銅
隔夜銅震蕩走弱，LME銅下跌1.52%至8484美元/噸，滬銅下跌1.03%至66550元/噸。宏觀方面，美國(guó)4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均較上月小幅下降，特別是CPI數(shù)據(jù)下降略超市場(chǎng)預(yù)期，數(shù)據(jù)支持了美聯(lián)儲(chǔ)6月份暫停加息的概率，同時(shí)7月降息的概率小幅提升；國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)4月出口數(shù)據(jù)再次大增，貿(mào)易順差再次擴(kuò)大，或提振市場(chǎng)信心。基本面方面，“旺季不旺”的現(xiàn)象延續(xù)，5月中上旬市場(chǎng)依然偏謹(jǐn)慎。供給方面，5月檢修力度不強(qiáng)，產(chǎn)量或維系在高位，但近期市場(chǎng)傳出硫酸脹庫(kù)問題，需要注意。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存增加3700噸至75375噸；SHFE倉(cāng)單增加2210噸至55024噸；BC倉(cāng)單維系在10067噸。綜合來看，海外衰退疊加國(guó)內(nèi)需求不佳的環(huán)境并不支持價(jià)格高走，銅價(jià)表現(xiàn)偏弱并不意外。不過，今年價(jià)格出現(xiàn)明顯的反季節(jié)性，5月中下旬隨著淡季預(yù)期的到來，需求預(yù)期進(jìn)一步下滑是確定的，但未必導(dǎo)致價(jià)格下跌，反而如果銅價(jià)出現(xiàn)進(jìn)一步下跌，下游或出現(xiàn)提前囤庫(kù)動(dòng)作，或出現(xiàn)向上做多的契機(jī)。
(資料圖)
鎳&不銹鋼
隔夜LME鎳跌4.32%，滬鎳跌4.01%。庫(kù)存方面，昨日 LME 鎳庫(kù)存減少468噸至39444噸；國(guó)內(nèi) SHFE 倉(cāng)單增加837噸至1365噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水-97.50美元/噸；進(jìn)口鎳升貼水下降150元/噸至7000元/噸。不銹鋼方面，不銹鋼去庫(kù)速度放緩，但隨著鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，5月鋼廠排產(chǎn)環(huán)比改善，下游以剛需為主，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡，不銹鋼或?qū)⒚媾R累庫(kù)壓力，近期鎳價(jià)波動(dòng)劇烈，不銹鋼或受拖累。新能源汽車行方面，硫酸鎳需求偏弱，下游訂單表現(xiàn)不強(qiáng)，價(jià)格持續(xù)走弱使得企業(yè)排產(chǎn)減少，4月新能源汽車銷量環(huán)比下降，但目前電池原材料價(jià)格止跌，硫酸鎳需求或也將受益，但將有一定滯后。基本面供強(qiáng)需弱，成本上生產(chǎn)純鎳仍有獲利空間，鎳價(jià)缺乏支撐或已進(jìn)入新一輪下降通道。
鋁
隔夜滬鋁震蕩偏弱，AL2305收于18160元/噸，跌幅0.71%。持倉(cāng)增倉(cāng)6003手至19.86萬手。現(xiàn)貨由平水轉(zhuǎn)至升水30元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)18540元/噸，對(duì)無錫A00報(bào)升水60元/噸。鋁棒加工費(fèi)多地持穩(wěn)，南昌廣東臨沂下調(diào)10-80元/噸；鋁桿1A60持穩(wěn)，6/8系加工費(fèi)上調(diào)80元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩(wěn)，A356及ZLD102/104上調(diào)100元/噸。五一期間歐美股市全線暴跌，盡管在鋁價(jià)上反應(yīng)不顯著，但市場(chǎng)在多重利空壓力下悲觀情緒有再起的苗頭。從基本面來看，供需邊際均存在一定增量，云南后續(xù)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度將成為供給端主要的推動(dòng)點(diǎn)；金三銀四需求恢復(fù)預(yù)期較高，但實(shí)際表現(xiàn)不盡人意，從目前下游訂單及開工表現(xiàn)來看大幅改善空間較為有限，隨著鋁水比例持續(xù)高企，鋁錠社庫(kù)在4月延續(xù)去庫(kù)表現(xiàn)，但增速持續(xù)放緩。鋁棒在增產(chǎn)和型材消費(fèi)偏弱下累庫(kù)壓力比較明顯。目前來看季節(jié)性淡旺季轉(zhuǎn)換征兆不明顯，短期鋁價(jià)有一定上行阻力，關(guān)注后續(xù)實(shí)際消費(fèi)兌現(xiàn)情況，警惕市場(chǎng)畏高觀望態(tài)勢(shì)。
