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春節期間聚烯烴上游生產企業庫存持續累積，不過聚丙烯和聚乙烯生產企業庫存環比雖然大幅上漲，但并未觸及庫存高點，同比看有所下滑，因此，上游的庫存在預期范圍內，整體壓力可控。中游貿易商庫存由于節前消費停滯，庫存累積較多，節后中上游有明顯的去庫壓力。但節后市場供應充足，檢修較少，需求恢復需要時間，短期內供大于需導致節后庫存繼續累積，這也是導致價格節后持續下行的重要原因。需求的真正全面恢復應該在2月中旬以后。

不過雖然都是下行釋放壓力，但聚烯烴品種間的基本面還是有較大差異的。春節期間節日消費強勁反彈，聚丙烯下游消費廣泛，包裝、餐盒、玩具、家居等等受到節日消費拉動作用較大，今年春節期間消費的強力復蘇對于聚丙烯消費的現實和預期以及信心的修復都有較大的積極意義。節后中國聚丙烯兩油總庫存為29.13萬噸，同比下滑了3.95%。同期煤制企業庫存16萬噸同比去年節后18.15萬噸，同比下滑11.85%。PVC下游消費領域60%都跟地產基建相關，修復周期較長。節后下游軟制品和硬質品開工率均同比下滑20%左右，消費非常疲軟。一般PVC庫存3、4月份見頂以后會進入去庫周期，但2022年庫存并未進入去庫周期，一直處于高位，這一情況節后也得到延續。據統計，節后PVC華東和華南主要倉庫庫存環比增長22.14%，同比去年節后增長27.67%，去庫壓力非常大。基于需求情況的差異，反映到庫存上的巨大差距，我們節后主要策略是做聚丙烯和聚氯乙烯之間的價差擴大。但這一策略相對時間周期較短。因為，聚丙烯22年投產裝置大量延后，一季度投產壓力比較大，供應端壓力預期較大，對于價格形成壓制。聚氯乙烯消費季節性周期跟隨地產周期，3-5月一般是消費旺季，且這一階段檢修相對較多，供需矛盾預期會有所改善。

短期來看三個品種下方觸及前期密集成交區，隨著一波價格回落盤面壓力有所釋放，需求的逐步提升對于價格形成提振，價格有反彈修復動力，但基于供應相對充足，庫存較高的現實，反彈高度有限，整體寬幅震蕩的格局難有實質改變。后期我們預計三個品種間強弱關系會有所轉換，塑料隨著農膜產銷旺季的到來，價格會相對震蕩偏強。2 月份計劃停車檢修裝置較1月份相比較少，聚乙烯裝置開工提升明顯，產能利用預計將會達到93.54%。疊加廣東石化、海南煉化裝置投產，市場供應壓力持續回升。PVC消費預計回暖，但去庫壓力較大。聚丙烯短期需求亮點不足，新裝置投產預期壓力相對較大，主要關注新裝置投產進度。

（文章來源：國投安信期貨）