場，努力實現比預測更快的發展速度，公司認為未來實現新增項目營收目標是可行的。

中炬高新的目標是什么呢？據此前中炬高新發布非公開發行募資方案，計劃募集近78億資金資金用于旗下調味品板塊的陽西美味鮮食品有限公司開展300萬噸調味品擴產項目。項目總投資121.5億元，預計達產后年銷售收入204億元。如果項目順利完成，公司將實現營收3倍增長，利潤4倍增加，超越當今“醬油一哥”海天完全有希望。

且不說這個長期目標，就2019年寶能集團實控后，中炬高新設立的“五年雙百”的發展目標來看，到2023年，預計公司總產能將達到170萬噸。據悉，目前中炬高新已擁有中山、陽西美味鮮、陽西廚邦三大生產基地，其中中山基地正在改拓建，年產能將從目前的31.43萬噸提升至58.43萬噸；陽西美味鮮預計兩年后達產，規劃產能65萬噸；再加上陽西廚邦生產基地，三大基地保產能，問題不大。

銷量增長有望

從銷售的維度看，2015年-2020年，中炬高新營業收入從27.6億元增至51.2億元，增速穩定。這種增速尚受產能制約，而且是在渠道布局未到達天花板的情況下。

據公開數據，截至 2020年末，中炬高新經銷商數量已超過1,400家，在全國地級市開發率為89%，區縣市場累計開發率51%；但海天味業經銷商數量已超7000家，早已實現地級市100%覆蓋。如此一對比，中炬高新還可以通過渠道下沉、覆蓋全國等方式來實現市場擴張。

中炬高新介紹，現階段公司調味品主銷區在東南沿海，銷售占比近七成。近年來在公司全國化戰略推進的意圖下，非主銷區域有著顯著的增長，中西部、北部區域2014-2020年復合增長率已分別達到21.92%、19.55%。未來會重點提升中北部地區，加速開拓西南區域，逐步推進西北市場開發。預計未來中西部、北部區域銷售仍將保持較高速度增長，會成為中炬高新營收的另一個重要增長點。

另外，中炬高新在回答投資者提問時還表示要繼續發力線上營銷，“公司今年已成立專門的電商部門，并針對線上渠道開發了火鍋底料等適銷產品，公司緊跟市場趨勢，公司已在淘寶、京東進行直播，并在抖音、快手通過大V進行直播帶貨，公司運營的大師開飯抖音號，眾多知名廚界大師在線教您做飯。”據悉，自2020年中炬高新切入社團、生鮮電商及O2O等線上業務以來，為企業帶來較大的銷售增速。

除積極布局全渠道銷售，創新數字營銷，中炬高新還從產品品類上發力，持續下沉細分渠道。以“1+N”多品類發展為戰略，2021年，中炬高新成立了廚邦食品研究院，加快研發體系的變革。目前其產品已涵蓋醬油、雞粉(精)、蠔油、醬類、醋類、料酒、腐乳、味精、汁類、食用油、火鍋底料等10多個品類，超300種規格。

中炬高新表示，“未來還將順應多層次多維度消費升級的趨勢，推動行業品類多元化擴容，特別是健康、安全的調味產品，讓豐富多元、定位精準、美味可口的廚邦產品成為企業產品拓展和市場升級的一把尖刀。”

降低成本可控

從數據上看，2015-2020年間，中炬高新的毛利率在持續提升，2020年首次突破40%，說明其產品競爭力在增強；期間費用率占毛利率的比例在持續降低，從59.34%降低到了47.64%，說明成本控制有效。

看管理費用，中炬高新的管理費用自2017年之后開始大幅下降，近幾年沒有超過3億。但對比海天營收達到200億時，管理費用才2.9億，中炬高新還有下降空間。

管理費用高一方面可能在于企業人員冗雜、地產財務費用等；另一方面在于技術升級尚未完成導致。人員費用可以通過組織結構優化、管理升級來降低成本；同時，隨著地產業務完全剝離主體，中炬高新的財務費用也會得到有效控制。最新公告顯示，公司的房地產業務已有初步的剝離處置方案，整體剝離處置工作初步估計將在6個月內完成。

在未來擠壓式的市場競爭中，銷售費用很難壓縮，但可以通過降低采購成本來優化成本結構，從中炬高新公告中也可以看到，公司正逐步持續建立科學的采購體系，通過采購量、采購周期的預期管理和靈活的招標采購策略，來降低采購成本。

綜上所述，中炬高新廚邦醬油作為一個百年品牌，有悠久的飲食文化底蘊，又經過多年的耕耘，在調味品行業已確立了競爭優勢。隨著消費升級，調味品市場持續擴容，以及自身品牌力的提高，中炬高新具備迎接更大機遇和挑戰的實力，跑贏市場，爭奪行業第一的可能性非常大。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。