主要邏輯：

(相關資料圖)

國際原油期貨周度下跌，市場對俄羅斯海運出口減量較為失望，同時美聯儲年內還將兩次加息打壓了風險資產價格。

從終端消費看，全球陸上交通增減不一， 6月21日當周，中國的客運量增長27.3％，此前一周，中國的交通擁堵數據創下2020年以來最高紀錄；其他地區增減不一。全球航空交通量周度攀升，6月26日當周航班飛行量將環比增長1.6%，亞洲和西歐將漲，漲幅分別為1.7%和1.6%。

原油供應端看，最大問題是俄羅斯海運量仍沒有出現持續的大幅減量。彭博統計，截至6月18日俄羅斯的四周平均海運出貨量環比僅略微下降，比截至5月21日的峰值減少了21.2萬桶/日，但仍比截至2月26日的四周高出25萬桶/日。Kpler經過修正的數據顯示6月12日當周俄羅斯海運與四周均值持平。

周度市場也關注到了宏觀經濟對需求的拖累。美聯儲鮑威爾在國會發表證詞時暗示下半年可能會進一步收緊貨幣政策，年內可能還有兩次加息。德國服務業和制造業PMI雙雙下滑，6月份德國經濟活動降溫程度遠超預期，與此同時法國經濟可能在第二季度萎縮。過去一周歐美股市均見頂回落，這對同為風險資產的原油有拖累作用。

從石油庫存和價差看：過去一周美國累庫130萬桶，中東累庫200萬桶，新加坡去庫420萬桶，歐洲ARA去庫50萬桶，全球高頻庫存勉強去庫。美國原油升至階段性高位，拖累了Brent價差，Brent的1-3月差跌至Contango結構。中國在6月23日當周成品油出口開始有利潤，亞洲成品油向西運送，歐美成品油裂解價差周度走弱。市場的價格信號周度略偏空，7月沙特即將開啟減產，我們認為油價底部仍有支撐，投資者維持震蕩思路。

投資建議：

觀望，或短線操作思路。

風險提示：

伊朗制裁被解除，或全球經濟陷入大幅衰退。

（文章來源：中信建投期貨）