化工企業在生產經營過程中常常面臨原材料、產品價格波動等風險，需要通過參與期貨市場進行風險管理，作為氣體化工品，LPG市場亦是如此。期貨日報記者了解到，“DCE·化工季”期間正值LPG行業旺季，也是國內化工企業原材料采購的高峰期。“DCE·化工季”活動的推出，為LPG企業提供了更加全面、專業、有針對性的期貨市場活動，有助于其了解期貨行業先進的操作理念，接觸更多新型業務模式，進一步提升企業在期現套保、風險防控和期權交易等方面的認識，更好地管理經營風險。

從整個LPG產業鏈來看，近年來市場競爭加劇，迫使產業鏈企業追求更加精細化的風險管理。

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“對于LPG企業來說，企業主要面臨經營風險和價格風險。”申銀萬國期貨副總經理陸三江在“DCE·化工季：LPG供需情況及風險管理應用分享會”上表示，企業不僅面臨與LPG原材料相關的價格風險，還面臨相關商品、產業鏈乃至整個大宗商品市場的風險。“因此，目前企業日常經營面臨采購成本抬升、銷售利潤下滑、庫存管理優化，以及流動資金壓力、利潤壓力等方面問題。”他稱。

從供需來看，4—5月LPG國內產量維持高位，而下游民用需求轉弱，市場供需環境偏寬松，港口庫存持續累積。今年全球原油、煤炭價格振蕩下行，海外CP價格大幅下調，LPG成本端支撐坍塌，市場供需整體偏弱。“在利空沖擊下，3月中旬以來，LPG呈現階梯式下跌，對于持貨企業而言，庫存貶值風險較為突出，企業迫切需要利用衍生工具進行庫存管理。”與會企業稱。

對此，陸三江也介紹說，今年4—5月，LPG行業購銷氛圍平淡，現貨市場持續走弱。需求環節，燃氣需求弱勢不變，終端按需采購。港口環節，4月國內LPG進口量275.53萬噸，環比增長33.3%，規模再創歷史新高。5月進口氣持續增長，碼頭資源過剩或拉動國內價格低位運行。6月中東裝船計劃偏寬松，北美地區維持高位出口，但產量維持在絕對高位水平，其累庫速度仍然偏快，海外市場寬松幅度難減。“進口價差的倒掛和對石腦油維持成本優勢使得基本面有改善潛力，盤面頂部壓力較強。”在他看來，進口貿易商和煉廠被動累庫，庫存保值壓力較大，有著較強的避險需求。

“LPG常見的風險管理模式主要有兩種。”與會嘉賓表示，在正向市場中，遠月合約價格高于近月合約，若遠月升水的幅度高于期貨倉單的倉儲費成本、期貨保證金的資金成本，則產業企業可以拿現貨交割到遠月盤面，鎖定遠月的銷售利潤；在反向市場中，遠月合約價格貼水近月合約，LPG下游企業可以在遠月合約上進行采購，鎖定采購成本。

“具體的策略應結合企業的實際情況和市場環境進行選擇，以達到最佳的風險管理和收益效果。同時，企業應該根據市場變化和自身需求進行靈活調整和創新，不斷完善自身的風險管理能力和投資組合能力。”在中信期貨舉辦的“DCE·化工季：LPG市場分析與企業轉型中的風險管理”活動上，特邀講師樂天稱。

據樂天介紹，某大型石化企業在生產過程中需要大量使用LPG作為原材料，面臨LPG價格波動帶來的風險，因此該企業選擇通過利用LPG期貨合約進行套期保值，規避價格波動帶來的風險。

“具體操作方式是在采購原材料時，同時在期貨市場上賣出相應的期貨合約，鎖定未來的采購價格和采購量，從而規避價格波動所帶來的風險。”樂天表示，通過這種模式，該企業成功地規避了LPG價格波動帶來的風險，保證了生產的穩定性和成本的控制性，同時也提高了企業的經營效益和市場競爭力。

在中燃能源集團國際業務部黃河看來，LPG是能化產業鏈關鍵的一環，近幾年有關LPG的衍生品交易迅速普及。

“今年以來，LPG期貨和期權成交活躍度明顯大幅提升，也給企業更多的策略選擇。”上述企業表示。以前，現貨端庫存較高需要進行賣出保值時，由于當時期貨價格大幅貼水現貨，通過期貨進行賣出保值操作時企業可能會比較猶豫，感覺有吃虧的心理。有了期權之后，通過買入看跌期權進行保值，相當于買了一份保險，企業操作起來就更靈活，心態也更放松。

海供能源有限公司總經理吳冠龍介紹，為更好開展套保業務，公司根據自身實際，建立專門的資金管理部門，通過做好資金使用預算和使用規劃，盡可能將資金合理使用。同時，對資金的流動及信息進行實時監控和監督，并建立資金風險預警體系，及時發現生產和流動過程中的異常，以便及時找到相應的解決措施。

“企業在關注現貨交易的同時，也需要關注衍生品價格的波動，以尋求未來市場變化背后存在的邏輯。”黃河表示，對于現貨貿易商，更多是從現貨風險角度進行管理，根據未來市場價格結構、自身庫存等情況來判斷入場時間點進行對沖交易。交易過程中的時間敞口是一切風險的根源，對沖的時間節點一定要把握好。

在吳冠龍看來，隨著期貨市場工具逐漸豐富，化工企業參與場內和場外市場的積極性越來越高。但由于化工的產業鏈相對較長且復雜，產品線更豐富，加上企業缺乏衍生品實操的專業金融人才，整體風險管理的意識和衍生品的使用經驗還有待提升。

對此，樂天表示，期貨公司應為企業提供個性化的服務方案和風險管理方案，幫助企業提高期貨素養和操作能力，更好地規避風險和提高效益。同時，期貨公司也需要不斷創新和完善自身的服務體系和能力，提高服務質量和競爭力。

（文章來源：期貨日報網）