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現貨看市

截至5月25日，5月PTA現貨價格環比下跌10.30%。筆者預估，6月PTA將呈現供大于求格局，現貨料偏弱振蕩。

從供應端來看，5月底，山東250萬噸/年、浙江220萬噸/年PTA裝置計劃重啟。6月，廣東仍有250萬噸/年PTA新產能計劃投放，需要關注其周邊的150萬噸/年PX新產能是否在6月中旬投產，若PX項目投產順利，則預估PTA新產能將在6月下旬投產。PTA供應相對充足，按照目前已公布的檢修、減產計劃來看，預估6月PTA月產量在530萬噸以上，可能創歷史新高。因此，PTA供大于求導致現貨行情存在下跌壓力。

從需求端來看，由于整個5月多數聚酯產品開始扭虧為盈，在聚酯產品現金流得以修復的背景下，6月聚酯工廠將有動力維持偏高的開工負荷。此外，預估6月聚酯成品庫存壓力不大，雖然在聚酯高負荷之下，預估6月聚酯產品窄幅積累庫存，但完全在可承受范圍之內。按目前聚酯生產情況預估，6月聚酯產量將在520萬噸左右，疊加非聚酯領域理論PTA消費量19萬噸左右，預估6月PTA總消費量為463萬噸，仍然處于歷史偏高水平。此外，隨著部分聚酯產品扭虧為盈，6月聚酯工廠對PTA現貨的采購意向將有所上升，部分下游聚酯工廠也不會僅用PTA長約貨源維持生產。

從成本端來看，2021—2023年，國際油價數次跌破70美元/桶，但無一例外都出現了反彈行情。筆者預估，6月國際原油主要價格區間維持在70—80美元/桶，市場處于美債風險與主要產油國挺市的博弈狀態中。目前來看，美債談判尚無結果，仍然給原油市場帶來較大的不確定性，但也可以看到，主要產油國減產對原油的支撐效果較強。

PX方面，美國汽油銷售旺季對我國PX市場的影響釋放完畢，并且國內前期例行檢修的PX裝置將陸續恢復生產。5月底至6月初計劃重啟5套共計470萬噸/年PX裝置，6月中旬可能投產150萬噸/年PX新裝置。在國產PX將增加的背景下，預估6月PX行情可能下跌，成本端對PTA的支撐將減弱。

6月，市場預期也需要關注PTA的賣方意向：PTA主力供應商是否公布計劃外大型PTA裝置檢修，并再度從市場放量采購PTA現貨；另一PTA主力供應商的排貨是否再度緩慢；PTA主力貿易商是否再度用偏高基差采購PTA現貨。筆者認為，賣方意向可能短暫導致PTA流通貨源減少，并帶動部分貿易商集體惜售，這將支撐PTA行情和基差。

整體來看，6月PTA將呈現供大于求格局，供應因素可能主導PTA行情，而原油窄幅振蕩以及PX行情可能下跌，成本端對PTA的支撐不強。然而，賣方意向屬于不確定因素，預估6月PTA現貨行情將偏弱振蕩。（作者單位：卓創資訊）

（文章來源：期貨日報）