宏觀方面，美元加息疊加經濟衰退需求下滑；11月的美聯儲會議再次大幅加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到3.75%至4%之間，符合市場預期；鮑威爾稱，最快將在12月放慢加息步伐，但是終端利率可能會高于9月時美聯儲的預期，美元指數仍可能繼續走強，鎳價上升空間有限。
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產業方面，10月下旬鎳鐵出廠價格小幅上漲30-40元/鎳。供給方面，菲律賓主礦區進入雨季，礦山挺價意愿強烈。需求方面，新能源方面，近期原料供應偏緊，支撐硫酸鎳價格持續高位。300系不銹鋼廠鎳鐵采購需求仍在，印尼鎳鐵在行情帶動下11月資源已然出盡，供弱需強之下鎳鐵價格堅挺運行。加之LME對俄羅斯金屬問題討論臨近尾聲，在后市交割品供應緊缺的擔憂下，鎳價持續居于高位。
進入十一月，金九銀十旺季需求漸行漸遠，下游消費預期減弱。盡管市場仍在等待LME有關于俄羅斯金屬的處理決議，偏多情緒支撐鎳價，一旦消息落地不及預期，鎳價或再出現劇烈波動。不銹鋼成本支撐偏強，但在國內地產修復不及預期、消費繼續放緩的背景下，或震蕩下跌。
操作建議：鎳174000-185000窄幅震蕩，SS2211在區間16000-16500元/噸震蕩下行。后市關注LME有關于俄羅斯金屬的處理決議。
一、鎳基本面分析
鎳礦成本支撐顯著，供應環比有望下降。菲律賓雨季自10月中旬開始，一般到次年3月份結束，雨季影響產量和運輸。據海關數據統計，去年11月鎳礦進口量環比下降10.5%，其中菲律賓進口333.6萬噸，環比下降16.8%；印尼進口量12.1萬噸，環比上升6.3%。菲律賓雨季導致鎳礦進口量下降， 11月期船價格上行為主。
下游需求方面，目前304不銹鋼利潤率處在6%附近，于鋼廠而言，臨近年底，生產動力依然充足。11月，中國寶武旗下山東太鋼鑫海不銹鋼有限公司年產162萬噸不銹鋼煉鋼項目正式投產也貢獻了一部分增量。
新能源方面，利潤推動下產業供需雙增，硫酸鎳價格堅挺運行。中汽協數據顯示，2022年9月，新能源汽車產銷分別完成75.5萬輛和70.8萬輛，同比分別增長1.1倍和93.9%，市場占有率達到27.1%。鋼聯調研顯示，10月底，生產端有多個新能源項目陸續開工。
總體看，鎳供應預期偏緊，不銹鋼和新能源汽車生產需求仍在。鎳價短期區間174000-185000窄幅震蕩。
二、不銹鋼基本面分析
受南非主要港口工人罷工活動的影響，10月下旬的鉻礦港口庫存環比下降8.5%，高碳鎳鐵生產成本環比上升390元/50基噸，增幅達4.7%。南非罷工影響在11月逐漸消減，鉻礦價格有望回落。
目前，不銹鋼供給寬松，304不銹鋼生產利潤率處在6%，鋼廠生產還有增量。需求方面，近期不銹鋼下游成交持續萎靡。從目前終端的家電、建筑等主要不銹鋼應用行業來看，“金九銀十”已過，需求或難有增長空間。10月30大中城市商品房成交共988萬平方米，環比下降24.9%；年內經濟走勢大概率維持穩中趨緩的態勢，11月不銹鋼消費或繼續維持低迷狀態。
社會庫存偏低對價格有所支撐，但下游拿貨不積極，價格難漲。截至11月4日，全國主流市場不銹鋼社會庫存總量66.39萬噸。全國主流市場社會庫存仍在下降，主要表現在200系以及400系資源，300系整體變動不大。
總體看，不銹鋼基本面供給寬松，成本鎳鐵、鉻等價格有所支撐，下游需求偏弱。不銹鋼價格預計在區間16000-16500元/噸偏弱震蕩。
三、現貨數據縱覽
四、熱點關注
1、南非TRANSNET更新罷工結束后的近況
10月24日，Transnet Port Terminals(以下簡稱“TPT”)作為南非國有港口和貨運鐵路公司(Transnet SOC Limited，以下簡稱“Transnet”)的運營部門，已告知其客戶，正在抓緊消除內陸運輸、散裝貨物和港口受罷工的不可抗力影響。
雖然罷工已結束，但仍對集裝箱碼頭的積壓程度造成影響，繼而對港口運營造成影響。TPT預計在2022年10月31日前消除罷工的影響。
2、2022財年Jubilee擴建Inyoni項目，鉻精礦達產120萬噸
10月26日，Jubilee Metals Group在完成融資和擴產計劃后，公告公司已達到的2022財年的生產目標(截至2022年6月30日)。在過去的18個月里，該公司實施了一個5800萬英鎊的資本擴張(資本支出)項目，以收購和翻新南非Bushveld綜合體和贊比亞的加工設施。在南非，Jubilee于2022年3月完成了45%的Inyoni擴建項目的建設和升級。這使得該公司能夠接受多種類型的原料來源，年產量為44000盎司鉑族金屬(PGM)，以及總量為120萬噸鉻精礦。在贊比亞，隨著新羅恩銅選礦廠的建設完成，全面整合的南方銅精煉戰略得以實施。選礦廠的調試和試運行于2022年7月開始，2022年9月達到了銘牌上的吞吐量。Jubilee報告稱，資本支出項目有助于該公司在審查財政年度生產41586盎司PGM、122萬噸鉻和2604噸銅。
（文章來源：國元期貨）