01
前言
【資料圖】
今年夏季以來，北半球發生了廣泛的氣候異常。其中，西歐、美國以及我國長江流域降水異常偏少，而巴基斯坦、印度西部、伊朗南部和非洲西部降水異常偏多。不僅是長江流域，歐洲萊茵河流域，美國密西西比河流域均遭遇嚴重旱情。其中密西西比河下游西岸的旱情達到了歷史紀錄級，部分支流已接近斷流，大量裸露河床露出，已經嚴重影響農業和航運。
當前正值美國農作物運輸的關鍵時刻，航行的南下駁船運送著玉米與大豆等重要農產品，而北上駁船則裝載著農民在下一個播種周期所需的肥料。近期的水位偏低，將對新季美灣大豆、玉米的出口造成明顯干擾。
目前國內油粕均庫存極低、現貨基差超高。11-12月進口大豆本預估會大量到港，從而有效緩和國內油粕階段性的供需緊張。但9月中下旬至今，美灣大豆發船顯著偏慢，將對國內11-12月尤其是12月的大豆到港節奏產生明顯影響，會導致國內油粕供需緊張緩和的時點后移。
目前美灣地區的運輸情況是國內油粕市場關注焦點。由于水位極低，市場參與者近期密切關注該地區天氣預報、運河水位及美灣駁船運費的變化。美灣地區降雨何時顯著增加，密西西比河及其支流水位何時顯著回升，是國內11-12月大豆供給量的關鍵因素。
資料來源：NCC、中氣愛 、新湖研究所
02
美國內河運輸系統及密西西比河概況
美國內河水運系統包括伊利諾伊河、俄亥俄河、密蘇里河、田納西河、阿肯色河和密西西比河。其中，密西西比河是最重要的南北河道，貫通美國中西部地區南北。
圖：美國農業重要水運路線
資料來源：USDA、新湖研究所
密西西比河(英語：Mississippi River)源自印第安語，是美國最大的河流，同時也是北美洲最長的河流，是世界第四長河。河流起源自美國明尼蘇達州西北部的艾塔斯卡湖(Lake Itasca)，流經美國中央大平原，向南流入墨西哥灣。從源頭計算，河流全長達到6021千米，僅次于尼羅河、亞馬遜河和長江。
它是北美大陸流域面積最廣的水系，共匯集了約250多條支流。在眾多支流中，東岸的俄亥俄河與西岸的密蘇里河是最為重要的兩個旁支。就排水量而言，密西西比河的年均排水量可以達到1.68萬立方米/秒，也是北美河流之最。其流域東至阿巴拉契亞山脈，向西可達落基山脈，全部流域面積約為300萬平方千米，幾乎占到北美洲面積的八分之一。
密西西比河流域屬世界三大黑土區之一(中國東北黑土地、烏克蘭黑土地)。因此，密西西比河不僅是重要的運輸通道，相關流域還是重要的糧食產地。美國根據不同區域自然和社會經濟條件特點，以及農業生產的客觀要求，對種植業和畜牧業進行合理布局，以取得最大的經濟效益，每一個農業區專門生產一種或幾種農畜產品。在美國的中部地區，也就是密西西比河平原地區分布著美國最重要的種植業分布區，主要包括小麥帶、玉米帶、大豆帶、棉花帶和亞熱帶作物帶等。
圖：美國農產品作物帶
資料來源：網絡、新湖研究所
密西西比河在美國交通運輸領域的價值異常突出。在美國全國貨運總量中，水路運輸約占15%，其中內河完成了貨運量的70%有余。密西西比河水系的貨運量為內河貨運量中最大，占據全部內河貨運量的60%以上。承載著美國60%的谷物運輸、22%的石油和天然氣運輸以及20%的煤炭運輸。
在農作物收獲季節，密西西比河的河道航運價值更加重要。美國農業部的《美國糧食運輸模式份額分析》顯示2019年：駁船運輸了美國49%的糧食出口，鐵路運輸了38%。其中駁船運輸了48%的玉米、62%的大豆、28%的小麥和47%的谷物。鐵路運輸了33%的玉米、29%的大豆、60%的小麥和38%的谷物運往出口地。
密西西比河能夠成為美國內河運輸的主要承載河道，因為其運量大、成本低。根據相關統計數據，美國內河運輸的運費與鐵路、公路的運費比大約為1:4:30.因此，即便每年需要耗費高昂的河道疏浚費用，內河運輸每年仍舊可以節省大約125億美元的運輸成本。
03
美國中西部地區旱情、運費及水位變化
2022年7月至今，美國密西西比河中下游及支流覆蓋地區降雨持續偏少，尤其是東岸地區。9月下旬至今，堪薩斯州、俄克拉馬洲、密蘇里州及阿肯色州旱情進一步加劇，導致密西西比河中下游水位嚴重下降。
