觀點

目前PTA驅動因素偏向下，PTA走勢震蕩偏弱。成本端方面，近期國際原油價格大幅下跌，且PX利潤空間持續被壓縮，裝置產能逐步兌現，PX累庫壓力較大，PTA成本支撐不足。供應端方面，PTA有多套裝置重啟，英力士、嘉興石化、恒力石化重啟，逸盛有重啟計劃，亞東負荷調整至8成，嘉通能源負荷提升，但是新材料360萬噸檢修，供應端以謹慎偏空對待。需求端方面，終端工廠陸續進入放假狀態，開工率持續回落，春節期間直紡短纖裝置停車檢修較多，但停車時間較短，負荷預計波動不大。總的來看，PTA成本偏弱疊加供需弱現實，短期震蕩偏弱，可逢高布局05空單，關注成本端變化和新裝置投產進度。

(資料圖片)

原油端偏弱疊加PX供需轉弱，成本端支撐不足

原油方面，近期國際原油價格震蕩上行后大幅走跌。2022年底由于俄羅斯發動大規模空襲，使得美國原油凈進口量增加，供應方面引發擔憂，國際原油價格上漲；元旦節后，俄羅斯反制與美國寒潮的影響基本落地，但是全球經濟前景低迷，能源市場承壓。1月4日WTI原油期貨價格下跌4.09%，跌至72.84美元/桶；Brent原油期貨價格下跌4.26%，跌至77.84美元/桶。截至1月6日，WTI價格環比跌6.59美元/桶，布油累計收跌7.22美元/桶，市場心態較為謹慎，關注原油端消息面擾動。

PX方面，近期PX新投產裝置產能在逐步兌現，華南一新建煉廠的300萬噸/年連續重整裝置預計1月初出產品，其260萬噸PX裝置預計1月中附近出產品。PX累庫壓力較大，需求下降，PXN偏弱，在新裝置產能兌現后，PXN存在繼續被壓縮的可能。受美國寒潮影響，芳烴調油需求走弱，芳烴美亞套利窗口仍然打開，但是甲苯、二甲苯和對二甲苯(PX)的美亞套利窗口在持續收窄。

圖1:國際原油期貨結算價走勢

(單位：美元/桶)

(數據來源：同花順IFinD)

圖2:PXN價差(單位：元/噸)

(數據來源：同花順IFinD)

圖3:甲苯美亞價差(單位：美元/噸)

(數據來源：Wind)

圖4:對二甲苯PX美亞價差(單位：美元/噸)

(數據來源：Wind)

多套PTA裝置檢修陸續恢復重啟，負荷持續提升

逸盛(寧波)200萬噸裝置和逸盛(大連)225萬噸裝置近期可能有重啟計劃，亞東石化75萬噸裝置月初負荷提升至8成，英力士110萬噸裝置1月4日重啟，嘉興石化220萬噸裝置12.20停車，目前已恢復正常運行，恒力220萬噸裝置10.25停車，目前也已經恢復正常運作，至上周四PTA負荷提升至66.6%。總的來看，1月份PTA有累庫預期，供應端謹慎偏空，關注新裝置投產進度。

圖5:PTA開工率(單位：%)

(數據來源：同花順IFinD)

圖6:PTA社會庫存(單位：萬噸)

(數據來源：Wind)

終端陸續進入放假狀態，織機開工率回落，輕紡城成交量處于歷史低位，PTA預計季節性大幅累庫

距離2023年春節還有二十多天，部分直紡短纖工廠已經公布了春節期間的停車檢修計劃，滌紗工廠的開機率已降至不足三成，市場已進入放假高峰階段，織造開機率呈現斷崖式下降。江浙終端開工基本進入春節前放假狀態，加彈、織造、印染分別環比下降12%、11%、8%，江浙加彈綜合開工下降至14%，江浙織機綜合開工下降至14%，江浙印染綜合開工下降至30%，印染基本無春節不停的工廠，預計10號附近全部結束生產。

庫存壓力下長絲工廠率先減產，在春節之前長絲負荷已經下降至5成偏下，目前長絲的庫存壓力較小，直紡長絲負荷已到達底部區間，繼續下行的概率較小。聚酯瓶片工廠從去年11月份起開始進行季節性檢修，在1月份會陸續恢復開工。短纖工廠近期明確了檢修計劃，將在1月份迎來檢修高峰期，但是停車時間較短，預計1月底將陸續重啟。從后續走勢來看，1月份面臨長絲和瓶片裝置的重啟和短纖部分裝置的停車檢修，預計聚酯負荷波動不會太大，在66%-68%區間附近。由于2023年春節是首個疫情管控放開后的春節，節后的行情存在較大不確定性，實際的復工進度不穩定，關注下游需求改善力度。

圖7:江浙織機開機率(單位：%)

(數據來源：CCF)

圖8:聚酯開工率季節性(單位：%)

(數據來源：Wind)

（文章來源：西南期貨）