三季度以來，不銹鋼價(jià)格止跌回升。主要因金九銀十消費(fèi)旺季到來，以及終端消費(fèi)環(huán)境改善，市場(chǎng)成交情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。并且在不銹鋼漲價(jià)的帶動(dòng)下，下游采購(gòu)積極性得到釋放，使得不銹鋼價(jià)格漲幅擴(kuò)大。但是隨著市場(chǎng)到貨量增多，以及不銹鋼回升至17000元/噸附近，市場(chǎng)畏高情緒開始升溫，現(xiàn)貨升水逐漸下降，使得不銹鋼上漲動(dòng)能明顯減弱。

(相關(guān)資料圖)

鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)放量。產(chǎn)量方面，據(jù)Mysteel網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年10月中國(guó)鎳生鐵實(shí)際產(chǎn)量金屬量3.37萬噸，環(huán)比增加10.95%，同比增加17.56%。下游不銹鋼廠排產(chǎn)增加，對(duì)鎳鐵訂單需求增加，并且在市場(chǎng)情緒的帶動(dòng)下，鎳鐵價(jià)格有所反彈，使得國(guó)內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，排產(chǎn)量止降回升。預(yù)計(jì)2022年11月中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量金屬量3.34萬噸，環(huán)比減少0.69%，同比減少2.61%，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量達(dá)到較高水平，產(chǎn)能退坡下增產(chǎn)空間較小。印尼鎳鐵產(chǎn)量方面，2022年10月印尼鎳生鐵實(shí)際產(chǎn)量金屬量10.28萬噸，環(huán)比增加0.89%，同比增加43.58%。印尼新增產(chǎn)線產(chǎn)量繼續(xù)爬坡，加之此前印尼電力供應(yīng)逐漸恢復(fù)，總體產(chǎn)量增長(zhǎng)維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2022年11月印尼鎳生鐵產(chǎn)量金屬量10.52萬噸，環(huán)比增加2.42%，同比增加43.18%。

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進(jìn)口方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年9月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量64.6萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸，增幅3.3%；同比增加33.9萬噸，增幅110.7%。其中，9月中國(guó)自印尼進(jìn)口鎳鐵量60.7萬噸，環(huán)比增加2.4萬噸，增幅4.1%；同比增加34.8萬噸，增幅134.5%。2022年1-9月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口總量414.2萬噸，同比增加134.2萬噸，增幅47.9%。其中，自印尼進(jìn)口鎳鐵量381.3萬噸，同比增加144.7萬噸，增幅61.1%。未來隨著印尼產(chǎn)能繼續(xù)投放，鎳鐵進(jìn)口量仍將保持較快增長(zhǎng)，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)充裕的局面較為明顯。

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300系不銹鋼預(yù)計(jì)增產(chǎn)。據(jù)Mysteel網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年10月份新口徑國(guó)內(nèi)40家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)為306.5萬噸，月環(huán)比增15.56%，同比增26.21%。9月不銹鋼市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，接單情況好轉(zhuǎn)，10月國(guó)內(nèi)不銹鋼全系繼續(xù)增產(chǎn)，創(chuàng)歷史單月產(chǎn)量新高。其中：200系93.4萬噸，月環(huán)增10.14%；300系165.12萬噸，月環(huán)比增17.22%；400系47.98萬噸，月環(huán)比增21.25%。

預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)40家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)311.38萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增1.6%，年同比增12.4%。其中：200系96.2萬噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增3%，同比增加18.1%。300系166.36萬噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增0.8%，同比增加13.6%。400系48.82萬噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增1.8%，同比增加12.4%。11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加，市場(chǎng)接單情況較好，疊加前期積累排單，使得鋼廠排產(chǎn)量繼續(xù)上升。11月全國(guó)不銹鋼廠2、3、4系均有進(jìn)一步增產(chǎn)預(yù)期，主要增量體現(xiàn)在部分大型鋼廠及新增項(xiàng)目上，其余中小型企業(yè)依然維持較為保守的排產(chǎn)計(jì)劃。其中，11月300系預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到165.12萬噸，將進(jìn)一步刷新歷史單月產(chǎn)量新高。

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不銹鋼出口需求下滑。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年9月，國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)口量約27.22萬噸，環(huán)比減少3.77萬噸，減幅12.17%；同比增加3.08萬噸，增幅12.74%。2022年1-9月，國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)口累計(jì)量約244.56萬噸，同比增加28.84萬噸，增幅13.37%。2022年9月，國(guó)內(nèi)不銹鋼出口量約28.09萬噸，環(huán)比減少6.58萬噸，減幅18.98%；同比減少8.79萬噸，減幅23.84%。2022年1-9月，國(guó)內(nèi)不銹鋼出口累計(jì)量約346.41萬噸，同比增加16.16萬噸，增幅4.89%。據(jù)悉，6-8月海外不銹鋼需求疲軟，外貿(mào)接單不暢，國(guó)內(nèi)不銹鋼出口連續(xù)3個(gè)月下滑。9月海外不銹鋼接單逐步好轉(zhuǎn)，根據(jù)出口訂單提前1-2個(gè)月接單常態(tài)來看，10月出口數(shù)據(jù)將有望環(huán)比好轉(zhuǎn)。不過長(zhǎng)期來看，由于海外制造業(yè)數(shù)據(jù)承壓下行趨勢(shì)，未來海外需求整體逐漸走弱的趨勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)不銹鋼出口表現(xiàn)也將面臨壓力。

