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周五，乙二醇期貨突然大跌，截至收盤，主力2305合約跌3.42%。當晚夜盤，乙二醇期貨繼續下跌，截至夜盤收盤，乙二醇期貨主力合約跌幅1.11%。

一德期貨聚酯分析師鄭郵飛表示，前期乙二醇價格持續上漲，一方面，在疫情防控措施優化調整后，終端訂單出現一部分應季尾單，同時疊加投機備貨需求，終端訂單短期放量，織造開工短期上升，帶動聚酯原料價格上漲；另一方面，宏觀方面前期政策利好不斷，市場對于明年預期較好，帶動商品整體上漲。此外，乙二醇處于估值低位，價格向上修復，也在正常波動范圍之內。

乙二醇價格在上漲一段時間后，鄭郵飛認為，前期的預期利好逐步兌現，前期驅動上漲的因素又發生一些變化。一是終端需求，開工受到疫情影響，前期開工恢復的態勢并未能持續，本周織造開工出現了下滑，對于原料需求減弱。二是乙二醇本就處于過剩階段，新產能仍在不停地上馬，本周存量產能開工又有恢復。市場在走過一波宏觀預期邏輯后并沒有出現新的利多，同時基本面利空接踵而至，因此再次交易弱現實的邏輯。

鄭郵飛分析稱，從基本面看，乙二醇整體處于絕對過剩的狀態。近年上馬的民營煉化對應的產能都非常大，規模和效益兼具優勢，從全球角度看，乙二醇已經出現過剩，對國內而言，之前煤化工是邊際產能，需要不斷擠壓煤化工的開工來實現平衡。不過，從當前的格局看，煤化工開工維持在30%左右，剩余的基本都是競爭力相對較好的，繼續擠壓的空間較小。油化工方面，整體開工受整個煉廠乙烯物料平衡的限制，開停工彈性不大。EO與EG的切換受EO消費半徑的影響量級有限，EG總體產能過剩。增量方面，國內乙二醇新產能仍在不停地投放，近日，盛虹100萬噸/年的乙二醇裝置于12月初開車，鎮海煉化80萬噸/年裝置投產在即，對于乙二醇將是較大的利空。需求方面，前期終端開工有回升，但近期受疫情影響再次回落，春節前需求總體呈現季節性偏弱的特點。“在當前低進口格局的背景下，乙二醇仍維持弱平衡的狀態。”

“乙二醇期貨價格下跌主要是因為供需基本面弱勢。”新湖期貨乙二醇分析師楊思佳表示，從供應端來看，乙二醇本周開工率逐步回升至59.14%，環比上升3.14個百分點，其中煤制開工負荷在41.63%，環比上升3.07個百分點。需求方面，上兩周由于疫情防控措施優化調整，織造企業有原料補庫意愿和尾單追加，終端需求大幅好轉，不過本周起需求再度減弱，支撐性不足，企業開工受到較大影響。聚酯企業本周開工率66.8%，延續下滑態勢。近期乙二醇供應增加，需求減少，處在累庫周期內，供需面弱勢造成價格下跌。

“目前主導乙二醇價格走勢的主要因素在于高庫存壓力，2—3個月內乙二醇仍是累庫格局。不過，乙二醇估值一直很低，下跌空間較小，預計行情振蕩磨底，在前低附近支撐比較強。”楊思佳表示。

鄭郵飛表示，在乙二醇偏過剩的背景下，估值已處于較低的位置，當前受宏觀以及情緒面影響較大。在當前弱需求面前，乙二醇不具備大幅上漲的驅動。

（文章來源：期貨日報）