近期，港股 AI 明星股聲通科技(02495.HK)股價出現大幅波動，引發市場廣泛關注。此前，5 月 12 日至 19 日，公司股價 6 個交易日漲幅達 263%，遠超基本面實際增長速度，吸引大量短期投機資金。隨后股價回調，正是前期漲幅過快后的正常修正。從公司基本面分析，業務發展穩健、技術實力持續增強、市場份額穩步擴大，長期投資價值依舊穩固。

從市場反饋可知，公司盈利能力廣受關注。近日其2024年半年報也正式公告。截至2024年6月30日止六個月的中期業績中，收入超3.7億元，毛利超1.6億元，調整后凈利潤超0.4億元，毛利率及調整后凈利率分別為43.7%和11.6%。

“經調整凈利潤”字眼引發關注，根據聲通科技招股書及半年報披露，不難理解，經調整凈利潤為剔除了“可贖回注資變動”后的凈利潤。而“可贖回注資變動”源于聲通科技過往同股東簽訂的股權融資協議-對賭條款，該部分股份具備特殊權利，如優先回購、優先清算等權利，與普通股存在一定區別。因此審計師基于國際會計準則將其認定為金融負債。因為隨著公司上市的完成，上述對賭相關的優先權將徹底終止，該部分股份將與普通股的權利一致，從會計角度而言也就不再認定為金融負債，因此會調整至所有者權益。“可贖回注資變動”部分的負面影響將徹底清零，也就意味著，上市后的聲通科技凈利潤將實際等于經調整后凈利潤的數額。

報告期內，聲通科技總收入人民幣371.2百萬元，較2023年同期的人民幣280.8百萬元增加人民幣90.3百萬元，主要是由于公司努力維護現有客戶，不斷開拓新的業務渠道及客戶，擴大本公司的業務規模及客戶基礎。其中，企業級解決方案產生的收入約為人民幣366.5百萬元，同比增加34.3%。

一個不容忽視的現實是，無法實現商業化應用，形成企業的持續盈利能力，是當前中國人工智能企業所面臨的共同難點。但聲通科技在行業內率先實現了盈利。公司招股書顯示，2021年至2023年，聲通科技的營收分別為4.60億元人民幣、5.15億元人民幣、8.13億元人民幣，年復合增長率為32.95%。經營所得利潤分別為7859萬元、6719萬元、1.3億元，凈利潤分別為6233萬元、7169萬元、1.18億元。同時毛利也穩步上升，從1.12億元增長至3.25億元。尤其值得一提的是，聲通科技的毛利率在2020年至2023年間從32.19%穩步提升至40.0%，凈利潤由0.62億元增至1.18億元，實現大幅增長。在AI領域競爭日益激烈的背景下尤為突出。

為何能脫穎而出?“跟別的企業不同，長期以來，我們的技術研發是扎根在客戶的真實需求上的。通俗來說，也就是扎根在具體的訂單上，產品滿足的是老客戶的消費需求升級，所以產品研發完成后，第一時間就能賣出去，不用去驗證產品有沒有市場。”湯敬華解釋，別人需要接入新客戶，對聲通科技來說則是老客戶的升級。通過老客戶升級，再逐步地延伸到其他行業。這是其在B端市場的最大優勢。