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機(jī)械行業(yè)好壞參半。機(jī)械行業(yè)方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年9月全國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)量為23024臺(tái)，同比下降18.5%。2022年1-9月全國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)量231416臺(tái)，同比下降22.1%。我國(guó)挖掘機(jī)累計(jì)產(chǎn)量同比降幅已連續(xù)四個(gè)月收窄。拖拉機(jī)方面，9月大中小型拖拉機(jī)產(chǎn)量分別為12678臺(tái)、26538臺(tái)、1.3萬臺(tái)， 同比分別增長(zhǎng)30.8%、增長(zhǎng)23.4%、保持不變。1-9月大中小型拖拉機(jī)累計(jì)產(chǎn)量分別為84175臺(tái)、225503臺(tái)、12.4萬臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)13.7%、下降4.8%、下降13.9%。9月機(jī)械行業(yè)環(huán)比整體有所好轉(zhuǎn)，因9月開始進(jìn)入工程機(jī)械行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，季節(jié)性效應(yīng)開始顯現(xiàn)。但是9月機(jī)械行業(yè)同比表現(xiàn)則好壞參半，其中大中型拖拉機(jī)產(chǎn)量同比大幅增加，小型拖拉機(jī)同比基本持平，而挖掘機(jī)同比依然有較大降幅。整體來看，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)下，機(jī)械行業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)一定改善，不過目前累計(jì)同比降幅還是比較明顯，并且未來政策端進(jìn)一步的拉動(dòng)作用也存在不確定性。

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房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷。房地產(chǎn)方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額103559億元，同比下降8%。9月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)(簡(jiǎn)稱“國(guó)房景氣指數(shù)”)為94.86，較8月份的95.07續(xù)降。1-9月份，房屋新開工面積94767萬平方米，同比下降38%。1-9月份，商品房銷售面積101422萬平方米，同比下降22.2%。房地產(chǎn)行業(yè)依舊延續(xù)疲軟的情況，未來還需要更多的政策支持。首先，9月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比下降21.3%，較前值僅小幅縮窄，且主要由定金及預(yù)收款帶動(dòng)，盡管政策多舉措推動(dòng)保交樓，但房企融資仍較為困難。第二，“保交樓”等一系列舉措的實(shí)際成效仍需等待，三季度房屋竣工面積同比維持下降，四季度表現(xiàn)更為關(guān)鍵。第三，商品房銷售能否持續(xù)改善還有待觀察，10月前20天銷售面積同比增速又降至-19.1%。

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300系庫(kù)存止降回升。截至11月4日，佛山、無錫300系不銹鋼總庫(kù)存為36.96萬噸，月環(huán)比增加4.44萬噸。其中無錫市場(chǎng)庫(kù)存為30.5萬噸，月環(huán)比增加3.58萬噸；佛山市場(chǎng)庫(kù)存為6.46萬噸，月環(huán)比增加0.86萬噸。10月份不銹鋼庫(kù)存呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì)，因國(guó)慶假期內(nèi)市場(chǎng)正常到貨，而銷售相對(duì)停滯，使得月初庫(kù)存有所增加。之后市場(chǎng)成交開始恢復(fù)，并且鋼價(jià)上漲也增加下游提貨積極性，市場(chǎng)庫(kù)存有所回落。但是隨著鋼價(jià)漲勢(shì)放緩，下游采購(gòu)積極性開始降溫，并且市場(chǎng)到貨數(shù)量逐漸增多，300系庫(kù)存再度呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

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綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹的決心堅(jiān)定，終端利率可能將超過此前預(yù)期，貨幣流動(dòng)性收緊趨勢(shì)下，長(zhǎng)期來看對(duì)全球經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)需求的壓力將逐漸增大。不銹鋼基本面上，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)將刺激產(chǎn)量回升，并且印尼產(chǎn)能產(chǎn)量仍在釋放，回國(guó)量持續(xù)爬升，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)充裕局面明顯。國(guó)內(nèi)不銹鋼廠接單情況較好，加上前期積壓排單，300系產(chǎn)量已出現(xiàn)大幅增加，月度產(chǎn)量預(yù)計(jì)將刷新歷史新高。需求端，一方面不銹鋼出口需求回落，海外經(jīng)濟(jì)下行背景下，未來出口表現(xiàn)難言樂觀；另一方面國(guó)內(nèi)終端需求依然缺乏亮點(diǎn)，機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)好壞參半，房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，對(duì)不銹鋼市場(chǎng)需求拉動(dòng)作用并不強(qiáng)勁。近期國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)到貨量開始增多，下游采購(gòu)積極性開始下降，300系庫(kù)存止降回升態(tài)勢(shì)，供應(yīng)趨于過剩的趨勢(shì)較為明顯，預(yù)計(jì)后市不銹鋼價(jià)格承壓走弱。

（文章來源：瑞達(dá)期貨）