錫
滬錫夜盤主力漲0.40%,報(bào)207920元/噸，2306持倉(cāng)減少546手至4.74萬手，上期所注冊(cè)倉(cāng)單增加198噸至8758噸。LME錫跌0.15%,報(bào)25900美元/噸，庫(kù)存持平1610噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)，小牌對(duì)6月貼水800-200元/噸左右，云字對(duì)6月貼水200-升水400元/噸附近，云錫對(duì)6月升水400-800元/噸左右不變。06-07價(jià)差+30元/噸，07-08價(jià)差-30元/噸，內(nèi)外比價(jià)至7.99。上月供應(yīng)端頻出擾動(dòng)，一方面印尼齋月影響當(dāng)?shù)厮饺艘睙拸S出口許可批復(fù)，導(dǎo)致LME 0-3 premium重新回到Back。另一方面，緬甸佤邦突發(fā)政策文件禁止當(dāng)?shù)氐V山開采，導(dǎo)致內(nèi)盤價(jià)格急漲。但反觀冶煉端，一方面未見因預(yù)期未來原礦短缺或價(jià)格上漲帶來的減產(chǎn)或惜售行為。另一方面，卻見價(jià)格急漲帶來的礦山集中點(diǎn)價(jià)以及廢料拋售。而消費(fèi)也延續(xù)了今年的低迷狀態(tài)，下游并沒有擔(dān)憂后續(xù)價(jià)格上漲而帶來的囤庫(kù)行為，國(guó)內(nèi)去庫(kù)緩慢而升貼水無明顯變動(dòng)。由此，緬甸禁礦令的實(shí)施仍需謹(jǐn)慎觀察。短期內(nèi)價(jià)格極易受到消息面的擾動(dòng)產(chǎn)生過大波動(dòng)，單邊交易建議謹(jǐn)慎為主。
鋅
滬鋅夜盤主力跌1.21%,報(bào)21155元/噸，2306合約持倉(cāng)減少1518手至10.41萬手，上期所注冊(cè)倉(cāng)單減少428噸至15147噸。LME鋅跌1.93%,報(bào)2617.0美元/噸，庫(kù)存減少825噸至50400噸。上海0#鋅今日對(duì)2306合約報(bào)升水160-180元/噸，對(duì)均價(jià)平水；廣東0#鋅對(duì)滬鋅2306合約升水180-200元/噸左右，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對(duì)2306合約報(bào)升水70-120元/噸附近，津市較滬市貼水90元/噸。06-07價(jià)差+125元/噸，07-08價(jià)差+100元/噸，內(nèi)外比價(jià)至8.05。短期來看，國(guó)內(nèi)需求環(huán)比走低，供應(yīng)在限電預(yù)期打破后缺乏想象，而海外供需寬松下等待進(jìn)口貨源累積，價(jià)格向上的壓力較大。而全球低庫(kù)存狀態(tài)持續(xù)，雖有隱性庫(kù)存問題存在，但在低庫(kù)存下價(jià)格下跌空間也較為有限。短期內(nèi)預(yù)期價(jià)格寬幅震蕩，下方支撐可關(guān)注原生鋅綜合冶煉陷入虧損一線，上方壓力可關(guān)注進(jìn)口盈虧轉(zhuǎn)入盈利區(qū)間。此外，硫酸持續(xù)跌價(jià)，雖暫時(shí)還未發(fā)生脹庫(kù)現(xiàn)象，但仍需緊密跟蹤。
工業(yè)硅
10日工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2308收于14570元/噸，日內(nèi)跌幅3.77%，持倉(cāng)量增倉(cāng)9892手至80773手。百川硅參考價(jià)15438元/噸，較昨日下調(diào)17元/噸。其中#553各地價(jià)格下調(diào)至區(qū)間14400-15650元/噸，#421價(jià)格下調(diào)至區(qū)間16200-17100元/噸。工業(yè)硅行情進(jìn)入持續(xù)性的下行通道已久，上游在成本倒掛重壓下，選擇不再讓利并開始大規(guī)模減產(chǎn)、下游受終端需求和高庫(kù)存拖累，采購(gòu)積極性不高，貿(mào)易商成為市場(chǎng)最大活躍方且多提供偏低報(bào)價(jià)，進(jìn)一步使得市場(chǎng)成交低迷、陷入僵持局面。五一節(jié)前下游存在小規(guī)模備貨需求，硅廠出貨較前期順暢，但在終端需求和出口訂單未見顯著亮點(diǎn)，難成為長(zhǎng)期助力。本輪利多情緒基本消化完畢、預(yù)計(jì)短期維穩(wěn)運(yùn)行。5月隨著西南地區(qū)進(jìn)入平水期，電價(jià)將減壓后成本存在下行空間，各地硅廠陸續(xù)開爐復(fù)產(chǎn)的勢(shì)頭已起，屆時(shí)硅價(jià)支撐無力或延續(xù)下調(diào)節(jié)奏。
（文章來源：光大期貨）