2月6日亞洲盤時段大商所棕櫚油主力合約P2305盤中大幅上漲，漲幅距前一交易日結算價近3%，同時帶動豆棕價差縮窄100點左右。

盤中的波動源自一條市場傳聞：Indonesia Interim palm export permit Reduction to 1/3 (so reduce by 4mil tons) of total volume in marketuntil May 23. All frozen export permit will be given back into the market gradually post 1st May 23。

(資料圖)

從括號中“(so reduce by 4mil tons，減少400萬噸)”的表述能夠看出消息發布者似乎將該政策的效果理解為會減少印尼棕櫚油的出口量，從而對行情形成利多。

我們從其他傳統媒體(來自路透，Reuters)得到的相關報道是這樣的：

JAKARTA， Feb 6(Reuters)- Indonesia will suspend some palm oil export permits to secure domestic supply amid rising cooking oil prices ahead of Islamic festivals， senior cabinet minister Luhut Pandjaitan said on his official Instagram account。

He said palm oil exporters had accumulated large shipments quota from last year and they now had little incentives to supply the domestic market。

Indonesia issues export quotas for palm oil companies which have sold a proportion of their products to the domestic market， under a policy known as “Domestic Market Obligation” (DMO)。

The DMO currently allows export volumes of six-times what the companies have sold at home。

機器翻譯如下：

路透雅加達2月6日電---印尼內閣高級部長Luhut Pandjaitan在其官方Instagram賬戶上表示，由于伊斯蘭節日前食用油價格上漲，印尼將暫停部分棕櫚油出口許可證，以確保國內供應。

他說，棕櫚油出口商從去年開始積累了大量的出貨配額，現在他們幾乎沒有動力供應國內市場。

印尼根據“國內市場義務”(DMO)的政策，對向國內市場銷售一定比例產品的棕櫚油公司發放出口配額。

DMO目前允許的出口量是這些公司在國內銷售量的六倍。

這條報道對應盤中的傳聞，我們可以知道，印尼可能即將出臺的政策是將目前DMO的比例從國內銷量：出口量為1:6調整到1:3，而非直接對出口量進行限制。

事實上，印尼的DMO(Domestic market obligation國內市場銷售義務)政策從出臺到實施至今，經歷過數次調整：

數據來源：FAS及其他公開渠道中泰期貨研究所整理

倘若印尼政府將DMO比例從6:1調整至3:1，理論上要維持之前的出口規模，需要完成更多的印尼國內市場銷售任務，或者在完成一定的國內市場銷售任務的情況下降低原有的出口規模。

從印尼棕櫚油年度供需平衡表我們得知，22/23年度印尼國內消費數量約為1750萬噸，總出口量預估為2900萬噸，出口量不足國內消費的2倍，因此，3:1的DMO政策理論上并不會起到抑制出口的作用。

數據來源：USDAS/FAS 中泰期貨研究所整理

另外，在我剛寫完這篇文章時，我們了解到那條rumor還有另外一種解釋是：維持1:6的DMO比例，但是要凍結掉之前已發放的一部分出口許可證，總共影響為400萬噸。但凍結之前的許可并不意味著出口的限制，繼續維持1:6的DMO意味著后期仍將有超出正常消費速率的出口許可被不斷生成。

因此無論如何，印尼可能即將出臺的政策對現貨市場的影響與5月份的出口禁令相比，相去甚遠，影響并不太大。

（文章來源：中泰期貨）