在弱現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期的雙重打壓下，黑色系期貨25日進(jìn)一步走弱，其中，螺紋鋼主力合約日內(nèi)跌超2%，刷新年內(nèi)新低；雙焦攜手領(lǐng)跌黑色商品，焦炭跌破2000元/噸關(guān)口，焦煤跌破1300元/噸關(guān)口，雙焦主力合約均續(xù)創(chuàng)2020年10月以來新低。
近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)加大，海外PMI表現(xiàn)不及預(yù)期使得市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，大宗商品市場(chǎng)空頭氛圍較為濃烈，導(dǎo)致工業(yè)品均出現(xiàn)不同程度的下跌，而黑色系跌幅尤為顯眼。
同時(shí)，本周螺紋產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，表需則繼續(xù)回落，也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的悲觀情緒。我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日當(dāng)周，螺紋產(chǎn)量270.38萬噸，較上周增加3.76萬噸，增幅1.41%；螺紋廠庫(kù)230.61萬噸，較上周減少0.76萬噸，降幅0.33%；螺紋社庫(kù)617.63萬噸，較上周減少26.38萬噸，降幅4.1%；螺紋表需297.52萬噸，較上周減少13.11萬噸，降幅4.22%。尤其是表需方面，近三年同期水平為：2022年為308.16萬噸，2021年為443.21萬噸，2020年為478.47萬噸。
【資料圖】
傳統(tǒng)淡季下，鋼材市場(chǎng)供需格局并沒有實(shí)質(zhì)性改變。廣發(fā)期貨指出，在弱現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期下，黑色金屬持續(xù)下跌，基本面看今年鋼材需求總體偏弱，并且產(chǎn)量增幅大于需求增幅，低利潤(rùn)下，鋼廠產(chǎn)量依然有韌性，導(dǎo)致鋼材現(xiàn)貨偏弱；而預(yù)期上，地產(chǎn)銷售改善不明顯，4 月地產(chǎn)新開工環(huán)比下降，疊加基建環(huán)比下滑，影響市場(chǎng)對(duì)下半年需求預(yù)期暫無信心。預(yù)計(jì)鋼價(jià)維持弱勢(shì)不改。
據(jù)華泰期貨分析，目前宏觀及產(chǎn)業(yè)情緒悲觀，需求預(yù)期及信心層面均沒有改善，盡管成材仍在去庫(kù)，但原料煤及鐵礦價(jià)格持續(xù)下行，成本端重心下移，也使得整個(gè)黑色商品價(jià)格穩(wěn)步下行，暫時(shí)沒有看到積極因素，短節(jié)奏來看，結(jié)合產(chǎn)業(yè)季節(jié)性規(guī)律，黑色系商品或仍將延續(xù)下跌走勢(shì)，暫時(shí)未有止跌企穩(wěn)的跡象。“下游需求和行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)走弱，將倒逼板塊內(nèi)各環(huán)節(jié)品種均進(jìn)入到供給端被動(dòng)調(diào)節(jié)階段。”
“24日黑色系主跌品種為鐵礦與鋼材，25日焦煤、焦炭反成為主跌品種，可以理解為補(bǔ)跌行為，也是空單砸穿黑色金屬階段性估值支撐位的一系列操作之一。”國(guó)投安信期貨分析認(rèn)為，背后的原因歸結(jié)起來，主要應(yīng)該為兩大主導(dǎo)因素：一是終端需求的確表現(xiàn)疲弱；二是焦煤供應(yīng)端，蒙煤價(jià)格可能存在進(jìn)一步松動(dòng)的預(yù)期。“由于產(chǎn)業(yè)內(nèi)外的需求端不及預(yù)期相共振，再疊加蒙煤端很可能出現(xiàn)成本支撐端的預(yù)期下移，因此焦煤拖累著焦炭，乃至整體黑色估值再次向下嘗試突破。”
雙焦方面，受終端市場(chǎng)淡季的影響，鋼廠利潤(rùn)受到擠壓，在對(duì)原料階段性補(bǔ)庫(kù)后，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有繼續(xù)打壓的意愿。目前鋼廠對(duì)焦炭第九輪提降已經(jīng)啟動(dòng)，今日河北個(gè)別鋼廠對(duì)濕熄、干熄焦炭采購(gòu)價(jià)格提降50元/噸，九輪共提降750-800元。
申銀萬國(guó)期貨在研報(bào)中表示，近期在下游補(bǔ)庫(kù)需求的帶動(dòng)下，焦煤市場(chǎng)價(jià)格溫和反彈，但進(jìn)口煉焦煤價(jià)格表現(xiàn)偏弱，加之焦煤上游庫(kù)存處于高位，零關(guān)稅背景下進(jìn)口量維持充足，產(chǎn)量較同期水平偏高，焦煤利潤(rùn)豐厚、估值仍存下調(diào)空間。焦炭第九輪提降開啟，在鋼廠利潤(rùn)低位而焦企盈利仍存的環(huán)境下，焦炭提降周期難言結(jié)束。提降周期內(nèi)焦炭產(chǎn)量有所下滑，焦企庫(kù)存高位回落、但仍處同期高位。成材需求進(jìn)入淡季，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張難度較大，平控政策約束下鋼廠增產(chǎn)空間有限，需求端的支撐力度不足。在焦煤成本支撐偏弱的情況下、產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)向碳元素上游尋求利潤(rùn)，焦炭?jī)r(jià)格易跌難漲，煤焦維持逢高空配思路。
展望后市，美爾雅期貨表示，在地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏空和產(chǎn)量修復(fù)的雙重壓制下，市場(chǎng)或醞釀第二輪負(fù)反饋。建信期貨也認(rèn)為，預(yù)計(jì)后市黑色系商品價(jià)格或慣性下跌后偏弱震蕩，或難有像樣反彈。
建信期貨則分析稱，黑色系商品價(jià)格回歸2020年疫情初期的價(jià)格區(qū)間有利于行業(yè)供需加快調(diào)整，且目前距離2020年底部不遠(yuǎn)，中期仍對(duì)黑色系商品價(jià)格保持謹(jǐn)慎樂觀，盡管難以恢復(fù)至今年4月中旬之前的偏高水平，但中期反彈有空間。
（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）