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昨日黑色板塊觸底回升，其中爐料領漲，關于疫情的討論刺激市場情緒樂觀。10 月 PMI 數據重新收縮區間，新訂單指數延續回落。宏觀方面，政策性銀行專項借款出臺，支持住宅項目交付，保交樓政策持續推進；同時基建資金仍有余量。近期水泥混凝土出貨量有所下滑，疫情對需求仍有限制。同時地產銷售尤其是三線城市重新回落，城投拿地受限，市場信心松動，疊加地緣政治擾動和海外收緊預期延續，商品的壓力仍存。

行業方面，上周鐵水環比回落，但下滑幅度不及預期；鋼材產量環比增加，需求仍有韌性，但隨著鋼價下跌，鋼廠虧損擴大，北方鋼廠減產進程加速。前期減停產煤礦逐步復產，供應恢復較快，鐵水減量預期繼續壓制煤價；市場對淡季期間減產預期增強，在尚未出現實質性減速減產前，預計板塊延續弱勢；本周鐵礦發運增加，到港大幅回升；鋼廠采購積極性下滑，疏港承壓，庫存重新累積；在內礦生產受限和鋼廠檢修的背景下，鐵礦整體供需雙弱，但情緒激發，短期仍存下行潛能；電爐平電生產利潤打開，廢鋼日耗環比回升，隨著廢鋼價格企穩，供給收縮。鋼材產量維持高位，雖然廠內爐料庫存延續低位，但煤礦供應階段性瓶頸對板塊仍有一定支撐。

整體而言，近期市場交易的核心在于對旺季需求的博弈以及鋼廠何時開啟減停產；焦煤供應快速恢復使煤焦承壓，同時高爐計劃減產以及鐵元素供需轉寬松的一致預期，現實成本支撐進一步減弱。11 月后宏觀異動風險仍在，板塊或延續較大波動。關注需求表現及供給擾動情況。近期市場關注的負向反饋在進入現實驗證前，板塊難以形成有效反彈。

（文章來源：中信期貨）