【資料圖】

核心觀點：中性偏空 基本面來看PVC自身開工及庫存依然處于高位，出口繼續走弱。燒堿方面，片堿上漲，液堿降幅收窄，個別試探性上漲。燒堿檢修增多，壓力將有所緩解。PVC和燒堿雙弱情形下，近端看PVC更弱。V出口走弱及液堿止跌企穩甚至反彈或使PVC突破前期震蕩區間下邊界。策略上：1)單邊有空單可繼續持有或逢低減倉。2)套利5-9正套低位進場。

月差：中性 5-9月差震蕩，低位可以嘗試正套。

燒堿對PVC影響：中性 片堿價格個別上調，液堿價格跌幅收窄。1)山東32%液堿降47報775元/噸，不含氯噸利297元、含氯807元。2)外盤價格下滑。東南亞CFR降15報455美元/噸。東北亞FOB降20報385美元/噸。海外電解鋁未復產，出口價格及訂單減少。電解鋁限電加碼，氧化鋁對燒堿需求未恢復，燒堿庫存壓力較大價格走弱。3)檢修增加。3月燒堿計劃檢修增加。英力特(21萬噸)停車檢修20天、濱化(70萬噸)計劃檢修至4月5日。有消息稱42萬噸產能廠家預計檢修40天。

原料支撐：中性 1)烏海電石降報3300元/噸，較上周降100；2)蘭炭中料報1300元/噸，持平上周；3)乙烯報961美元/噸，VCM CFR遠東報748美元/噸，穩定。

供給：偏空 開工微降。整體開工率79.08%，環比下降0.86個百分點；其中電石法PVC開工率77.23%，環比下降1.96個百分點；乙烯法PVC開工率85.34%，環比提升2.83個百分點。存量負荷降低、檢修損失微增，陜西北元、新疆宜化為新增計劃檢修。集中檢修預計在4月-5月，屆時供應壓力適當緩解。

需求：偏空 1)下游制品開工回升至近6成，但后續訂單有所減少。2)出口：臺塑4月船報價跌60-70美金，待交付量下滑至14萬噸，出口走弱，地板海外訂單較差。3)周度社庫累庫、廠庫去庫、在途增加，庫存拐點還未到來。

利潤：中性 綜合利潤虧損。電石一體化噸利-431元，山東外購電石法噸利-694元；華北乙烯法利潤降至678元/噸。燒堿持續走弱，西北綜合利潤降至-371元，華北綜合利潤降至-456元/噸；雙噸價差降至2598元。PVC產業鏈中蘭炭、電石虧損，PVC端虧損走擴，燒堿利潤繼續下滑，但含氯有利潤，綜合利潤華北、西北虧損走擴。

宏觀：中性 1)國內：政府工作報告GDP增速5%、赤字率3%、專項債3.8萬億(低于去年實際值)。貨幣供應與名義增速匹配(或將相對克制)。1-2月出口同比降6.8%，表現較弱。M2社融表現較好但居民存款和中長期貸款繼續劈叉；地產同比數據改善，與去年基數低關系大。2)美2月失業率略增、cpi符合預期。SVB事件引起恐慌。加息25bp概率提升。

（文章來源：天風期貨）