興證早評【金融】
興證股指期貨：滬深300當月合約IF2301報收3846點，下跌0.1%，成交704.84億元；上證50當月合約IH2301報收2625點，上漲0.08%，成交321.38億元；中證500當月合約IC2301報收5791.8點，下跌0.08%，成交553.71億元；中證1000當月合約IM2301報收6165.2點，下跌0.57%，成交428.39億元。預期短期震蕩。第一，疫情快速傳播，對產業鏈、正常用工和均產生沖擊；第二，信用貨幣雙雙寬松，市場流動性仍然充裕；第三，中央經濟工作會議定調穩發展；第四，資金層面，證監會提出加快投資端改革，存量資金年末加速調倉趨于均衡配置。僅供參考。
興證金融期權：短線受阻調整不改長線震蕩反彈降波。基本面維持弱現實與強預期并存的局面，地產、消費利好刺激政策頻出，但是國內寬貨幣向信貸端的傳導效果一般，高M2增速背景下，社融資與新增貸款弱于預期。美加息預期重燃，短線A股或將再度承壓，國內防疫放開后第一波感染高峰來臨，對經濟恢復與市場交易情緒壓制效果明顯，滬深兩市成交量萎縮，交易意愿趨弱，等待疫情高峰趨穩后的方向選擇。期權波動率方面，期權隱波下跌，空頭情緒總體趨弱，指數下探空間有限。隱含波動率保持降波趨勢，隱波數值普遍低于歷史波動率，維持負波差狀況，震蕩預期加強，上證50、滬深300與中證500、中證1000的短周期歷史波動率波差開始回歸，后市指數間降波共振概率加大。策略方面，關注備兌策略、賣出虛值認沽策略，或者等待本輪短線企穩后關注牛市價差策略，僅供參考。
(資料圖片僅供參考)
興證商品期權：低波震蕩。國內第一波感染高峰來臨，短期壓制供需，后市隨著感染人數邊際趨緩，需求端預期改善。當前受弱基本面現狀壓制，能化、有色板塊的上方阻力較大。黑色板塊受近期強政策預期支撐整體維持箱體震蕩。商品期權成交量近期整體偏低，隱含波動率升幅不明顯，波動率維持在偏低區間，國內外事件驅動對商品期權隱波的刺激效果弱化，隱波增幅有限，低波震蕩局面不變。僅供參考。
興證早評【有色金屬】
興證滬銅：現貨報價，上海電解銅現貨對當月合約報于升水480-580元/噸，均價530元/噸，較前一日下降40元/噸，平水銅成交價格65860~66120元/噸，升水銅成交價格65900~66180元/噸，盤面下行再次引起下游入市補貨動機，但社會陽性面積增加，現貨市場參與活躍度較低。(數據來源：SMM)
周五夜盤滬銅偏強震蕩。宏觀層面，日本央行修改收益率曲線控制政策，允許10年期國債收益率浮動區間擴大25個基點，日元兌美元大幅上漲，美元指數下跌。國內方面，中國11月經濟數據表現弱于預期。基本面，進口銅精礦供給寬松，TC回落但仍偏高，精銅冶煉產能增加，產量同比延續增長，供給逐漸改善。需求方面，銅市消費逐步進入淡季，冷冬的到來也導致開工受到影響，而且因今年春節較早，傳統電網已經多數于11月交付完成，新增訂單比較低迷。庫存方面，截至12月16日，SMM全國主流地區銅庫存環比周一減少0.57萬噸至7.62萬噸，較上周五減少1.81萬噸，為今年11假期后庫存最低位。綜合來看，短期宏觀數據多事偏空，基本面供應預計逐步有增量兌現，需求逐步步入淡季，現貨支撐或持續走弱。短期銅價將偏弱震蕩行情。僅供參考。
興證滬鋁：現貨報價，佛山地區報價18810~18850元/噸，較上日上升0元/噸；無錫地區報價18800~18810元/噸，較上日下降15元/噸；杭州地區報價18840~18860元/噸，較上日上升20元/噸；重慶地區報價18800~18820元/噸，較上日下降20元/噸；沈陽地區報價18740~18760元/噸，較上日下降20元/噸；天津地區報價18790~18810元/噸，較上日下降20元/噸。(數據來源：SMM)
