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甲醇尿素同屬于煤化工，關聯來自于液氨，但影響有限

甲醇與尿素同屬煤化工板塊，主流工藝是煤制路徑。企業可通過調節醇氨比來影響產品結構。甲醇與液氨、尿素之間的轉換需要結合價差以及企業自身經濟性去考量。當價差和利潤足夠充分時，聯醇企業會出現轉產操作，但由于單套聯醇裝置規模較小且分散，難以形成區域聯動，總產能占比也較為有限，因此對于甲醇和尿素價差而言影響力度較弱。

甲醇與尿素主力價差走勢主要受兩者供需驅動影響

回顧今年甲醇與尿素主力期貨價差走勢，整體波動范圍較大，運行區間在-300至 550 之間。近期的價差行情單邊邏輯下甲醇供增需弱+煤炭大跌，價格下行而尿素受山西裝置復產延遲+復合肥集中采購+淡儲出口積極補貨等需求推動下大幅拉漲。以價差整體走勢去看，價差與甲醇尿素供需(庫存比)驅動存在較強的相關性。

后期甲醇尿素供需分化或依然明顯，多尿素空甲醇驅動仍存

中短期 01 合約而言，根據我們年底前平衡表的預測情況，甲醇和尿素基本面仍存在較大分化，尿素供需壓力大概率不及甲醇，因此供需驅動下建議繼續擇機逢高做縮甲醇-尿素價差。長期角度 2023 年去看，節奏上甲醇我們偏向于價格先抑后揚，上半年偏承壓，下半年預計反彈，而尿素考慮到自身較強的季節性屬性，全年預計先強后弱，因此甲醇-尿素 05 合約價差的做縮邏輯明年上半年或將延續。

風險要素：尿素物流恢復疆內貨源集中出疆卸壓、出口政策趨嚴；甲醇上游投產不及預期、海外裝置意外減停產。

（文章來源：中信期貨）