導語

上周國內棕櫚油主力先跌后漲，周一跌破下方支撐位后就處于橫盤調整波動態勢，同時，上周MPOB報告發布，從報告數據看來，11月的產量和庫存減量都超過了預期，這樣對棕櫚油的下跌形成了一定的支撐，扭轉了下跌的態勢。印尼調整了CPO的參考價格，印度方面，對棕櫚油的進口有了大幅度的增長，支撐了馬來西亞棕櫚油的價格。

(資料圖片僅供參考)

國內12月上旬有大量的買船，國內的供應預期持續寬松，但在國內疫情的影響之下，食用油的需求持續疲軟，南北基差有所扭轉的趨勢，華北的基差走強，華南的基差走弱。截止上周四，國內的24度棕櫚油均價在7830元/噸，較上上周跌了230元/噸，跌幅超過了2.8%。

國際供給方面

GAPKI發布的數據顯示，10月印尼的產量在500萬噸左右，出口量有365萬噸，國內消費有200萬噸。10月份印尼產量維持穩定，我國在12月初有大量的買船，印度的需求大量的增加，印尼棕櫚油的出口持續趨好，庫存下降到340萬噸附近，同樣11月印尼大概率進入減產季節，從消費區的進口量來看，也是逐漸增多，整體利多。

最新馬來西亞棕櫚油局(MPOB)公布的數據顯示，馬來西亞棕櫚油庫存229萬噸，環比減少了近5%，馬來西亞毛棕櫚油產量168萬噸，環比減少7.33%。馬來西亞11月棕櫚油出口量152萬噸，環比增加0.92%。MPOB的這份報告減產減庫存超過了預期，比前期的預測值相差5萬噸左右，整體看來偏多。預計12月馬來依然會繼續減產，出口方面整個11月都比較良好，12月的出口預計會有所減少，因此整體12月的庫存預期會有小幅的震蕩。

國際需求方面

印尼在12月的計劃中，將毛棕櫚油的參考價格定在871.99美元/噸。在這個參考價格對應的毛棕櫚油的出口稅(tax)為52美元/噸，出口專項稅(levy)為90美元/噸，總的稅費上漲了24美元。由于印尼正在持續去庫存當中，參考價格的定價也在不斷的增加，加之進口柴油的價格疲軟，生柴的生產也將會使用到補貼，那么前面提到的稅費總體提高24美元的情況也得到了解釋，這樣銷區的進口成本被不斷的抬升，這樣會一定程度上限制印尼的出口，同時會利好馬來的出口。

進口利潤在持續修復的過程中，刺激遠月的買船，市場在上周新增了4船，船期都在明年2月份到港，北方市場由于進入冬季，棕櫚油自身熔點的問題，消費季節性走弱，國內消費的動力不足，在供需寬松的格局下，棕櫚油現貨基差持續偏弱的運行，華南地區的棕櫚油出現了脹庫的情況，基差轉負，后續基差預計難以有所起色的兩大主要原因是國內疫情的擾動和買船增加，上周的港口數據顯示，港口庫存持續累庫打到了94.15萬噸，12月的庫存預計持續高位難以下降，12月開始出現了部分工廠工人集體感染的情況而難以開工，因此后續需要持續關注疫情的動態和后續的買船。

上周棕櫚油成交有所增量，華北、華東成交增加。周初期限價格大幅下降，部分下游補空單拿貨較多，國內疫情政策放寬后，下游依舊觀望為主，終端用戶剛需采購為主。華南近期脹庫嚴重，出貨壓力較大，成交持續不佳。具體來看上周全國重點油廠棕櫚油成交量在 13650 噸，上周重點油廠棕櫚油成交量在 2333噸，周成交量增加 11317噸，增幅超過了485%。

相關品種分析

豆油：近期雖然美國通脹放緩，美聯儲12月加息的力度將至50個基點，但悲觀情緒依然存在，通脹的風險使得豆油盤面有所影響。我國12月疫情放開以來，下游的需求被影響較大，好在12月底1月是春節備貨的期間，需求得到一定的支撐，近期移倉換月期現回歸基差繼續下跌。

菜油：全國三級菜油現貨均價是12610元/噸，較上上周上漲了160元/噸，漲幅接近1.3%。菜油基差逐漸企穩，庫存方面依然在低位運行，菜油未來供應預計寬松，近強遠弱的態勢持續，基差基本企穩，后續重點關注菜油還儲、買船到港和加菜籽榨利的情況。

綜述

長期看來，22/23年度全球的植物油豐產，供應預計較為寬松，但國際原油的價格震蕩，宏觀上走弱的趨勢難以逆轉，全球的需求方面都較為疲軟長期維持偏空的思路操作。中期看來東南亞產區方面在進入12月后逐漸進入了減產季節，供應商的壓力逐漸緩解，B35的實施近在眼前，中期震蕩態勢。短期看來，買船的增加后續到港的壓力會不斷增加，疊加11月份船期到港延遲，加之冬季消費量較弱，疫情逐漸放開后感染率上升導致食用油的需求不是那么明顯，庫存高企的拐點可能會難以到來，短期震蕩偏弱。

（文章來源：紅塔期貨）