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核心觀點：中性 市場交投變弱，貿易商接貨意愿變差，雨雪天氣打壓了本來就不多的剛需，煉廠開工率提高的速度也快于市場預期，現貨和盤面情緒均轉弱，裂解價差快速下行，不過市場仍有擔心原料供應問題，成為短期下方的支撐力量。按目前平衡表預期，春節后雖然產量上升但貿易商執行冬儲合同分流煉廠庫存到社會庫，煉廠視角的庫存壓力可控，供需相互拉扯或者現實預期相互拉扯使得交易邏輯偏短；3-4月隨著社會庫存逐漸走高，如果剛需沒有超季節性的表現，那么煉廠預計面臨累庫壓力。關注社會庫入庫的速度以及剛需恢復的情況。

成本：中性 Brt75-95區間震蕩，近端供需邊際改善。俄羅斯3月將減產50萬桶日，扭轉1季度緊平衡轉為去庫，供應沖擊下，需求持續修復，近端現貨收緊，推薦sc近1-近2/近2-近3正套策略。

本周盤面超跌修復，主要受到幾方面因素的提振：1.市場未完全計入鮑威爾偏鷹發言，對于宏觀利空的交易不夠充分；2.周中土耳其地震造成仍有65萬桶日的出口不可抗力，供應沖擊造成市場擔憂情緒升溫；3.節后第二周，國內需求修復如期加速，煉廠開工回升，終端數據表現亮眼。

下周關注美國CPI數據的預期差變數，若降幅收窄超出預期，則宏觀壓力可能成為下周盤面最大的下行風險；若數據利多，則需求的持續回升將繼續支撐盤面。

基本面情況：近兩周現貨升貼水自低位反彈，更多的是來自供應端的沖擊，而需求修復的路徑更長，現貨市場有回暖跡象，需繼續觀察。但近端俄油的出口沖擊仍在繼續，1月對亞出口的環比增量超過50萬桶日，對歐出口量級維持在150萬桶日左右，使得整體船運量繼續回升，近端整體現貨寬松，1月全球庫存回升。

開工率：中性偏空 開工率周度整體+10.1%，絕對值仍在低位，不過根據檢修信息預計將回升。

投機需求：偏多 社會庫存整體+2.03%，社會庫入庫速度加快。

剛性需求：中性偏空瀝青剛需略有回暖，不過還是在低位。

（文章來源：天風期貨）