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目前全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于減產(chǎn)期，產(chǎn)量存在下滑的預(yù)期。不過現(xiàn)階段，國內(nèi)天膠到港量偏高，疊加當前全球宏觀環(huán)境偏弱，國內(nèi)下游輪胎原料庫存暫且寬裕，對上游天膠市場的采購情緒不高，致使國內(nèi)天膠庫存持續(xù)攀升，對天膠基本面形成較大壓制。而且今年在國內(nèi)下游汽車行業(yè)政策退出影響下，今年前2個月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比均呈現(xiàn)下降，基本面提振有限，市場缺乏實質(zhì)性利好指引，弱勢震蕩為主。若后期，終端市場需求跟進不足，不排除價格有進一步試探前期低點的預(yù)期，謹慎操作。

第一部分：行情回顧

上周天膠主力價格在上方壓力線處承壓下挫，周內(nèi)盤中價格最低下調(diào)至12000元/噸之下，短期市場整體走勢偏弱，主要是受近期宏觀環(huán)境偏弱，以及國內(nèi)天膠市場即將開割的影響。短期市場有進一步試探前期低點的預(yù)期，若不能有效站穩(wěn)，下方仍有空間，謹慎操作。

第二部分：基本面分析

當前全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)進入低產(chǎn)期，供應(yīng)量持續(xù)收縮。目前泰國北部部分地區(qū)出現(xiàn)停割跡象，南部減產(chǎn)加劇，膠水產(chǎn)出明顯減少，越南產(chǎn)區(qū)全面停割；國內(nèi)產(chǎn)區(qū)即將面臨新一輪的開割周期，而且近期港口陸續(xù)有貨到港，現(xiàn)貨流通量充足，貿(mào)易商銷售壓力增加。據(jù)統(tǒng)計，今年前2個月，中國天然及合成橡膠(包含膠乳)進口量132.2萬噸，同比增加10.81%。但是由于需求端跟進不足，導(dǎo)致我國天膠市場呈現(xiàn)持續(xù)累庫局面。截至2023年3月5日，中國天然橡膠社會庫存129萬噸，較上周增加1.4萬噸，增幅1.1%。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量59.49萬噸，較上周增加1.59萬噸，增幅達到2.75%。

上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)裝置開工率維持在79.21%，環(huán)比上漲0.03個百分點，同比上漲11.38個百分點；目前外貿(mào)訂單量充足，加之內(nèi)銷部分暢銷規(guī)格缺貨現(xiàn)象不減，半鋼胎樣本企業(yè)開工仍高位運行。全鋼胎樣本企業(yè)裝置開工率維持在73.46%，環(huán)比下滑0.70個百分點，同比上漲9.52個百分點，主要是近期廣饒地區(qū)個別企業(yè)存在短期停限產(chǎn)現(xiàn)象，對整體開工率存一定拖拽，但由于停限產(chǎn)時間在3月8日至3月10日，短期內(nèi)影響不大。但是從庫存來看，當前企業(yè)去庫幅度放緩。山東輪胎樣本企業(yè)成品庫存環(huán)比漲跌互現(xiàn)，截至2023年3月9日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在31.18天，較上周下滑0.09天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在32.38天，較上周上漲0.38天。而且近期原材料炭黑價格上漲導(dǎo)致輪胎市場漲價，多家輪胎公司3月官宣漲價。在當前整個行業(yè)高開工背景下，后期關(guān)注調(diào)價后輪胎市場的實際需求。

2月份，因去年同期及今年1月均為春節(jié)月，基數(shù)相對較低，汽車產(chǎn)銷環(huán)比、同比均呈現(xiàn)明顯增長。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，2月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成203.2萬輛和197.6萬輛，環(huán)比分別增長27.5%和19.8%，同比分別增長11.9%和13.5%。其中乘用車產(chǎn)銷呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，商用車產(chǎn)銷環(huán)比均呈兩位數(shù)增長。由于去年底傳統(tǒng)燃油購置稅優(yōu)惠政策以及新能源補貼退出形成提前消費的影響，我國汽車消費恢復(fù)相對滯后，前兩個月累計產(chǎn)銷較同期有明顯回落。1-2月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成362.6萬輛和362.5萬輛，同比分別下降14.5%和15.2%。考慮到當前影響汽車消費國內(nèi)外環(huán)境仍然非常復(fù)雜，我國汽車工業(yè)穩(wěn)增長任務(wù)依然艱巨。3月是節(jié)后生產(chǎn)消費的黃金期，不過今年以來全國各地方政府紛紛出臺政策來提振消費，而部分車企也紛紛相應(yīng)補貼，經(jīng)過前兩個月的車企廝殺，降價似乎有著連鎖反應(yīng)，后期市場的實際需求還有待于驗證。

第三部分：總結(jié)

目前全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于減產(chǎn)期，產(chǎn)量存在下滑的預(yù)期。不過現(xiàn)階段，國內(nèi)天膠到港量偏高，疊加當前全球宏觀環(huán)境偏弱，國內(nèi)下游輪胎原料庫存暫且寬裕，對上游天膠市場的采購情緒不高，致使國內(nèi)天膠庫存持續(xù)攀升，對天膠基本面形成較大壓制。而且今年在國內(nèi)下游汽車行業(yè)政策退出影響下，今年前2個月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比均呈現(xiàn)下降，基本面提振有限，市場缺乏實質(zhì)性利好指引，弱勢震蕩為主。若后期，終端市場需求跟進不足，不排除價格有進一步試探前期低點的預(yù)期，謹慎操作。

（文章來源：國元期貨）