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一、事件：

巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(Unica)數(shù)據(jù)顯示，4月下半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗2100.3萬噸，同比下降12.54%，產(chǎn)糖98.9萬噸，同比增加5.85%，乙醇產(chǎn)量同比下降11.19%，至9.78億升。糖廠使用43.81%的甘蔗比例產(chǎn)糖，上榨季同期為37.05%。

23/24榨季截至5月1日中南部地區(qū)累計209家糖廠開榨，去年同期為184家;累計壓榨甘蔗3481.8萬噸，同比增加18.82%，累計產(chǎn)糖153.1萬噸，同比增加43.65%，累計產(chǎn)乙醇17.56億升，同比增加17.45%:廠使用41.64%的甘蔗比例產(chǎn)糖，上榨季同期為35.3%。

二、觀點：

從Unica公布的數(shù)據(jù)看，4月下半月甘蔗壓榨量、產(chǎn)糖量同比增幅巨大，主要是從去年11月份下旬到現(xiàn)在整體天氣情況利于甘蔗生長，糖廠提前開榨。目前看未來一段時間，巴西中南部天氣情況良好，降水不多，利于甘蔗收割。

隨著巴西新糖上市開始放量，前期高漲的糖價在26美分附近震蕩不前。市場中開始出現(xiàn)貿(mào)易流會逐步改善的聲音，這對空頭有利。但也有利多信息，就是對巴西港口運力瓶頸的擔(dān)憂。在紐約糖會上，蘇克頓和路易達孚都對物流問題表示悲觀。另外，今年的厄爾尼諾氣候已經(jīng)成型，按照往年經(jīng)驗東南亞地區(qū)可能會出現(xiàn)干旱，而南美會出現(xiàn)較多降水，這使得機構(gòu)下調(diào)了印度、泰國23/24榨季產(chǎn)量預(yù)期，同時巴西的壓榨進度可能會受到降雨的影響。

鄭糖近期明顯不跟原糖節(jié)奏，外強內(nèi)弱。市場信息顯示，下游食品飲料企業(yè)目前的開工率并不高，而糖價上漲過快，下游采購非常謹(jǐn)慎。另外，近期傳言國家將拋儲100萬噸食糖，對多頭不利。

近20年來我國食糖市場經(jīng)歷過3次大的拋儲：2006年1月至2006年10月拋售117萬噸，2009年12月至2011年9月拋售357萬噸，2016年10月至2017年9月拋售119萬噸。

從拋儲與糖價的關(guān)系來看，拋儲最后都終結(jié)了當(dāng)時的牛市，只不過每次拋儲開始后，糖價并不會立刻下跌，還會繼續(xù)上漲沖頂，后來慢慢回落，2006年和2016年都是如此。2009年的拋儲只是短期壓制了糖價，此后糖價繼續(xù)狂飆1年多才達到頂峰，但拋儲也一直持續(xù)到2011年9月，此后糖價見頂回落。由歷史經(jīng)驗看，拋儲未必是頂，但肯定是吹響了空頭集結(jié)號。

（文章來源：建信期貨）