圖：美國近三個月降雨距平及近期干旱等級分布
資料來源：CPC、新湖研究所
其中，密西西比河在孟菲斯附近的部分河段的干旱情形尤為嚴峻。據美國國家氣象局的數據，孟菲斯河段的水位已經降到了1954年有記錄以來的最低水平，并且還在繼續下降。當前，該河段已經關閉了駁船運輸，航運交通嚴重受阻。截止10月20日，該河段水位為-10.8英尺，超過前期歷史記錄1988年的-10.7英尺。根據美國海岸警衛隊報告，目前有超過700艘駁船在等待通過。
圖：密西西比河上游及下游水域水位低于正常閾值的重要運輸站點
資料來源：NOAA、新湖研究所
通常，當河流水位降低、河道寬度變窄，駁船的移動和淺吃水港口的通行會受到阻礙。在9英尺吃水深度下，典型的美國駁船尺寸為195英尺×35英尺，可容納1500短噸(1360.8公噸)的貨物，每減小一英尺吃水深度，駁船損失約200短噸(181.4公噸)的容量。
當港口航道深度低于授權深度時，S級集裝箱船每英尺損失3840短噸(3483.6公噸)貨物能力，巴拿馬型散裝谷物運輸船每英尺損失2148短噸(1948.6公噸)，五大湖區最大的船只每英尺損失近3200短噸(2903.0公噸)。
備注：1976年為基準年，截止2022年10月18日
圖：密西西比河、俄亥俄河、伊利諾伊河和阿肯色河主要谷物運輸點的每周駁船費率
資料來源：USDA、新湖研究所
從運河費率看，截止10月18日密西西西比河及相關支流主要谷物運輸的周度駁船費率較10月11日高點已經回落，但仍處于2004年來最高位，大幅高于歷史平均水平。近期駁船運費高位回落的原因并非河流水位有回升，而是因為高運費導致需求減少。
圖：密西西比河孟菲斯水位及其上游奧西奧拉段水位
資料來源：NOAA、新湖研究所
從運輸量看，截止10月8日密西西比河上大豆、玉米及小麥的運輸量同比減少10%，較3年平均同樣減少了10%。
圖：密西西比河上的駁船運輸量(千噸)
資料來源：NOAA、新湖研究所
04
美灣地區的降雨預測及對中國大豆的影響
面對如此低的水位，美國有關部門雖然也進行了一些清淤疏浚等工作，但效果很有限。密西西比河整體水位顯著偏低的局面，預計需要持續性的降雨才可緩和。目前的天氣預報顯示最早10月24日開始，相關區域開始出現降雨，但僅持續兩天，29日密西西比河下游再度出現降雨。從美國河流預測中心的河流水位預測看，這些降雨可能還是太少，無法有效緩解部分河段超低水位的局面。
2022年已經是連續三年的拉尼娜年份。NOAA預計拉尼娜現象將持續到2023年1月，北半球冬季出現拉尼娜可能性75%，2023年2月恢復到中性的概率54%，今年的拉尼娜強度強度介于弱和中等之間。在拉尼娜大背景下，密西西比河流域偏干旱的局面何時有效緩和，還有較大不確定性。
圖：美國降雨預測(10月24日、最近1-5天)
資料來源：WPC-NOAA、新湖研究所
9月中旬至今，密西西比河水位就開始下降，運費飆升。10月至今，是該區域干旱情況及低位水最為嚴重階段，持續時間已20多天。密西西比河是美灣大豆的重要運輸線路。
從下表看，9月船期中國大豆訂船中有56.7萬噸源自美灣，10月有188.3萬噸，11月有471萬噸。9-10月船期合計有245萬噸中國采購大豆來自美灣地區，但也有國際機構9-10月的美灣大豆采購數量更高。
由于各家機構預估的中國大豆進口量數據存在差異，近期有國際機構預估中國有約300萬噸大豆運輸將延后15-20天，也有合理之處，并不算夸張。考慮到美灣大豆運輸周期，中國至少12月前20天的大豆到港量料將延后。
圖：中國大豆訂船情況
資料來源：CHS、新湖研究所
后期，密西西比河水位變化依舊是油粕市場焦點。若極低水位局面繼續10天以上，國內豆油及豆粕12月供需緊張局面將顯著加劇。國內12月下旬到1月上旬的大豆到港數量，將直接影響國內1月豆油及豆粕合約的交割預期。
低水位持續時間越長，美灣大豆運輸延后周期就越長。極端情況下，若一直延續至11月，考慮中國11月美灣大豆采購量更大，密西西比河低水位對中國大豆進口量的影響也將進一步放大。
（文章來源：新湖期貨）