摘要
在“硬缺口”的大情景下，2022年新玉米上市以來，連盤玉米期貨交易題材不斷切換，現實與預期交織中，短期區間偏弱格局延續，除非有大的外來因素挑撥市場情緒，關注天氣變化、政策收儲、各級儲備輪換出庫和小麥、稻谷投放情況。
一
(相關資料圖)
國內玉米的區間震蕩
在“硬缺口”的大情景下，2022年新玉米上市以來，連盤玉米期貨交易題材不斷切換，現實與預期交織中呈現的是2700到2950之間的區間震蕩行情。
二
【供給情景——近】
產地庫存方面，季節性售糧窗口切換為產區地趴糧的可存放時間，隨著華北以及黃淮產區氣溫逐步回升，基層玉米儲存難度逐漸加大，持糧主體心態有所動搖，據JCCE調研數據測算，截至2月5日，國內玉米主產區售糧進度如下，黑龍江省61%，吉林省43%，遼寧省62%，內蒙古55%，河北省48%，山東省54%，河南省65%。
流通環節庫存和物流方面，北港周度庫存已是2016年以來同期低位，廣東港能量庫存已回升逼近2016年以來同期高位，其中外貿玉米庫存的增加致使廣東港內外貿玉米庫存突破2016年以來高位，然而南北新玉米即期發運無利。
三
【供給情景——遠】
進口供應預期方面，進口利潤帶來遠月供應預期，但巴西玉米尚未形成足以撼動美國玉米地位的規模。
新作面積方面，政策端最近在布置防范倒春寒和確保夏糧豐收，同時依然要繼續擴大豆，還要保證玉米的生產效率，這限制了玉米種植面積的變化空間。此外，今年或轉基因玉米種植元年但單產增量預期不大。
四
【需求情景——近】
下游庫存和利潤方面，銷區和下游庫存同比低位但季節性較高位；深加工庫存同比低位，而周度消費恢復至持平往年；玉米淀粉企業產品庫存已是高位但稍遜去年，提貨量恢復并觸及往年區間下限，開工率回復有限，虧損有所改善；飼料養殖企業虧損，近期各路調研展開，探索豬價超跌修復預期。此外需注意一點，近期外貿玉米港存的較大增量是不是下游企業早已鎖定的非商業庫存。
五
【需求情景——遠】
下游消費方面，當下進入將近兩個月傳統消費淡季，各方機構對消費的恢復持溫和恢復預期，玉米和淀粉下游需求發力或在三四季度。
六
【市場動態】
五九價差已過高點，銷區基差不到200，玉米系副產品價格較之前強勢收斂。
七
【預期偏差】
短期區間偏弱格局延續，除非有大的外來因素挑撥市場情緒，關注天氣變化、政策收儲、各級儲備輪換出庫和小麥、稻谷投放情況。
（文章來源：中糧期貨）