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鎳：盤面情緒階段性反彈，中期供應壓力或擠壓上方空間，鎳價短期有望在多空博弈格局之中震蕩運行。在供應放量預期的壓力下，鎳價重心接連下移，而多方以消費返場預期和低庫存支撐為錨，與空方在鎳價20萬元/噸上方形成短線的博弈。從現實來看，需求端的強預期尚未被完全證實，現貨升水邊際下調，疊加部分項目如期投產，鎳板偏緊格局或有一定的緩解。因此，在階段性反彈之中，不建議過度追高，持續關注鎳板庫存的邊際變化。

錫：我們錫價短期將維持反彈態勢，但是從驅動上看價格難以突破前高。在觸及21萬下方位置之后，本周錫價反彈拉升，昨晚收于221720元/噸。自去年10月之后，盡管加工費持續下行、礦端供應持續收緊，但是由于實際需求較為疲軟，社會庫存持續累庫，截至上周五國內社會庫存已經達到10134噸，接近2021年以來最高點。然而本周庫存顯著去化，意味著供應的緊張已經令庫存基本累到極限位置，未來難以進一步因累庫而利空錫價。需求來看，隨著節后復工復產的進行，21萬下方的錫價刺激下游在較短的備貨周期下剛需補庫，支撐錫價回升。但是從反彈高度來看，終端訂單的疲軟以及半導體周期尚未觸底回升，使得這波反彈難言將是下一輪趨勢上漲的開始。

純堿：高位震蕩，上方有壓制。不動產私募投資基金試點啟動，房企資金改善預期提振玻璃、純堿大幅上漲，但純堿自身基本面變化不大，廠家3月中旬前難有明顯累庫，但下游實質好轉前上行驅動有限，期現平水附近建議謹慎追高。一方面，玻璃企業季節性淡季仍有庫存和資金壓力，對高價純堿存在抵觸情緒，純堿潛在產能擴張壓制下，堿廠為維護終端客戶的穩定，價格抬漲空間相對受限；另一方面，社會庫存小幅增加，期現商近月套保貨源較多，待盤面下跌兌現基差盈利，或導致流通環節貨源增加。上半年純堿仍處供需緊平衡狀態，但進一步沖高動力不足，中期震蕩思路對待。

（文章來源：國泰君安期貨）