周五夜盤滬鋁偏強震蕩。中國11月經濟數據表現弱于預期。基本面，據ALD統計，截止12月中國內電解鋁全行業運行產能降至4052.8萬噸，較月初下降15萬噸左右，主要因為貴州省限電減產。在年內僅剩的一周時間內，預計國內電解鋁運行產能仍有少量回升的趨勢。需求端，根據海關總署數據，2022年11月未鍛軋鋁及鋁材出口量約為45.56萬噸，環比減少4.94%，同比減少10.55%。庫存方面，2022年12月22日，SMM統計國內電解鋁社會庫存47.5萬噸，較上周四庫存小幅下降0.7萬噸，較11月底庫存下降4萬噸，較去年同期庫存下降41.5萬噸。綜合來看，近期國內不斷有刺激政策的釋出，鋁市呈現基本面弱現實，宏觀強預期的狀態，供需雙弱之下，預計鋁價短期將維持震蕩格局。僅供參考。
興證滬鋅：現貨報價，上海0#鋅錠報價23560~23660元/噸，較上日下降260元/噸，廣東0#鋅錠報價23790~23890元/噸，較上日下降270元/噸，天津0#鋅錠報價23620~23720元/噸，較上日下降220元/噸。(數據來源：SMM)
周五夜盤滬鋅大幅走高。歐洲進口 LNG 接近紀錄高位，氣溫回升，1月暖冬幾率增加，歐洲天然氣繼續盤中大跌，跌穿100 歐元，盤中跌9%創半年新低。基本面，國內原料充沛及利潤高企下，為12月及明年1月煉廠提產創造較好的條件，供應增加預期延續。需求端，上周Mysteel樣本鍍鋅廠產量高位持穩，鋅錠社庫低位持穩。庫存方面，截至12月19日，SMM七地鋅錠庫存總量為5.6萬噸，較12月16日減少0.1萬噸，較12月12日增加0.05萬噸。綜合來看，短期供應預期增量仍然未有效兌現為庫存，現貨延續偏緊格局。不過中長期來看鋅錠供需將逐漸走向寬松，鋅價格中樞偏向于下移。僅供參考。
興證工業硅：現貨報價，黃埔港通氧553#硅18650(-100)元/噸，不通氧553#硅18400(-50)元/噸，421#硅19800(-100)元/噸。
多晶硅方面，多晶硅致密料280(0)元/千克；多晶硅菜花料報價270(0)元/千克。
有機硅方面，DMC平均價16950(0)元/噸，107膠17350(0)元/噸，生膠17750(0)元/噸，二甲基硅油19250(0)元/噸。鋁合金錠ADC12佛山18900(0)元/噸，無錫18800(0)元/噸，重慶18900(0)元/噸。(數據來源：Mysteel)
上周工業硅期貨正式上市交易，在首日的穩定運行之后，第二日大部分合約紛紛出現跌停，顯現出市場信心的不足。SI2308主力合約收于17060元/噸。從基本面來看，供應端本期新疆地區開爐數顯著提升，周環比開爐增加31臺，新疆新增產能的投產將為工業硅供應帶來增量，其他地區供應穩定。需求端，多晶硅利潤有所下滑，但開工率仍維持高位；有機硅方面DMC價格繼續弱勢，雖有部分有機硅企業恢復部分裝置，需求較為疲軟；鋁合金價格保持穩定，保持對工業硅剛需采購狀態。總體而言，雖然在現貨市場的帶動下，工業硅期貨走出兩日大跌行情，但基本仍處于價格合理區間，短期內按震蕩偏弱思路對待為宜。僅供參考。
興證早評【黑色金屬】
興證鐵礦：現貨報價，普式62%價格指數111.65美元/噸(-2.6)，日照港超特粉672元/噸(+6)，PB粉821元/噸(+3)。(數據來源：Mysteel)
基本面，鋼聯最新數據，供應端鐵礦發運環比增加，國內到港回升；需求端，247家日均鐵水產量小幅降至222萬噸，受鋼企盈利較差限制，鐵水產量難繼續增加。鋼企原料庫存較低，仍處于鐵礦補庫周期中，疏港量304萬噸，45港進口礦庫存環比略下降，鐵礦基本面好于鋼材。由于前期宏觀預期和補庫邏輯已經充分計價，鐵礦進一步上行空間較為有限，短期或高位震蕩，后期更多跟隨鋼材。僅供參考。
