核心觀點：中性 宏觀擾動大于基本面，行情進入非常糾結的階段。一方面現實的強勢還在延續(近端結構的走強)，另一方面遠端較差預期難以證偽(投產+進口增量)，無論是時間(強弱轉換的時間點)還是空間(成本端及基本面矛盾很小)都很糾結。我們認為05合約前近端的強勢短期還會延續，若短期盤面受宏觀情緒影響急跌下殺，那甲醇是較好的多配選擇(低庫存+高基差)。但中長期來看三季度供應增量+需求淡季，季節性累庫預期仍在，且煤炭也進入淡季，偏空看待。

(資料圖)

月差：中性 5-9月差震蕩為主。

動力煤：偏空 煤價弱勢下跌，日耗開始季節性回落，港口庫存保持高位。

內地現貨：中性 內地春檢開始，供應縮量下價格表現堅挺，但利潤回升下邊際裝置開始回歸。

MTO利潤：偏多 MTO利潤回升，部分MTO裝置有重啟預期。

伊朗進口：中性 伊朗3月目前裝船在24萬噸附近，裝置負荷逐步提升(關注運力問題)。

下游需求：偏空 傳統下游需求恢復至平均水平，進入淡季提升有限。

上游利潤：中性 煤價波動收窄，上游利潤震蕩。

下游利潤：中性 偏弱震蕩。

政策影響：偏多 動力煤長協保供。

（文章來源：天風期貨）