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冬儲熱情不高且原料價格上漲更多體現為虧損，而宏觀利好政策陸續出臺推動市場情緒持續向好，15價差明顯走縮，螺紋鋼05合約已經升水。

05合約升水局面延續至01合約交割前的次數并不多，歷史上僅在2009、2012、2013和2020年期間出現過。上述四次出現的背景差異巨大，但對今年行情具有一定的參考意義。今年冬儲情緒不高，現貨價格沒有上漲空間，2305合約價格上漲空間主要來自于升水幅度。

目前房地產似乎有企穩跡象，而基建仍在托底需求，大概率15價差最大走縮至-200元/噸左右。對應2305合約價格有望上漲至4000元/噸一線。然而，如果屆時2305合約升水現貨200元/噸，將給出冬儲資源賣保鎖定利潤的機會，價格有可能隨著賣保資金入場而回落至3800元/噸一線。預判春節前2305合約主要運行區間在3800-4000元/噸，平水結束今年行情以待來年再戰。

（文章來源：中信建投期貨）