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宏觀面，海外經濟數據回落使得衰退預期有所走強，5月美聯儲議息會議將至，市場預期本次會議將再度加息25BP，鎳價受海外宏觀面擾動明顯。國內方面，4月制造業PMI數據再度回落至榮枯線以下，顯示國內經濟復蘇依然緩慢，鎳及不銹鋼的需求短期內可能依然難以得到有效的提振。

產業方面，供應端擾動持續對純鎳價格產生影響，不過年中開始部分一級鎳產能投產有望緩解供應壓力，同時硫酸鎳轉產電積鎳的經濟性也在不斷走強，鎳市供應端的擔憂正在逐步減弱。本月不銹鋼產業鏈博弈十分激烈，目前上游礦山挺價意愿較強，導致4月礦價跌幅相對有限，不過5月菲律賓雨季對鎳礦發運的影響可能會繼續減弱，因此礦價下方依然存在較大的下跌空間；鎳鐵廠在本月挺價效果較為明顯，有效帶動了不銹鋼產業鏈的情緒，但是在終端需求持續疲軟的背景下，不銹鋼依然面臨較大壓力，不銹鋼廠對于鎳鐵的意向采購價自4月下旬開始持續低于鐵廠報價，鐵廠挺價正在逐步松動，預計鎳鐵價格的兩方博弈將是5月不銹鋼行情的主要看點。

總的來說，海外經濟衰退正在不斷兌現，宏觀因素可能會在一定時間內持續擾動鎳價；不銹鋼產業方面，產業鏈的矛盾轉向了鎳鐵價格的博弈，5月國內需求可能依然偏弱，預計不銹鋼將震蕩偏弱。NI2306參考區間170000-190000元/噸，SS2306參考區間14000-16000元/噸。

操作策略：操作上，滬鎳輕倉做空，不銹鋼區間操作。

不確定性風險：地緣政治，美聯儲政策，國內經濟復蘇

（文章來源：中信建投期貨）