興證鋼材：現貨報價，江蘇三線螺紋鋼HRB400E 20mm現貨匯總價收于3970元/噸(+10)，上海熱卷4.75mm匯總價4090元/噸(+0)，江蘇鋼坯Q235匯總價3860元/噸(+0)。(數據來源：Mysteel)由于短期疫情影響擴大，疊加中央經濟會議并未出臺強力政策，并且強調“房住不炒”，強預期有所松動，上周五價格出現明顯回調。但從中期來看，中央經濟會議定調明年要堅持穩字當頭、穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大宏觀政策調控力度，強預期雖有松動但在明年旺季前依然無法證偽。基本面，本周螺紋表需降至266萬噸，供給277萬噸，總庫存增加11萬噸，熱卷需求298萬噸，供應301萬噸，庫存增加3萬噸，五大品種庫存共增加17萬噸。由于螺紋產量偏低，預計今年春節庫存累積幅度也會低于去年，低庫存會予以價格支撐。原料方面，煤焦遠期合約因中澳關系改善而出現大跌，導致05合約螺紋盤面成本一度大幅下行。但目前原料庫存偏低，焦炭第四輪提漲已全面落地，補庫邏輯下現貨仍較為強勢。綜上，強預期在明年旺季前尚無法徹底證偽，因此向上的大趨勢不改，不過隨著價格長期上漲，以及疫情的擾動，價格或有多輪反復。僅供參考。
興證早評【能源化工】
興證聚丙烯： 現貨報價，華東pp拉絲(油) 7750-7850元/噸，跌125元/噸；華東pp拉絲(煤) 7650-7750元/噸，跌150元/噸。(數據來源：卓創資訊)
基本面來看，供應端，上周國內聚丙烯裝置開工負荷率為 86.33%，較上一周上升 2.15 個百分點，裝置負荷尚可，存在一定結構性支撐。需求端，塑編企業開工率4個百分點至39；BOPP企業開工率下滑2個百分點至58%；塑編企業開工率下滑3個百分點至48%；傳統需求領域仍較為低迷，口罩端需求難以持續。庫存上，石化企業庫存減少0.94萬噸至20.41萬噸。綜合而言，油價下跌，促使俄羅斯考慮減產，OPEC強調穩油價重要性，以及美國逐步轉向收儲，原油持續反彈，成本端對聚丙烯有所支撐，而國內宏觀氛圍有所減弱，預期支撐減弱，市場反向交易弱現實，聚丙烯有所承壓。長線仍受新增產能釋放壓制。僅供參考。
興證PTA&MEG:現貨報價：PTA現貨報價5485元/噸，跌30元/噸，乙二醇現貨報價3905元/噸，跌115元/噸。(數據來源：CCFEI)
基本面來看，PTA供應端，PTA裝置負荷63.5%，裝置負荷處于低位，新增產能逐步釋放，供應壓力不改。MEG供應端，裝置負荷上升3.14個百分點至59.14%，其中煤制裝置負荷上升至41.63%，疊加新增產能釋放，新增產能壓力較大。需求端，聚酯負荷下滑至67%，關鍵在于由于工人到崗問題，江浙織機開工大幅下降，終端年前翹尾行情逐步結束，需求有走弱預期。庫存上，PTA社會庫存增加4.8萬噸至194.1萬噸；MEG港口庫存下滑4.64萬噸至91.15萬噸。綜合而言，PTA方面，油價下跌，促使俄羅斯考慮減產，OPEC強調穩油價重要性，以及美國逐步轉向收儲，原油持續反彈，成本端支撐PTA持續反彈，削弱國內宏觀情緒走弱及需求翹尾行情逐步結束的利空；MEG方面，國內供應釋放，宏觀氛圍偏弱，以及江浙織機開工大幅回落，需求回歸低迷，MEG承壓，而估值及遠端預期對盤面仍有支撐。僅供參考。
興證早評【農產品】
興證豆類：國內期貨方面，豆二合約收盤價變動1.12%至4983元/噸，豆油收盤價變動0.36%至8344元/噸，豆粕收盤價變動1.48%至3831元/噸。豆類價格有所反彈。現貨方面，美西大豆CNF價658.85美元/噸，巴西豆CNF價649.16美元/噸，阿根廷豆CNF價605.59美元/噸。
大豆方面，港口庫存持續回升，國內供應逐漸寬松，南美天氣仍為市場關注重點。阿根廷核心種植區播種進度落后，未來將迎來本季首次充沛降水，對阿根廷的產量擔憂有一定的緩解作用，但是阿根廷仍然面臨干旱困擾。目前豆二合約跟隨美豆走勢，但整體弱于外盤，壓榨利潤轉負對大豆實際采購形成影響，疊加下游需求走弱，年前大豆保持震蕩偏空。受需求偏弱影響，大豆壓榨利潤轉負。目前豆油需求不及預期，延續下跌走勢。防疫放開后疫情影響線下餐飲恢復，節前備貨不及預期，年前油脂需求整體偏弱。可關注明年一季度后線下消費恢復情況。
豆粕方面，成本支撐豆粕價格，但養殖利潤下滑影響整體飼料需求。生豬養殖利潤轉負，豬肉市場價也出現下跌趨勢，出欄加快影響飼料需求。大豆成本與養殖業存量為豆粕提供底層支撐，整體維持震蕩走勢。僅供參考。
（文章來源：興證期貨）